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中信建投期货20191016早盘策略

2020-03-23

2020-03-23

股指期货
周二,市场分化,上证指数失守3000点,收跌0.56%,报2991.05点,止步五连升,深成指跌1.17%;创指跌1.10%。两市成交额4591亿元,较前一交易日缩小近800亿。白酒股逆势上扬,贵州茅台涨近3%股价站上1200元,续创历史新高,总市值突破1.5万亿。期货方面,三大合约贴水,近几日升贴水回归宽幅震荡格局。期指总持仓减少,目前总持仓321229手,较前日减少17351手。期指将于本周五交割,三大合约成交持仓明显下滑。从主力前20持仓来看,IC多头减持幅度更大。
消息面上,IMF最新一期《世界经济展望》:将2019全球经济增长预期下调至3%。中国9月CPI同比上涨3%,创2013年11月以来最大涨幅,预期2.8%,前值2.8%。中国9月M2同比增8.4%,预期和前值均为8.2%。
随着CPI到达3%政策目标,通胀将有可能对货币政策产生抑制作用,从央行最近的口径来看,后续货币政策宽松程度可能低于预期。另一方面,科技股三季报并不理想,部分公司业绩不及预期,实控人减持,对情绪影响较大。指数连续上涨后面临抛压,但整体短期修复向上的氛围没有打破,指数依然是震荡看待,后续振幅或有缩小。期指策略以低吸为主。


贵金属期货
隔夜有关报道称,英国和欧盟已接近达成脱欧协议,风险偏好上升,贵金属承压下行。此外,IMF再次下调今年全球经济增长预期,美联储布拉格及戴利均表示未来美国经济存下行压力。总的来看,短期,避险情绪回落,贵金属承压,但长期来看,全球经济衰退风险增大,贵金属有一定支撑。沪金1912区间338-344元/克,沪银1912区间4240-4360元/千克。
沪金1912及沪银1912逢低轻仓试多。


铜期货期权
IMF最新一期《世界经济展望》:将2019全球经济增长预期下调至3%。中国9月CPI同比上涨3%,创2013年11月以来最大涨幅,预期2.8%,前值2.8%。中国9月PPI同比下降1.2%,创2016年7月以来最大降幅,预期降1.3%,前值降0.8%。生产资料价格持续走弱,短期内需求难有实质性改善。货币方面,M2增速有所回升,略超预期。盘面上,昨日沪铜低开,夜盘震荡,整体维持区间运行。综合而言,当前改革的预期较强,对未来经济改善的预期对铜价有一定利多效应,但由于预期兑现存不确定性,且需求仍旧处于低位,铜价上行亦缺乏强有力的支撑。 
期权方面,考虑到近期沪铜稳中偏弱的态势,可以考虑卖出虚值看涨期权。此外,基于沪铜未来一段时间将维持区间横盘的走势,亦可考虑卖出跨式套利
操作建议:基于短期内沪铜维持区间运行的判断,可以考虑卖出CU1911C48000和CU1911P46000,形成跨式结构。


沪铝期货

宏观面:IMF将2019全球经济增长预期下调至3%,刷新金融危机以来新低,此前预期为3.2%,而此可能会加剧全球经济走弱的预期。叠加欧美贸易局势再生变数,市场避险情绪有所升温。
 目前氧化铝价格有所回升,成本端有所支撑。但由于电解铝新增产能投放较为缓慢,对氧化铝的需求并未提升,短期内氧化铝价格难有较大提升。供应端前期因故停产的电解铝产能开始逐渐恢复,叠加四季度新增产能投产预期,供应端压力有所增加,并在11、12月份凸显。库存方面,本周一消费地铝锭库存合计94.5万吨,较上周四减少3.2万吨。目前沪铝底部空间较为有限,不建议过分追空,预计沪铝短期内将低位盘整,运行区间集中于位于13700~13900元/吨之间。
 综上,沪铝1912合约运行区间在13700-13900元/吨震荡为主,建议暂时观望。


沪镍和不锈钢期货
宏观面,脱欧谈判进程加快,双方接近达成新协议,市场避险情绪降温。国内方面,CPI增幅继续走高,PPI同比下滑。基本面,近期宏观数据持续转差导致需求担忧加剧,或是工业品普遍下行的主要原因。现货市场方面,昨日不锈钢市场报价坚挺,一方面目前不锈钢厂已近亏损,钢厂坚决挺价,另一方无锡地区事故致运费大涨,且交通堵塞导致到货延迟,成本有所上升。电解镍方面,LME镍库存暂稳,价格下跌情况下现货成交仍清淡。总的来说,不锈钢价格因需求疲软呈偏弱态势,而镍受供应端影响有一定支撑,两者总体仍承压运行,关注不锈钢厂后续生产情况。SS2002合约参考区间15200-15700,沪镍1912合约参考区间130000-135000。
操作上,SS2002空单继续持有,沪镍1912可在区间上沿附近入场做空。


