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【中财期货】每日晨会焦点 —20191010

2020-03-23

2020-03-23

行情数据


备注:数据来源于Wind

宏观金融篇

 
股指:昨日期指持仓分化,IF减仓,IH增仓,IC增仓。前20净空持仓比例方面,IF净空提升;IC净空下降;IH净空下降。节后迎来“两连阳”,北向资金全天净流出22.16亿元。银行、地产联袂反弹,三季度预增概念股表现抢眼,光刻胶概念股午后集体拉升,仿制药概念股午后异动;数字货币概念股午后跌幅收窄,白酒股持续低迷,旅游、传媒依旧疲软。目前制约股指反弹高度的原因在于经济企稳尚难确认、中美关系反复。操作上短期建议先观望等待判断能否止跌,预计各指数将分化,长期继续看好中证500后续上涨空间。

金银:美联储9月会议纪要公布后,市场预期10月降息25bp的概率论文上升,同时由于土耳其在叙利亚展开军事行动,推动避险需求上升。因此金银价格上涨。走势来看,当前COMEX黄金处于日线级别上涨,有可能开始了周线级别的上涨,还需确认。我们认为金银价格短期不确定较大,长期继续看好。重点关注这两天中美贸易磋商进展,以及英国脱欧局势变化。操作方面,建议黄金中长线多单轻仓持有。


国债:昨日避险情绪升温,推动期债价格明显反弹。不够近期期债价格仍存在回调风险:第一是猪价上升推动通胀预期阶段性上升;第二是制造业PMI回升且好于预期,经济增长动力边际改善;第三是中美贸易磋商可能短期会取得进展,从而提升风险偏好。从T的走势来看,当前仍处于周线级别回调。不过我们认为长期来看,目前3.11%的国债收益率仍有较大下行空间,尽管短期可能反抽至3.2%左右。推断利率反抽的幅度会比较有限,原因是经济基本面不支持利率反转,同时国内外利差处于极高的水平。操作方面,建议98以下择机加仓T多头。


有色建材篇


铜:10月9日SMM 1#电解铜均价46795元(-230),A00铝均价14070元(20);LME铜库存283125(-0.08%)吨,铝库存966125(+0.06%)吨;投资建议:近期关注中美谈判,注意规避风险。中期看中国经济当前仍稳中向好,房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,铜矿加工费已降至55美元/吨,操作上寻找机会建立多单。

锌:10月9日SMM 0#锌锭均价18810元(0),1#铅均价16950元(-175);LME锌库存63000(-0.67%)吨,铅库存69050(-0.04%)吨;投资建议:关注10月11日中美会谈情况,目前锌整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费处于高位,锌矿供应向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量开始回升,冶炼产能陆续释放,目前下游需求一般,基本面偏弱,但政府加大逆周期调节,抵御经济下滑,沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议前期23000一线空单继续持有,18000以下逐步离场。


镍:截止至晚间12点,沪镍1912合约下跌1.21%,报135230元,不锈钢2002下跌0.1%,报15650元,伦镍下跌1.25%,报17350美元。晚间镍价下跌,钢价小幅震荡。青拓不锈钢冷轧及深加工配套项目开工仪式在福安市隆重举行,总投资12亿元,主要建设2条年产30万吨七连轧冷轧不锈钢生产线。LME镍库存继续下降8898吨,降幅达7.57%;这是自9月30日以来,第八日连续下降。宏观环境恶劣,下游需求不振,市场交投热情不足,关注13.5万元支撑。


 



