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华泰期货国债期货：短期风险偏好有所抬升，避险资产面临压力
2020-03-23
2020-03-23
2020-03-23
2020-03-23
金融期货
债券市场短期扰动依然较多，中美经贸磋商在多个领域取得积极进展，约翰逊与爱尔兰总理的会谈，欧洲方面就脱欧发表的乐观言论让脱欧前景峰回路转，上述事件会在一定程度提升市场风险偏好，避险类资产面临较大压力，利空债券市场。但近期公布的美国经济数据以及美国的国债购买行为又对债券形成支撑，近期公布的美国9月份PPI数据以及PMI数据等指标再创阶段新低，预示着美国经济仍然存在较大下行压力，潜在的经济数据利空将为进一步宽松提供理由；美联储自10月15日起每月购买600亿美元短期国债，向市场投放流动性，利率面临下行压力，对国债有所支撑。国内国债近期同样利空利多因素胶着，国内经济目前下行趋势仍在延续，国际的降息潮延续会对国内利率产生下行压力，但央行行长近期表示并不急于做出像其他国家央行那样的比较大的降息或量化宽松，反复强调要珍惜中国当前正常的货币政策空间，释放未来货币政策难以进一步宽松的信号。短期来看，利率方向仍不明朗，或面临震荡走势，我们对国债期货仍持中性观点。
策略：中性
风险点：中国经济复苏
近期市场出现多重利好，中美经贸磋商在多个领域取得积极进展；约翰逊与爱尔兰总理的会谈，欧洲方面就脱欧发表的乐观言论让脱欧前景峰回路转；美联储将从10月15日开始，每个月购买600亿美元短期美债，继续向市场投放流动性。三重“利好”来袭，能在一定程度提升市场风险偏好，全球风险资产短期预计继续向上反弹。国内来看，A股同样值得配置，估值端，目前国内股市市盈率偏离历史均值，与美股相比较为便宜，值得配置；资金端，外管局取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制，叠加三大国际指数加快纳入A股，外资流入空间较大，会对股市产生积极影响；周期端，中国经济位于信用企稳叠加经济下行的回落后半段，股指随着信用周期的企稳出现中期做多逻辑。三重“利好”来袭叠加A股估值端、资金端以及信用周期端的支撑，短期我们对A股持谨慎偏多观点。
策略：谨慎偏多
风险点：贸易谈判再起波澜
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