铅锌期货
宏观面:IMF将2019全球经济增长预期下调至3%,刷新金融危机以来新低,此前预期为3.2%,而此可能会加剧全球经济走弱的预期。叠加欧美贸易局势再生变数,市场避险情绪有所升温。
 锌:目前环保限产影响有限,冶炼厂生产情况较好。在加工费仍处高位的情况下,冶炼厂生产积极性得以保持,供应增加下库存缓慢累增。市场出货情绪不高,市场整体交投比较清淡,市场现货升水较为坚挺,或给予沪锌一定上行动能。另外海外Skorpion冶炼厂关停消息基本已被市场消化,伦锌走势回归基本面,在库存持续下降的情况下,具备上涨动能。可考虑逢低做多。    
 铅:目前沪铅走势受伦铅带动较大,伦铅走势较强,沪铅止跌小幅反弹。从国内基本面看节后原生铅冶炼企业多呈恢复状态,京津冀及周边地区重污染橙色预警解除,河南等地冶炼企业限产结束,且河南豫光、兴安银铅、云南蒙自等冶炼企业检修结束,10月供应端压力有所增加。下游蓄企高位采买热情低迷,并且当前处于铅传统消费旺季尾声,需求端呈趋弱态势。基本面暂无过多利多因素,在伦铅的带动下或止跌企稳,后期偏弱运行概率较大。
综上,沪锌1911逢低做多,沪铅1911合约前空暂持。


钢材铁矿石期货
宏观消息方面,9月社会融资规模增量为2.27万亿元,比上年同期多1383亿元。前9个月,40家典型房企总计融资6130亿元,相当于2018年前11个月融资体量。境内银行贷款、公司债、其他债权融资均有不同程度波动,融资渠道继续紧缩,融资成本上行较为明显,房地产行业的投资增速一直呈现下滑趋势。基建方面,据住建部消息,2019年全国棚改计划新开工289万套,1-9月已开工约274万套,占年度目标任务的94.8%,完成投资9400多亿元,考虑到基建投资本身体量不大,对实际的用钢需求影响较小。
矿石原料方面,根据Mysteel统计数据显示,中国26港铁矿石到港量的波动性加大,强化这一波动的主要因素是台风多发季节极端天气对中国沿海港口接受能力的直接影响。目前矿石价格的变化不大,继续维持区间震荡的走势,前期港口库存的积累削弱了市场对矿石到港的敏感性。秋冬季节限产放松已是大势所趋,但钢厂的生产和对矿石的储备显得更加谨慎,考虑到采暖季环保限产措施的实施,成材消费持续不见好转的情况下,钢厂很有可能倒逼原料利润,压低原料价格,届时铁矿石市场供大于求态势将显得更为突出,铁矿石价格仍有下行空间。
成材方面,根据Mysteel统计数据显示,10月15日,国内建筑钢材价格明显下跌,主要城市螺纹钢均价3886元/吨,较上一交易日下跌18元/吨;全国24个主要城市4.75mm热卷均价3685元/吨,较上一交易日下跌20元/吨,就近期情况来看,成材需求缺乏亮点,市场主动降低风险积极性高。钢材产量在限产结束后快速复产,钢厂利润仍在边际效益之上,短期主动减产可能性不大,后期压力仍较为明显,需求支撑有限,叠加假期积累的现货库存压力,预计成材仍有继续下行的空间。 
策略:RB2001价格已经到达止损位附近,若继续上行突破3350建议离场;HC2001建议盈利空单上破3350止损位离场;I2001空单上破650止损位建议离场。


焦煤焦炭期货
原料煤多以按需或是对部分煤种适当增库为主,短期内补库意愿不强,且在煤源供应充足的情况下,短期内部分产地煤仍弱稳运行,其中吕梁柳林、长治炼焦煤市场价格部分下跌20-30元/吨。近期受环保因素影响,钢厂原料库存处中高位水平,多以按需补库为主,不追高库存,部分钢厂已控制到货量。当下双焦的主要压力来源于港口高库存,后期的关注点在于去库的情况。综合来看,钢厂打压原料意向增强,预计短期焦炭或继续承压。
策略:JM2001合约建议暂时观望;J2001合约建议暂时观望。


