【中财期货】每日晨会焦点 —20191010

行情数据

金银：美联储9月会议纪要公布后，市场预期10月降息25bp的概率论文上升，同时由于土耳其在叙利亚展开军事行动，推动避险需求上升。因此金银价格上涨。走势来看，当前COMEX黄金处于日线级别上涨，有可能开始了周线级别的上涨，还需确认。我们认为金银价格短期不确定较大，长期继续看好。重点关注这两天中美贸易磋商进展，以及英国脱欧局势变化。操作方面，建议黄金中长线多单轻仓持有。

国债：昨日避险情绪升温，推动期债价格明显反弹。不够近期期债价格仍存在回调风险：第一是猪价上升推动通胀预期阶段性上升；第二是制造业PMI回升且好于预期，经济增长动力边际改善；第三是中美贸易磋商可能短期会取得进展，从而提升风险偏好。从T的走势来看，当前仍处于周线级别回调。不过我们认为长期来看，目前3.11%的国债收益率仍有较大下行空间，尽管短期可能反抽至3.2%左右。推断利率反抽的幅度会比较有限，原因是经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平。操作方面，建议98以下择机加仓T多头。

锌：10月9日SMM 0#锌锭均价18810元（0），1#铅均价16950元（-175）；LME锌库存63000(-0.67%)吨,铅库存69050(-0.04%)吨；投资建议：关注10月11日中美会谈情况，目前锌整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量开始回升，冶炼产能陆续释放，目前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期23000一线空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间12点，沪镍1912合约下跌1.21%，报135230元，不锈钢2002下跌0.1%，报15650元，伦镍下跌1.25%，报17350美元。晚间镍价下跌，钢价小幅震荡。青拓不锈钢冷轧及深加工配套项目开工仪式在福安市隆重举行，总投资12亿元，主要建设2条年产30万吨七连轧冷轧不锈钢生产线。LME镍库存继续下降8898吨,降幅达7.57%;这是自9月30日以来,第八日连续下降。宏观环境恶劣，下游需求不振，市场交投热情不足，关注13.5万元支撑。

铁矿：部分贸易商报价积极性较高，出货意愿较强，且议价空间也有所增加。钢厂方面，多数钢厂库存较为充足，对市场呈观望态度，少数钢厂在国庆节后有一定的补库需求。日照港61.5%PB澳粉车板价732元/湿吨（-18）；01合约收于638.5元/吨（-18.5）。最近一期，四大矿发运至中国的量大幅下滑达到5月以来最低点，其中主要降幅来自澳洲，而因图巴朗港口检修结束，淡水河谷发运回升显著。受前期发运较低影响，本期国内港口到港量出现下滑。随着前期钢厂集中限产，对于铁矿的需求有所下滑，样本钢厂烧结矿日耗大幅降低，而库存有所增加，可用天数上升显著。未来需关注钢厂补库及发运情况。

动力煤：秦港Q5500现货收于585元/吨（-2）；郑煤01合约收于566.8元/吨（-0.4）。产地方面，陕西榆林地区下游拉运需求不高，部分煤价稳中回落；蒙西地区中大矿产销基本正常，少数煤矿及煤种销售偏分化，煤价有小幅涨跌调整；晋北地区煤矿相继恢复产销，中低卡煤出货良好，煤价较稳。港口方面，港口基本维持长协固定运作，环渤海港口库存维持高位，大秦线集中修于10月7日提前一天结束，港口供应有望恢复正常水平。当前中下游呈高库存低需求态势，整体仍为电煤需求淡季，短期市场补库需求有限。目前，六大发电集团日耗63.88万吨（-0.77），库存1591吨。环渤海三港库存1320万吨。未来关注冬储情况与下游需求情况。短期郑煤上涨空间有限，中期具有较大下行压力。

焦煤焦炭：节后钢焦企业复产，近期经过现货上涨钢厂利润有所修复，焦炭需求将略有改善，唐山限产计划出台对原料短期有一定影响但实际执行力度待观察，焦化供给端暂未看到政策落地但预期仍存，焦化企业零星试探提涨，澳煤近期触底反弹，目前煤焦盘面价格相对合理，但库存仍较高，或仍跟随钢材利润震荡，重点关注山西山东焦化环保力度、钢厂开工利润情况。

