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华泰期货期权:铜价延续振荡,波动率维持低位

2020-03-23

2020-03-23

量化期权

商品市场流动性:铁矿石大笔资金流入,板块中有色增仓首位
品种流动性情况
2019年10月10日,焦炭减仓546,704.22万元,环比减少7.17%,位于当日全品种减仓排名首位。铁矿石增仓1,076,151.83万元,环比增长8.06%,位于当日全品种增仓排名首位;豆粕、镍 5日、10日滚动增仓最多;黄金、豆油5日、10日滚动减仓最多。成交金额上,镍、铁矿石和黄金分别成交 28,205,533.96 万元、 15,373,867.62 万元和 14,694,549.56 万元(环比:79.35%、33.37%、-4.40%),位于当日成交金额排名前三名。 
板块流动性情况:
本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准,共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2019年10月10日,有色板块位于增仓首位;贵金属板块位于减仓首位。成交量上有色、煤焦钢矿和贵金属三个板块分别成交 3,949.78 亿元、 3,768.44 亿元和 2,759.09 亿元,位于当日板块成交金额排名前三;能源、谷物和非金属建材板块成交低迷。

金融期货市场流动性:IF流动性回暖,十年债增仓显著 
股指期货流动性情况:
2019年10月10日,沪深300期货(IF)成交905.69 亿元,较上一交易日增加10.47%;持仓金额1264.44 亿元,较上一交易日增加2.20%;成交持仓比为0.72 。中证500期货(IC)成交863.04 亿元,较上一交易日增加4.42%;持仓金额1533.96 亿元,较上一交易日减少0.76%;成交持仓比为0.56 。上证50(IH)成交262.18 亿元,较上一交易日减少3.43%;持仓金额494.65 亿元,较上一交易日减少1.84%;成交持仓比为0.53 。
国债期货流动性情况:
2019年10月10日,2年期债(TS)成交235.15 亿元,较上一交易日减少30.45%;持仓金额218.53 亿元,较上一交易日增加3.23%;成交持仓比为1.08 。5年期债(TF)成交44.86 亿元,较上一交易日减少36.22%;持仓金额306.80 亿元,较上一交易日增加0.50%;成交持仓比为0.15 。10年期债(T)成交269.59 亿元,较上一交易日增加2.59%;持仓金额815.42 亿元,较上一交易日增加3.25%;成交持仓比为0.33 。


期权:铜价延续振荡,波动率维持低位
伴随着豆粕价格上行,豆粕1月合约隐含波动率走高17.99%附近。当前20日豆粕历史波动率为14.28%,30日历史波动率为15.38%,60日历史波动率为14.83%,隐含波动率与豆粕历史波动率存在小幅溢价,但考虑到中美贸易局势未来不确定性较大,暂时不建议做空豆粕波动率。
1月白糖期权平值合约行权价移动至5600的位置,当前白糖历史波动率为16.46%,而1月平值看涨期权隐含波动率维持在14.40%附近,隐含波动率相对偏低,不建议持有做空波动率组合。
伴随着铜价逐步止跌,铜历史波动率维持稳定,30日历史波动率为12.12%,11月平值看涨期权隐含波动率维持在10.95%附近。隐含波动率与历史波动率从长周期来看均处于相对偏低位置,可考虑逐步布置长线做多波动率的头寸。 




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