动力煤期货
沿海六大电厂煤炭场存上升2.48万吨至1587万吨,日耗较上一日减少1.53万吨至62.98万吨,随着节后煤矿陆续复产,供给不断恢复,而当下天气逐步转冷,目前至采暖季是传统用煤淡季,动力煤预计继续承压运行。
操作建议:ZC2001合约建议空单逐步止盈离场。


纸浆期货
10月15日废纸价格最高下调100元/吨,最高上调100元/吨,总体上调。盘面上,昨日纸浆期货下探回升,夜盘继续小幅上涨。当前,经济形势不利,纸浆消费预期较悲观,但纸浆期货已经逼近前期低位,短期内支撑较强。综合而言,纸浆期货可能继续下行,但下行空间或相对有限。
操作建议:01合约机会不佳,建议观望为主。


原油期货
宏观层面,继上周末中美经贸磋商在多个领域取得“实质性进展”消息传来之后,昨日耿爽表示,美方说的是实际情况,和我们了解的情况是一致的。双方在达成经贸协议问题上也是一致的,没有差别。美国总统特朗普也在回答中国媒体记者提问时曾表示,希望双方团队抓紧工作,及早确定第一阶段协议文本,并继续推进后续磋商,抑制油价下跌。此外,昨日“脱欧”最新进展,英国脱欧事务大臣巴克利称,部长们表现出了达成脱欧协议的明确期望。但市场消息称,德国已发出将需要延迟脱欧的警告,对脱欧情绪增加不确定性。昨日IMF世界经济展望中,下调2019年全球GDP增速至3%,此前预期为3.2%,或令市场对长期需求情绪悲观
需要注意的风险有,持续关注土耳其和叙利亚边境地区紧张局势的进一步升级,中东地缘政治紧张或利多油价。同时关注第十三轮中美高级别经贸磋商第一阶段协议文本公布更多细节。此外,市场消息称,能源公司Phillips 66位于美国加州的炼油厂Nustar终端设施发生火灾,关注后续此次火灾对美国原油需求的影响。
操作上,SC1911多单建议设好止损,未持仓者建议暂且观望,上方参考470-475元/桶压力区间,下方参考455-460元/桶支撑区间。


燃料油期货
基本面上看,中美贸易磋商细节正在落实中,市场对于经济和原油需求前景的存在一定顾虑,外盘原油期价出现回落,从燃油成本端来看短期不确定性较大。据外电消息,亚洲380高硫燃料油裂解价差周一降至纪录低位,长期来看,由于限硫令使得高低硫船用油需求差异不同,高低硫油价差大概率会持续扩大,近期船东也逐渐使用低硫燃料油为主,高低硫切换加快
操作策略,燃料油(FU2001):后期震荡偏空,短期可能受原油价格影响较大,建议观望,下方参考2100元/吨支撑。


沥青期货
10月炼厂排产计划的增加,加上国内主要沥青厂家开工率回升,炼厂和社会库存的积压,供应端整体偏宽松为主,同时需求端又受部分地区的冷空气和降雨影响,造成了短期10月传统沥青需求旺季不旺的状态。同时据中央气象台16日7点45分预测,16日白天至17日,受冷空气和高原槽影响,西南地区,华北地区和西北地区东部等地多阴雨天气,华东有小幅降雨,短期整体需求不太乐观,持续关注10月下旬全国各地天气情况
操作策略,沥青(BU1912):技术上看,已经跌到了一个相对底部的位置,但基本面无明显变化,短期沥青震荡为主,建议观望,下方测试支撑区间2850-2900元/吨左右。