煤焦钢篇

钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价3924/吨(-5);4.75mm Q235热卷全国均价3721元/吨(-10)。螺纹01收于3413元/吨(+0.26%);热卷01合约收于3428元/吨(+0.35%)。受国庆期间限产影响,螺纹产量大幅下降,但随着国庆结束,多地解除重污染天气警报,钢厂陆续开始复产,预计节后长流程产量将将逐步回升,供给释放对于钢价将带来一定压力。本期螺纹产量301.49万吨(-52万吨)。需求方面,国庆期间因成交较少,厂库、社库均出现累库,其中螺纹厂库累库幅度显著大于往年。节后,若传统旺季下需求能如期启动,对钢价则有所支撑。国庆节前后钢价预期将由节前的限产转换至节后的产量逐步恢复,需警惕市场对钢厂复产预期情绪的过度释放。10月9日,唐山印发《10月份全市大气污染防治强化管控方案》通知,管控时间为10月10日至10月31日,A、B类钢企不限产,C类钢企的烧结烧结、球团装备、石灰窑、高炉停产50%(含)以上,经测算若按照文件执行,影响日均铁水产量约17万吨,较国庆前期发布的限产政策预期基本一致。

铁矿:部分贸易商报价积极性较高,出货意愿较强,且议价空间也有所增加。钢厂方面,多数钢厂库存较为充足,对市场呈观望态度,少数钢厂在国庆节后有一定的补库需求。日照港61.5%PB澳粉车板价732元/湿吨(-18);01合约收于638.5元/吨(-18.5)。最近一期,四大矿发运至中国的量大幅下滑达到5月以来最低点,其中主要降幅来自澳洲,而因图巴朗港口检修结束,淡水河谷发运回升显著。受前期发运较低影响,本期国内港口到港量出现下滑。随着前期钢厂集中限产,对于铁矿的需求有所下滑,样本钢厂烧结矿日耗大幅降低,而库存有所增加,可用天数上升显著。未来需关注钢厂补库及发运情况。


动力煤:秦港Q5500现货收于585元/吨(-2);郑煤01合约收于566.8元/吨(-0.4)。产地方面,陕西榆林地区下游拉运需求不高,部分煤价稳中回落;蒙西地区中大矿产销基本正常,少数煤矿及煤种销售偏分化,煤价有小幅涨跌调整;晋北地区煤矿相继恢复产销,中低卡煤出货良好,煤价较稳。港口方面,港口基本维持长协固定运作,环渤海港口库存维持高位,大秦线集中修于10月7日提前一天结束,港口供应有望恢复正常水平。当前中下游呈高库存低需求态势,整体仍为电煤需求淡季,短期市场补库需求有限。目前,六大发电集团日耗63.88万吨(-0.77),库存1591吨。环渤海三港库存1320万吨。未来关注冬储情况与下游需求情况。短期郑煤上涨空间有限,中期具有较大下行压力。


焦煤焦炭:节后钢焦企业复产,近期经过现货上涨钢厂利润有所修复,焦炭需求将略有改善,唐山限产计划出台对原料短期有一定影响但实际执行力度待观察,焦化供给端暂未看到政策落地但预期仍存,焦化企业零星试探提涨,澳煤近期触底反弹,目前煤焦盘面价格相对合理,但库存仍较高,或仍跟随钢材利润震荡,重点关注山西山东焦化环保力度、钢厂开工利润情况。


能源化工篇


原油:昨日国际油价先扬后抑,最终窄幅收涨。美国10月4日当周EIA原油库存变动 292.7万桶,预期 190万桶,前值 310.4万桶,炼厂进入检修季后,库存正式进入季节性累库阶段。此外,10月4日当周,美国原油产量增至1260万桶/日,创历史新高;美国精炼厂设备利用率降至2017年10月份以来新低,精炼厂净原油输入量降至1566万桶/日、创2017年10月份以来新低,设备利用率的降低,利空原油需求。2019年以来,三大能源机构不断下调2019年原油需求增速预期,而市场也在不断交易未来需求预期,由此,需求的压制一直是油价上行过程中最大的阻力。宏观方面,美联储会议公布九月会议纪要,讨论何时结束扩大政策宽松,提到通胀问题。美联储会议纪要公布后,美元指数短线维稳;10年期美债收益率短线下跌,布油美油转跌,可以看出投机者希望货币宽松的投资环境。

8日夜盘国内油价走出独立行情后,昨日日盘期间已经再度恢复至与国际油价一致的走势,暂未有明确的相关报告道明中国中断从伊朗进口原油这一消息真伪,但需持续关注。国际油价近期地缘政治风险溢价走弱,美欧贸易摩擦引发原油需求悲观预期再袭,叠加北美库存累库压制油价上行,但OPEC+主动与被动减产执行率较高,预期油价短期仍将维持震荡