原油：昨日国际油价先扬后抑，最终窄幅收涨。美国10月4日当周EIA原油库存变动 292.7万桶，预期 190万桶，前值 310.4万桶，炼厂进入检修季后，库存正式进入季节性累库阶段。此外，10月4日当周，美国原油产量增至1260万桶/日，创历史新高；美国精炼厂设备利用率降至2017年10月份以来新低，精炼厂净原油输入量降至1566万桶/日、创2017年10月份以来新低，设备利用率的降低，利空原油需求。2019年以来，三大能源机构不断下调2019年原油需求增速预期，而市场也在不断交易未来需求预期，由此，需求的压制一直是油价上行过程中最大的阻力。宏观方面，美联储会议公布九月会议纪要，讨论何时结束扩大政策宽松，提到通胀问题。美联储会议纪要公布后，美元指数短线维稳；10年期美债收益率短线下跌，布油美油转跌，可以看出投机者希望货币宽松的投资环境。

8日夜盘国内油价走出独立行情后，昨日日盘期间已经再度恢复至与国际油价一致的走势，暂未有明确的相关报告道明中国中断从伊朗进口原油这一消息真伪，但需持续关注。国际油价近期地缘政治风险溢价走弱，美欧贸易摩擦引发原油需求悲观预期再袭，叠加北美库存累库压制油价上行，但OPEC+主动与被动减产执行率较高，预期油价短期仍将维持震荡

燃料油：10月08日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为269.76美元/吨，较上一工作日环比下降10.42美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月08日价格下降2.7美元/桶，录得242.4美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水17.57，环比下降2.56美元/吨。BDI指数上行，10月08日数据为1801。新加坡燃料油市场的船燃需求目前量化较为困难，近期BDI指数快速下滑，船燃需求或有走弱迹象。燃料油自身受到供给收缩影响，上周新加坡渣油库存录得19130千桶，环比涨跌-1239千桶，涨跌幅为-6.08%，库存消耗依然较好。当前成本端原油价格弱势震荡，且燃料油自身月差收窄，叠加IMO2020政策的不确定性，短期或维持震荡走势。

沥青:截止10月9日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3650、3630、3450、3600和3825元/吨，现货价格维持不变。昨日沥青价格收至3150元/吨，华东现货价格与10月09日沥青收盘价的基差为500元/吨。十一假期前综合开工率小幅回升0.3%至44.8%，库存继续大降2.21%至29.82%。炼厂利润有所恢复，开工率略微回暖。库存压力不大的情境下，沥青现货价格维持稳定。

甲醇：昨日甲醇先抑后扬，MA2001合约收于2397元/吨。现货方面，太仓甲醇市场僵持为主。下午太仓现货报盘在2305-2310元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2290-2300元/吨自提。山东南部甲醇市场继续上涨。昨日当地主力生产企业零售出厂2400-2410元/吨，整体出货尚可；临沂地区报价2400元/吨（未含增值税）左右，下游需求暂时稳定。内蒙古地区甲醇市场重心上移。北线地区部分报价2270-2300元/吨，出货有待观察，南线报价2380元/吨。节后内地甲醇现货价格持续上涨，基差不断缩窄，对盘面价格形成一定支撑。后市来看，10月份甲醇进口量有下滑预期，且气头企业检修将陆续开启；需求端，国庆节后传统需求存在回升预期，烯烃需求也有望继续增长，甲醇将进入季节性去库周期。因此，综合来看，短期内预计甲醇维持偏强走势。

聚烯烃：昨日聚烯烃延续震荡。现货方面，期货低开震荡，多数石化下调出厂价，市场失去支撑，商家部分随行跟跌。终端接货意向谨慎，多坚持刚需。华东地区PE报价7350-7600元/吨，PE回料价格6200-6300元/吨（不含税），华东地区PP报价8750-8850元/吨，山东地区PP粉料报价8600-8650元/吨，山东丙烯市场主流成交7950-8000元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至9月27日，国内PE库存环比9月20日下降0.16%，其中上游生产企业PE库存环比增加，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比9月20日上升0.13%，其中石化企业库存上升，贸易企业库存、港口库存下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启，供应压力增加，加之国际原油价格下行，预计聚烯烃走弱可能性较高。

