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【招金早评】招金期货专家看盘 —20191016

2020-03-23
机构评论

机构评论
2020-03-23

宏观经济：
1、中国政府网：西部发展潜力大，关键要大力营造好的营商环境，国家会给予更有针对性的政策支持；将目前高铁仍然空白的省份，尽快接入全国高铁网络，让这些地区早一天步入全国快速发展轨道。
2、统计局：9月，CPI环比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，CPI同比上涨3.0%，涨幅比上月扩大0.2个百分点；PPI环比上涨0.1%，PPI同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点。
3、央行货币政策司司长孙国峰：中国不存在持续通胀和通缩的基础，但也要关注预期的变化，降低融资成本要通过改革的方法。经过两次LPR新报价，一年期LPR降低了15个基点，5年期下降了5个基点，符合市场预期，社会反映积极正面。
4、央视新闻：第十三轮中美经贸高级别磋商近日在华盛顿举行。美方表示双方达成实质性第一阶段协议。外交部回应称，美方说的是实际情况。这份经贸协议对中国、美国和世界都有利，对经贸与和平也都有利。今年以来中国企业已自美采购2000万吨大豆。
5、安永：2018年中国对外直接投资流量全球排第二，仅次于日本；投资存量全球排第三，仅次于美国和荷兰，中国对外直接投资已跻身全球第一梯队。不过，中国对外直接投资存量占GDP的比重只有12.3%，与全球第二大经济体的地位相比仍较低。
6、周二，央行未开展逆回购操作，当日无逆回购到期。隔夜shibor报2.7030%，上涨14.80个基点。7天shibor报2.6840%，上涨3.30个基点。3个月shibor报2.7310%，上涨0.90个基点。
 
原油：
当下原油走势的运行逻辑，集中在地缘局势和宏观层面，其中宏观层面是短期关注的核心。自上周中美贸易谈判达成阶段性协议后，目前宏观层面并未有过多利好消息跟进。伊朗油轮遇袭事件后，目前中东局势方面也没有最新进展，地缘风险支撑偏弱势。与外盘相比，当下内盘SC整体保持强势，内外盘人民币价差维持高位。目前原油市场关注点仍然集中在内外盘之间的强弱关系，而且内外盘短线交易逻辑出现分化，外盘更多的在跟随宏观情绪，内盘则继续炒作中东至中国运费问题。当下SC原油交易重点仍然关注中国进口原油运费情况，根据最新数据，运费没有出现继续冲高走势，甚至有适度回落迹象。目前内外盘原油短线支撑减弱，外盘向下寻底的过程中内盘逐步向下调整。此外，SC1911合约仍需继续留意10月21日前自然人将按规定平仓或移仓，进而带来的转跌风险。短线SC1911空单继续持有，近次月反套策略继续执行。
 
沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2972元/吨，涨10元/吨，涨幅0.34%。国内沥青现货市场局部下滑。近期库存持续累积，山东及周边地区厂家销售一般，部分装置重启，库存增加，炼厂价格小幅走跌。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货减少，库存走高。当前国内东华东、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3230-3700元/吨，高端华东。隔夜国际油价继续下滑，沥青主力合约震荡偏弱，当前沥青基本面表现一般，现货走弱，期货近期跟随原油震荡偏弱为主。当前沥青操作上建议观望。
 
甲醇：
西北协会报价维稳，但是局部出货开始阴跌，关注西北库存小涨后是否延续持续趋势以及对内地价格、出货的影响程度。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中下旬抵港再度增加、涨幅较大（远超预期），警惕港口出现反季节性累库现象。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位，或说明外盘利空影响或依旧存在。现货报价走势强于期货，导致期现基差走强至-90元/吨左右，或显示现货端支撑力度尚存。操作上，为警惕10月份港口库存出现反季节性累库现象，入场5-9反套继续持有。
 
乙二醇：
10月中下旬因为国内外装置检修影响，供应会出现缺口，叠加交割期内库存低位，现货和近月的纸货都会偏强，10月中下旬存在反弹的预期。从远月分析，10月下旬到月底开工会再次恢复，11月加上新装置的投产，供应恢复量会更加明显。而需求因为10月底存在聚酯织造累库进而织造开工下降，倒逼聚酯开工下降预期存在，10月底至11月初开始预计将正式进入淡季。操作建议10月下旬到月底布局05合约的空单。
 
PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。
 
PP：
随着宁波台塑、延能化等装置重启，PP开工率继续提升，目前已经升至89%附近，下旬有望突破90%大关，供应端压力逐渐显现等；国庆节后北方环保略有放缓，中下游有所补库，成交有所回暖，但整体不及往年；国庆节石化累库明显，但节后去库稳步进行，本周二降至71万吨；PP现货相对坚挺，基差在600附近，对期价有一定支撑。节后PP供应端利空暂未有效兑现，不过中下旬起开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段。目前PP整体维持短多长空思路，建议暂时观望，后期寻找逢高做空机会。
 
PE：
PE期货2001合约收于7465，下跌0。国际油价反弹乏力，进口线性成本下降，盈利扩大，石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，10月份以后石化供应压力逐步显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路。
 
PVC：
基本面看，PVC走势或维持短多长空走势，短期利好为现货需求及临时检修增多，但中期基本面看，供应端利好持续时间较为有限，随着新增产能投放及月底检修装置开车，11月及后期开工或延续高位。操作上，反倾销税到期后，暂未公布结果，单边建议等待结果公布后进行操作。套利交易可持有1-5正套，主逻辑为长期地产下行趋势下，远期供应增速高于需求增速。
 
尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，节后工业需求有集中恢复预期，同时印度再次发布标购，将在10月14日再次招标，虽后期中标价格或许不够理想，但是在情绪面或许会形成一定支撑，加之秋冬季限产利好支撑也利好市场，而且山西地区日产暂时恢复无望，近期日产将在14万吨左右，不过需求恢复及限产利好均已兑现，并未对于行情形成利好，当前仅剩印标方面，印标最低投标价格为253-255美元/吨FOB，局部企业或能对接，期待成交有所突破，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，临沂再查环保，板材需求减弱，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空。
 
天胶：
晚盘沪胶震荡反弹，空头由增仓迅速转为减仓，可见空头向下杀跌的信心并不足。基本面并无明显变化，上游产区供应表现正常，对于病虫害和降雨主要发生在局部，对整体影响有限；需求端延续低迷，终端汽车需求延续同比下滑的态势，其他橡胶制品需求也正经历寒冬。由此从PPI负增长可以验证。目前橡胶没有新的利空，主要仍是承担着供强需弱的压力，因此如果上攻则上方抛压较大，处于底部又缺乏下跌空间，因此以震荡看待，多看少动。
 
玻璃:
近期部分地区玻璃现货市场出现一波快速报价上涨的行情，尤其是华北和华东等地区在沙河生产企业关闭生产线等因素作用下，生产企业报价和市场成交价格出现一定幅度的变化。同时也使得区域间的价格差异重新调整，对产品的区域间流动性造成了一定的影响。从区域看，华南和华中等地区市场成交较好，需求稳定。北方地区，尤其是东北和西北等地区的天气已经逐渐转冷，部分地区室外施工已经开始受到一定的影响，存在赶工的预期。现货方面，今天部分华北和华东等地区厂家报价小幅上涨。
 
鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。从长远看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显。短线看，货源压力不大，需求正常，短线涨跌均有限，11-12月或走春节逻辑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线01可尝试逢低做多，设置严格止损，保守者暂观望为主。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或4000点轻仓试空05合约。
 
油脂：
第41周国内豆油库存135.363万吨，环比小增0.27万吨，消费恢复较慢，随着压榨量恢复，第42周仍有累库预期。高频数据显示，马棕油10月1-10日产量环比增加14%左右，AMS数据显示10月1-15日出口数据由降转增，ITS数据仍维持环比下降状态。马来对印度示好利好马棕油，美国生柴政策利好美豆油，油脂板块止跌反弹。NOPA数据显示9月美豆压榨量不及预期，美豆油库存增加，高于预期，数据利空。整体来看，油脂供需现状仍显宽松，但扰动因素增多，四季度利多炒作因素仍存，单边短期低位震荡，油粕比短期止跌反弹，豆棕价差震荡。
 
菜油：
昨日夜盘三油整体反弹，上周末中美贸易谈判达成阶段性协议。另外需关注1月份的听证会结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，去库预期仍对菜油价格存在一定支撑。但中美达成初步贸易协议，贸易战缓和利空国内油价，短线或偏弱震荡。密切关注中美加关系以及相关政策指引。
 