玉米类期货
周二国内玉米价格继续上涨。山东深加工主流区间在1880-1960元/吨一线,部分涨10-20元/吨,锦州港19年新粮价格在1780-1820元/吨,涨10-20元/吨。玉米01合约开盘后偏强震荡,随后回落,涨4元收于1841元/吨。夜盘窄幅震荡涨2元/吨。近期产区价格连续下跌,华北地区惜售情绪渐起,到货减少对短期价格形成一定程度的支撑。近期我国北方大部农区秋收进展顺利,天气炒作宣告落幕。本周关注大风降温、降雨天气对玉米收割上量的影响。深加工方面,国庆前期由于环保问题停工的下游企业预计将陆续恢复生产,行业整体开机上调5.61个百分点至67.53%。饲用需求在四季度刚性需求的影响下或有一定回升,但养殖业恢复周期漫长,增长或主要来自大猪压栏,下游需求的疲软短短时间难以被扭转。另外,国粮交易中心发布暂停临储拍卖公告,周四将成为2019最后一拍,今年拍卖冷清收场。加之新粮集中上市,供应压力进一步增加,新粮行情以弱势震荡为主,短期惜售和深加工开工的恢复对价格形成支撑,盘面或有反弹,下方空间逐步收窄。但行情启动仍需耐心等待,操作上趋势空单可逢低获利平仓。激进投资者可逢低分批建立多单。
周二玉米淀粉价格暂滞涨企稳。山东、河北主流报价在2380-2440元/吨,东北在2200-2380元/吨,持平,个别补涨30元/吨。淀粉01合约今日延续偏空走势,跌8元收于2196元/吨,夜盘反弹涨12元/吨。上周行业整体开机上调5.61个百分点至67.53%,下游走货有所好转。由于节日期间走货缓慢,库存再度上升,总量在63.81,供应宽松,后期随着开工率的上升或加快库存消耗。原料玉米即将大规模上市,淀粉在下游疲软的情况下难以走出独立行情。目前市场观望情绪较重,短期来说反弹不会太快,盘面将跟随原料玉米维持震荡筑底走势。关注淀粉产品走货情况以及原粮成本变化。操作上前期空单可逢低买平,暂不建议“抄底”。


白糖期货
周二现货价格稳定为主,主产区成交放量,广西产区报5980-6010,云南昆明地区报5950-5990,均较前日持平。销区价格稳定,观望氛围浓厚,终端按需采购为主。
郑糖震荡为主,减仓486手,总持仓量为61.93万手。夜盘震荡走高,收于5546。ICE美糖尾盘拉涨,收于12.56。
现货驱动告一段落,多头离场,单边操作建议逢低布局远月多单为主。从跨期套利的角度来看,05合约较01合约的贴水100,不足以反映35%的关税下调预期,可以尝试1-5正套操作;而从季节性角度来看,09合约属于翘尾旺季合约,05合约正值季节性库存高位,可以尝试5-9反套操作。


苹果期货
苹果市场进入最关键时间节点,果农摘袋忙碌,但价格相较去年有一定差距,导致丰产并不意味着丰收。现货采收报价来看,市场整体价格比较稳定,洛川地区报价红富士统货70#起步2.3~2.5元/斤。栖霞地区新富士80#以上售价2.8~3.0元/斤。
前期悲观预期慢慢坐实,后市关注两个方面。第一,晚熟富士最终成交价格的动态变化,重点关注是否产生恐慌情绪造成的低价;第二,观察市场库存情况和下游消费情况,在本年度原料苹果价格较低的前提下,下游消费市场是否出现好转,库存消耗是否较去年、前年同期进行了提速。
随着10合约进入交割,市场变化剧烈,资金斗争激烈,交割成本逻辑对近月暂有支撑,但过度上涨又回给出逢高沽空的机会。


棉花期货
截止10月13日,美棉吐絮率为87%,明显高于去年同期及五年均值;美棉收获率为32%,高于去年同期以及五年均值;优良率为38%,环比降低。
棉纺产业动态:新棉加工进度加快,北疆地区地方轧花厂收购量偏低,引发籽棉小涨,南疆机采上市提早近一个月,籽棉价格稳中有降。棉花市场整体成交清淡,节后纱厂补库为主。纺企稳定出货,利润微薄,常规品种走货偏好;织厂接单情况有所转弱,因服装风格切换,原有库存难以消化。10月14日CNCottonA收于13149,上涨1元;CNCottonB收于12731,上涨2元。
期货市场:郑棉震荡走低,上行乏力,减仓11746手,总持仓量为68.33万手。夜盘增仓上行,收高于12690。ICE美棉走高,收于63.41。 
短期来看,中美贸易谈判取得阶段性进展,大量采购美棉的预期继续夯实,且在减产担忧下,美棉将保持强势运行。但国内棉纺需求实质性利好不足,回暖仍需时日,且价格走高给出轧花厂足够套保利润,受此打压上涨动力弱于美棉,周一郑棉冲高回落足以证明这一点。长期来看,内弱外强令价差走缩,国内棉纺织业潜在竞争力凸显。若棉花内外价差延续,未来棉纺业订单可期。建议暂时观望,谨慎追多。