燃料油:10月08日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为269.76美元/吨,较上一工作日环比下降10.42美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月08日价格下降2.7美元/桶,录得242.4美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水17.57,环比下降2.56美元/吨。BDI指数上行,10月08日数据为1801。新加坡燃料油市场的船燃需求目前量化较为困难,近期BDI指数快速下滑,船燃需求或有走弱迹象。燃料油自身受到供给收缩影响,上周新加坡渣油库存录得19130千桶,环比涨跌-1239千桶,涨跌幅为-6.08%,库存消耗依然较好。当前成本端原油价格弱势震荡,且燃料油自身月差收窄,叠加IMO2020政策的不确定性,短期或维持震荡走势。


沥青:截止10月9日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3650、3630、3450、3600和3825元/吨,现货价格维持不变。昨日沥青价格收至3150元/吨,华东现货价格与10月09日沥青收盘价的基差为500元/吨。十一假期前综合开工率小幅回升0.3%至44.8%,库存继续大降2.21%至29.82%。炼厂利润有所恢复,开工率略微回暖。库存压力不大的情境下,沥青现货价格维持稳定。


甲醇:昨日甲醇先抑后扬,MA2001合约收于2397元/吨。现货方面,太仓甲醇市场僵持为主。下午太仓现货报盘在2305-2310元/吨自提,午后太仓小单现货成交在2290-2300元/吨自提。山东南部甲醇市场继续上涨。昨日当地主力生产企业零售出厂2400-2410元/吨,整体出货尚可;临沂地区报价2400元/吨(未含增值税)左右,下游需求暂时稳定。内蒙古地区甲醇市场重心上移。北线地区部分报价2270-2300元/吨,出货有待观察,南线报价2380元/吨。节后内地甲醇现货价格持续上涨,基差不断缩窄,对盘面价格形成一定支撑。后市来看,10月份甲醇进口量有下滑预期,且气头企业检修将陆续开启;需求端,国庆节后传统需求存在回升预期,烯烃需求也有望继续增长,甲醇将进入季节性去库周期。因此,综合来看,短期内预计甲醇维持偏强走势。


聚烯烃:昨日聚烯烃延续震荡。现货方面,期货低开震荡,多数石化下调出厂价,市场失去支撑,商家部分随行跟跌。终端接货意向谨慎,多坚持刚需。华东地区PE报价7350-7600元/吨,PE回料价格6200-6300元/吨(不含税),华东地区PP报价8750-8850元/吨,山东地区PP粉料报价8600-8650元/吨,山东丙烯市场主流成交7950-8000元/吨,PP回料报价7100-7300元/吨(不含税)。库存方面,截至9月27日,国内PE库存环比9月20日下降0.16%,其中上游生产企业PE库存环比增加,PE样本港口库存环比降,样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比9月20日上升0.13%,其中石化企业库存上升,贸易企业库存、港口库存下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启,供应压力增加,加之国际原油价格下行,预计聚烯烃走弱可能性较高。


PTA:周三PTA小幅震荡。目前PTA现货价5160(+30)元/吨,涤丝产销65%。需求端,目前织造开工率70%,小幅下降。聚酯开工率维持在92%高位,聚酯库存处于中性偏低位置。终端坯布库存39.5天,终端订单一般。中美贸易摩擦对纺织品服装出口利空。供应端,PTA开工率88%,小幅下降。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置,预计检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面,新凤鸣220万吨预计10月投产,恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看,PTA短期震荡。  


乙二醇:周三乙二醇小幅震荡。沙特原油产量已经恢复正常,沙特乙二醇损失产量预计12-15万吨左右,对全球乙二醇供应影响不大。目前乙二醇现货价5223(+38)元/吨,华东港口库存65.6(-8.6)万吨。9月MEG继续去库存,4季度预计累库存。目前多套生产工艺有利润,导致国内乙二醇开工率开始上升。通辽金煤装置近日点火升温中,预计10月出料。河南能源新乡装置已经重启并出料,目前负荷在8-9成。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车,计划11月前后有部分产量供应。总体看,乙二醇短期震荡偏弱。