玉米：
国际方面，中美达成初步协议，将大量进口农产品，对盘面或有一定冲击。国内方面，短期需求依旧偏差，加上新作开始大量供应市场，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪悲观。但长期来看，国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态，后期面临补库需求，因此未来玉米市场依旧可期。但是市场价格的企稳预计未来或有两个方向，一个是相关收购政策提振，另一个是低价带动需求，不过周末秋粮收购资金到位，收购热情或逐渐启动，还是需关注企业与农户间的博弈。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。
操作上，受成本支撑，玉米下方空间有限，01触及1800可适量轻仓布局远月多单，谨慎者可暂时先观望。关注CS05-C05套利，在没补贴的情况下，加工利润到350，继续缩窄面临亏损。
 
豆粕：
中方近期采购美豆节奏加快，中美拟达成协议，增加对美农产品进口，年度美豆进口量预期由2000万吨增加至3000万吨。利多美豆但利空国内油粕。上周大豆压榨量129.44万吨，豆粕库存或继续下降。未来两周大豆压榨量在172和185万吨，而此前下游已有较多备货，油厂走货速度或有所转慢，下周豆粕库存或止降回升，豆粕期价有回落风险。
 
棉花：
目前进入收获期但天气仍可能影响产量，美印天气还需关注。中美贸易磋商达成阶段性实质性协议，15日耿爽表示中国企业还将加快购买美农产品。本次磋商暂时消除了进一步扩大贸易战的势头，对市场来说最坏情况暂时过去并出现趋好态势，不过后期谈判难度较大，乐观预期但需保持谨慎。美盘指数震荡上行态，关注中箱体下沿66美分一带，按其历史规律直接上穿较难，关注其持续性。国内1月基差69元，机采棉1月套保成本在12300元左右。指数60天线和下降趋势线位置盘整，预期短期底部将成。由于贸易战一直以来为棉花主要影响因素，本次磋商能否成为棉花大底还需观察，短期关注指数12600-13200阻力带持续性。
【操作建议】
暂时观望或待1月12400左右择机短多参与。
 
苹果：
产地行情：山东产区晚富士上货量有所增加，整体仍以市场客商拿货居多，入库客商零星挑拣好货入库，价格暂稳。陕北产区价格在持续滑落后，好货趋于稳定，统货受质量参差不齐影响，价格越发混乱。
山东产区：栖霞产区富士上货量开始增加，寻货客商多以发市场为主，入库客商观望较多，好货价格暂时稳定。纸袋富士80#起步一二级主流价格2.80-3.00元/斤，统货2.00-2.30元/斤。沂源产区富士上货量仍旧偏少，采购客商也不甚多，整体交易有限。当前纸袋75#以上价格在2.00元/斤左右，张家坡镇价格稍低，多在1.60-1.80元/斤。
陕西产区：洛川产区入库客商虽有增多，但仍明显少于往年，多寻找好货入库，统货量大，多以市场客商跟进收购，成交以质论价。当前好货价格暂稳，统货价格越发混乱，半商品70#起步价格在2.50-2.80元/斤，统货70#起步价格在2.30元/斤左右。咸阳乾县产区货量尚可，采购客商继续按需挑拣好货采购，交易顺畅，价格暂时稳定。目前纸袋晚富士70#以上价格在1.60-1.70元/斤左右，高次果价格在0.70-0.80元/斤。
 
红枣：
产地行情：销区市场库存枣供应货源充足，各持货商多积极处理库存，下游刚需客商拿货为主，成交量不大，行情偏弱。新疆产区库存枣剩余货源不多，外来拿货客商零星，整体交易清淡；新枣长势较好，天气较正常，部分货源有零星下树现象。
沧州市场：库存枣弱势行情延续，各储存商以清理库存为主，普遍卖货积极，下游拿货客商没有明显的增加，以挑拣合适货源采购为主，实际成交以质论价，总体价格偏弱，一级灰枣中等靠上货源价格在3.75元/斤左右，二级灰枣价格在3.25元/斤左右。
郑州市场：库存枣货源供应充足，各储存商积极处理手中货源，好货剩余不多，要价略显坚挺，一般货源随行交易；下游拿货客商不多，按需补货为主，小批量走货，一级灰枣价格在3.75-4.00元/斤，二级灰枣价格在3.25-3.50元/斤。
 