鸡蛋期货
今日蛋价:北京主流5.00元/斤,上涨0.29元,上海4.94元/斤,上涨0.07元。产区曹县4.90元/斤,稳定,泗水4.93元/斤,稳定。现货市场价格再度走高,个别地区在5元以上,即便是季节性的落价,也没能将鸡蛋价格完全压制,淡季销区价格上涨,反映下游对较高蛋价的接受程度增加。生猪价格哦那个节前27元/公斤的价格来到节后35元/公斤,在上一个台阶,我们预计生猪价格在4季度的上涨还将超越预期,超过40元/公斤,在此情况下,鸡蛋的整体消费仍然有较好支撑。鸡蛋秋冬淡季短暂,市场较快转折。
期货盘面短期预计以偏强为主,暂以09-08、12-01等套利仓位为主,逢低可建立多单底仓。


豆类期货
隔夜因压榨数据不及预期,美豆滞涨回落7美分至933附近。虽然上周五中美贸易和谈取得进展,中国已经同意在贸易协定的第一阶段采购400到500亿美元的美国农产品,但没有透露具体进口细节,市场对美豆出口预期大幅改善持较谨慎态度,导致美豆反弹动力不足,市场等待周度出口报告指引,若数据不及预期,短线将展开调整。连粕走高动能在美豆成本传导,关注美豆反弹节奏,此外昨日巴西11月贴水报价下滑至182,也对M01反弹有抑制,短期不过分追高。考虑到节后油厂开机率恢复,现货供应陆续宽松,抑制近月价格走高,15价差反弹高度受限,空仓逢高沽空价差,破120止损。


农产品期权
周二M2001期权成交量PCR为0.6927,环比下跌;持仓量PCR为0.9394,环比略升;市场情绪稳定略偏乐观,3150看涨期权持仓增幅较大。波动率方面,M2001平值期权隐含波动率为15.19%,环比连降跌至近期5百分位之下,标的30日历史波动率15.15%,环比微降处于近期50百分位附近。策略:标的涨势放缓波动率降至谷底,虚值看跌期权波动率低于虚值看涨期权1%左右。预期标的中长期偏强可买入M2001C2950并卖出M2001C3100构建牛市价差组合,建仓成本505元,盈亏平衡点3000.5;近月波动率降幅较远月更大,1-5价差略降至85,卖出M2001C3000同时买入M2005C2900构建的类日历价差组合浮盈,建仓获得权利金495元,盈亏平衡点2806。


红枣期货

周二现货市场价格稳定,储存商抛货为主,小批量成交。沧州市场价格偏弱运行,一级灰枣价格3.75元/斤左右,二级灰枣价格在3.25元/斤左右;郑州市场价格上沿走低,一级灰枣价格3.75-4.0元/斤,二级灰枣价格在3.25-3.5元/斤。期货市场:主力合约CJ1912微幅上涨,成交持仓略有下滑,涨幅0.10%,收于10500。南疆地区气温下降明显而天气正常,距新枣下树还剩不到半月,农户等待霜降时节新枣下树。近日阿克苏短时雨水天气对枣园影响较小。政府托市政策支撑下新枣通货收购价稳定。长期来看,今年产量环比稳定,库存累积且供大于求的熊市格局难以在今年内逆转,近月合约震荡区间在10000至11000,远月合约维持逢高沽空思路。12-05价差120,长期正套值得关注。


油脂类期货
受外围油脂市场涨势带动,昨夜油脂整体上涨。在印度买家停止新增采购马棕后,马来西亚政府称考虑提高从印度的农产品进口,以缓解两国紧张关系,令市场对马棕出口的担忧缓解,马盘出现恢复性上涨。此外,美豆油走势则获得了RFS提案的支持,知情人士称该提案可能提高2020年的可再生能源的强制掺混量,以抵消炼厂豁免额对掺混量的不利影响。但随后美豆油削减涨幅,因NOPA数据称美豆9月压榨不及预期但美豆油库存却超预期。
考虑到EPA可再生能源掺混计划的终案需待11月底才能有结果,只提高生物乙醇用量还是包括生物柴油尚具有不确定性,且提高强制掺混量以抵消豁免量需2020年才实施,对近月合约实质性影响有限。而在美豆压榨下滑的背景下,美豆油库存回升反映的却是实实在在的需求不佳,炒作情绪过后美豆油上行空间将受到限制,关注30.50压力能否有效突破。棕榈油方面,虽然马来西亚主动示弱有助于防止印度需求转移,但在印度暂停新增采购前,马棕10月阶段性出口表现并不好,产量下滑迹象也尚未显示,马棕油在恢复性上涨至2200附近后将再度面临压力,追涨谨慎。

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