 

PVC:9月检修维持93万吨,10月检修规模增加至300万吨(+185),国庆后开工率将有所回落;地产需求下滑逐步兑现,九月管型材开工走弱;外盘下跌,出口利润已回落至143元/吨。节后主力合约预计在6400-6500区间震荡。上个交易日V01合约增仓下行,运行区间6375-6435,收于6390,环比下跌0.47%。现货市场交投气氛一般,常州电石法报价6610(0)-6670(0)元/吨,01-05月差+125(0)。供应方面,节前开工率小幅下降,华北部分上游受环保影响降负,9月26日PVC企业开工率77%,环比下降2%。截至9月27日,社会库存环比降10%,同比高19%,八月份以来整体去库加快,然而下游节前备货后库存去化动力减弱。PVC地板8月份出口如期回落,出口量37万吨,环比-10%,同比增加23%,由于我国地板占据美国进口份额的87%,短期美方难以迅速替代,但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩,后期增速回落确定性较大。成本端,电石价格企稳,烧碱有所回暖,边际产能利润修复至偏高水平。关注物流恢复情况,反倾销政策,贸易战谈判。

 

农产品篇

油豆粕:9月中国大豆压榨755.97万吨,大豆到港707.42万吨。10月预计到港751.13万吨,11月预计765万吨,12月预计778万吨。9月末豆粕库存66.27万吨,根据豆粕提货数 据和下游养殖情况,10月豆粕提货预计为544万吨,对应大豆压榨为698.04万吨。11月大豆压榨预计为为728.75万吨,12月压榨约为763.2万吨。四季度大豆压榨量共2189.99 万吨。9月末豆油库存134.99万吨,提货量148.19万吨。10月豆油预计提货146.55万吨。10 月末豆油库存预计为127.07万吨,同时小幅上调11-12月豆油需求。结合大豆压榨数据,12月底豆油库存约为 97.66 万吨。操作上可以考虑豆粕1-5正套,或单边做多豆粕01合约。

白糖:现货方面,柳州现货价5985元/吨(-5)。国际方面,2019/20榨季欧盟和印度糖产量预期下降,分析机构Green Pool周三表示,将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。国内方面,产区现货较为坚挺,价差处于高位,短期糖价偏强,进口量仍有增加预期,8月食糖进口量47万吨,同比增加32万吨,18/19榨季累计进口食糖282万吨,同比增加58万吨,长期来看糖价大幅上行空间受限。


棉花/棉纱现货方面,新疆棉现货价12420元/吨(+20)。美棉出口有所好转,美国农业部报告显示,2019年9月20-26日,2019/20年度美国陆地棉净签约量为4.03万吨,较前周增长15%,较前四周平均值增长49%。国内方面,国家棉花市场监测系统于8月中下旬就中国棉花长势展开调查,预计2019年新棉单产128.5公斤/亩,同比增长1.5%,总产量616.0万吨,同比增长0.9%,较6月份调查结果提高4.0个百分点。棉花供应压力较大,需求预期未有明显改善,棉价仍将维持底部震荡。贸易战利空基本出尽,继续关注十月份第十三轮谈判。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价21300元/吨(0),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。


鸡蛋:节后部分市场补库逐步结束,鸡蛋价格稳中下行,主产区均价4.75元/斤,销区均价5.95元/斤,市场预期偏震荡,期货方面,鸡蛋主力合约01合约震荡下行,收盘至4410点(-33),跌0.74%;盘中持仓显示,成交下降和持仓增加,仓位表现为空头主动性加仓,日线级别来看,震荡下行,目前鸡蛋供应上略有偏紧,但随着补货的不断进行,终端对高价抵触,预计短线鸡蛋价格或持续震荡,后期蛋价下落空间有限,建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度,保持等待回调做多操作思维。

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