PTA：周三PTA小幅震荡。目前PTA现货价5160（+30）元/吨，涤丝产销65%。需求端，目前织造开工率70%，小幅下降。聚酯开工率维持在92%高位，聚酯库存处于中性偏低位置。终端坯布库存39.5天，终端订单一般。中美贸易摩擦对纺织品服装出口利空。供应端，PTA开工率88%，小幅下降。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置，预计检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面，新凤鸣220万吨预计10月投产，恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看，PTA短期震荡。  

乙二醇：周三乙二醇小幅震荡。沙特原油产量已经恢复正常，沙特乙二醇损失产量预计12-15万吨左右，对全球乙二醇供应影响不大。目前乙二醇现货价5223（+38）元/吨，华东港口库存65.6（-8.6）万吨。9月MEG继续去库存，4季度预计累库存。目前多套生产工艺有利润，导致国内乙二醇开工率开始上升。通辽金煤装置近日点火升温中，预计10月出料。河南能源新乡装置已经重启并出料，目前负荷在8-9成。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡偏弱。

PVC：9月检修维持93万吨，10月检修规模增加至300万吨（+185），国庆后开工率将有所回落；地产需求下滑逐步兑现，九月管型材开工走弱；外盘下跌，出口利润已回落至143元/吨。节后主力合约预计在6400-6500区间震荡。上个交易日V01合约增仓下行，运行区间6375-6435，收于6390，环比下跌0.47%。现货市场交投气氛一般，常州电石法报价6610（0）-6670（0）元/吨，01-05月差+125（0）。供应方面，节前开工率小幅下降，华北部分上游受环保影响降负，9月26日PVC企业开工率77%，环比下降2%。截至9月27日，社会库存环比降10%，同比高19%，八月份以来整体去库加快，然而下游节前备货后库存去化动力减弱。PVC地板8月份出口如期回落，出口量37万吨，环比-10%，同比增加23%，由于我国地板占据美国进口份额的87%，短期美方难以迅速替代，但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩，后期增速回落确定性较大。成本端，电石价格企稳，烧碱有所回暖，边际产能利润修复至偏高水平。关注物流恢复情况，反倾销政策，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价5985元/吨（-5）。国际方面，2019/20榨季欧盟和印度糖产量预期下降，分析机构Green Pool周三表示，将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。国内方面，产区现货较为坚挺，价差处于高位，短期糖价偏强，进口量仍有增加预期，8月食糖进口量47万吨，同比增加32万吨，18/19榨季累计进口食糖282万吨，同比增加58万吨，长期来看糖价大幅上行空间受限。

棉花/棉纱：现货方面，新疆棉现货价12420元/吨（+20）。美棉出口有所好转，美国农业部报告显示，2019年9月20-26日，2019/20年度美国陆地棉净签约量为4.03万吨，较前周增长15%，较前四周平均值增长49%。国内方面，国家棉花市场监测系统于8月中下旬就中国棉花长势展开调查，预计2019年新棉单产128.5公斤/亩，同比增长1.5%，总产量616.0万吨，同比增长0.9%，较6月份调查结果提高4.0个百分点。棉花供应压力较大，需求预期未有明显改善，棉价仍将维持底部震荡。贸易战利空基本出尽，继续关注十月份第十三轮谈判。棉纱方面，进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大，印度32支普梳纱到港提货价21300元/吨（0），棉纱价格难以维持高位，注意棉纱合约的流动性风险。

鸡蛋：节后部分市场补库逐步结束，鸡蛋价格稳中下行，主产区均价4.75元/斤，销区均价5.95元/斤，市场预期偏震荡，期货方面，鸡蛋主力合约01合约震荡下行，收盘至4410点(-33)，跌0.74%;盘中持仓显示，成交下降和持仓增加，仓位表现为空头主动性加仓，日线级别来看，震荡下行，目前鸡蛋供应上略有偏紧，但随着补货的不断进行，终端对高价抵触，预计短线鸡蛋价格或持续震荡，后期蛋价下落空间有限，建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持等待回调做多操作思维。