股指：
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，消费驱动得到持续强化；实体经济的拐点尚未形成，中期仍面临着下行压力。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌，普惠型政策概率小。资金面10月中下旬无逆回购、MLF到期，缴税将形成短期冲击，预计央行将通过公开市场业务有效平滑。市场面存量基金仓位高企，增量资金给予市场弱支撑；资金角度面临中期压制。炒作逻辑上近日的反弹中并没有新颖热点出现，资金围绕老热点的切换博弈难有太多持续性。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近期或震荡减弱，日内大概率弱势震荡。操作上建议暂时观望。
 
贵金属：
随着贸易局势缓和及英国脱欧草案突破，市场投资者正离开避险资产，转投风险相对较高的股票市场等。两位欧盟官员称，英国和欧盟谈判代表接近达成脱欧协议草案，近期或取得突破。戴利表示，美国经济就业增长强劲，消费者支出保持健康。美联储分别于7月和9月降息，应当能够帮助维持经济扩张性；劳动力增长缓慢，生产力没有出现大幅提高，这在未来可能拖累经济增长。但国际货币基金组织下调各国经济增长率需关注，或支撑黄金。技术上，关注上方均线压力情况。今日关注，加拿大9月CPI年率；美国9月零售销售月率；英国央行行长卡尼出席小组讨论；美联储埃文斯发表讲话；美联储理事布雷纳德发表讲话；美联储发布经济形势褐皮书； 英国央行行长卡尼发表讲话等。
 
沪铜：
周二铜价窄幅整理，伦铜承压5800美元关口，沪铜Cu1912合约夜盘波动区间46980-46840元/吨，区间较窄显示市场参与者谨慎。昨日国内通胀数据公布，市场更多倾向认为连续下行且达到三年低点的PPI数据或显示内需疲弱。在前期宏观风险事件暂接触警报后，四季度及短期经济数据市场参与者给予更多考量。中美贸易磋商进展无论利空或利多对铜价影响减弱。另，英国脱欧显示积极进展，英镑涨美元跌。行业供需方面利多体现在原料端，利空风险在旺季消费预期减弱。9月备货推升现货升水，但中下旬升水急速回落，高升水缺乏持续性，基差走强可理解为下游集中备货消费前置，同时市场对消费支撑现货升水维持高位的信心不足。利空利多交织，铜价或维持震荡，日内关注铜价区间走阔方向，沪铜Cu1912合约支撑位暂看46600-46800元/吨。
 
沪锌：
中国9月经济数据公布，9月CPI同比上涨3%，PPI同比下降1.2%，均符合之前市场预期。9月社融数据整体好于预期。上海0#锌主流成交于19075-19135元/吨，0#锌普通对11月报升水110-120元/吨；由于铅锌国际年会的缘故，贸易商市场交投依然较为清淡，部分下游企业按需采购，目前上游冶炼产能维持稳定，消费端仍以刚需为主，中长期偏空思路不变，反弹高度不宜过分乐观。
 
双焦：
焦炭供给&焦煤需求：市场又开始传言山东去产能消息，昨天传言滨州某焦化厂跟政府交涉去产能失败，预计去产能将严格执行。焦化厂产能利用率较9月20日降2%，山西、山东、内蒙变动不大，预计主要是河北焦化厂在国庆后生产仍受限制。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：247家钢厂产能利用率上周五数据较9月20日仍降低6%左右。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存较节前小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润95左右。
焦煤供给：8月进口煤创新高，预计9月较8月继续增加。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：钢厂限产影响较焦化厂严格，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。短期贸易纠纷缓和将提升风险偏好，后续继续呈现下行。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。
 
钢矿：
近日黑色整体出现突破性下跌，空头情绪在盘面发酵。基本面无明显利多表现，资金和盘面技术压力较大。从上周后半周到本周的成交来看，预计本周数据表现不利多，那么盘面空头力量可能会充分发酵。中期考虑到10月和11月，供需两端均可能出现较多变量，下方3300-3200均为支撑，3200下方空间较小。空单注意及时止盈。

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