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【中财期货】每日晨会焦点 —20191017

2020-03-23

2020-03-23

行情数据

备注:数据来源于Wind

宏观金融篇

 
股指:昨日期指持仓一致,IF增仓,IH增仓,IC增仓。前20净空持仓比例方面,IF净空下降;IC净空提升;IH净空下降。三大指数持续收跌,北向资金净流入27.37亿元。生态环境部印发京津冀秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案,环保板块早盘急速拉升;医药板块向好,数字货币午后异动。地产、金融股冲高回,落,银行板块持续跳水,白酒板块全线回调,海运板块表现疲弱,燃气概念股走低。昨日消息面偏利多,9月信用货币数据超预期;但期价冲高回落,基差情绪指标继续走弱,市场有一定回调需求,建议投资者暂且避险。

金银:美国9月零售数据远不及预期,美元走弱,美联储降息概率加大,同时,欧洲理事会主席图斯克最新表示,脱欧协议可能会在10月17日获得通过。综合影响下,贵金属价格小幅走高。我们认为中期来看,金融属性和避险属性都支持贵金属中期继续上涨。美国零售销售表现下滑,有助于贵金属企稳上涨概率。操作层面看,建议中长线多单持有,等待330以附近加仓多单。重点关注英国脱欧进展。


国债:资金面紧张,央行开展2400亿MLF操作,利率保持不变,随后资金面转松。短期来看,猪价制约现券收益率下行,而其他驱动不足,但是我们认为未来股市可能下跌以及经济基本面进一步弱化会驱动利率下行。从T的走势来看,当前仍处于周线级别回调,但有企稳迹象。长期来看,目前3.17%的国债收益率仍有较大下行空间。如果近期利率继续反抽,其幅度会比较有限,原因是中期经济基本面不支持利率反转,同时国内外利差处于极高的水平。操作方面,建议T多头持有,98以下加仓多单。重点关注周五经济数据。

有色建材篇


铜:10月16日SMM 1#电解铜均价46915元(-70),A00铝均价13880元(110);LME铜库存275575(+0.22%)吨,铝库存983525(-0.24%)吨;投资建议:近期市场偏平淡,短期预计沪铜震荡偏强。中期看中国经济当前仍稳中向好,房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,铜矿加工费已降至55美元/吨,操作上寻找机会建立多单。

锌:10月16日SMM 0#锌锭均价19000元(-110),1#铅均价16850元(25);LME锌库存61475(-0.24%)吨,铅库存69150(+0%)吨;投资建议:近期国外供应上有扰动,短期沪锌维持震荡。目前锌整体显性库存仍偏低,但锌矿加工费处于高位,锌矿供应向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量维持高位,当前下游需求一般,基本面偏弱,但政府加大逆周期调节,抵御经济下滑,沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议前期23000一线空单继续持有,18000以下逐步离场。


镍:截止至晚间12点,沪镍1912合约下跌1.66%,报130500元,不锈钢2002下跌1%,报15345元,伦镍下跌2.77%,报16525美元。镍价快速回落,于13万一线徘徊,钢价跟随下跌。消息面平平,近期伦镍领跌国内,且从技术面上转空,关注13万元支撑,破位则目标11万元一线。



煤焦钢篇

钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价3872/吨(-14);4.75mmQ235热卷全国均价3679元/吨(-5)。螺纹01收于3291元/吨(-1.64%);热卷01合约收于3291元/吨(-1.32%)。随着国庆假期结束,多地解除重污染天气警报,钢厂陆续开始复产,长流程产量逐步回升。最近一期螺纹产量大幅回升至342.7万吨(+28.97万吨),其中以长流程上涨为主,短流程产量微增。总库存减少20.5万吨,厂库、社库均下降,社库降幅连续4周大于厂库,需求释放不及节前表现,市场主动去库心态较浓。当前仍处于需求旺季,因而需求较好符合旺季预期,但需求是阶段性的,即使价格受支撑上涨空间也相对有限,后期现货也将逐渐面临淡季压力。


铁矿:部分贸易商报价积极性较高,出货意愿较强,且议价空间较前一日也有所增加。钢厂方面,受突发限产政策的影响,大多数钢厂呈观望态度,几乎没有询盘。午后,盘面继续震荡下行,部分贸易商采取一单一议的销售模式。日照港61.5%PB澳粉车板价699元/湿吨(-23);01合约收于617元/吨(-27)。最近一期,港口疏港量上涨,四大矿发运至中国的量有所回升,库存因集中到货出现大幅累库。随着钢厂陆续复产,对于铁矿的需求回升,样本钢厂烧结矿日耗大幅升高,库存有所下滑,可用天数下降显著。钢厂进口矿港口现货采购积极性一般,原因在于钢厂成材端出货一般,利润承压。此外,由于铁矿石价格居高不下,钢厂对铁矿石后期价格普遍看空,在库存够用的情况下选择晚一些进行冬储。短期铁矿或维持震荡。


动力煤:秦港Q5500现货收于579元/吨(-1);郑煤01合约收于557元/吨(-2)。产地方面,榆林地区部分煤矿出货较好,煤价以稳为主,而蒙西地区煤矿地销好坏不一,其中块煤需求向好,价格略有涨跌;晋北煤市变化不大,整体销售一般,站台发运下降,煤价小幅下跌。港口方面,近期下游询货较为冷清,且少量需求为优质单一煤种,现货报价偏弱,仅非电终端采购小有释放,市场悲观情绪较浓。下游方面,现阶段中下游供强需弱持续,库存整体较高。目前,六大发电集团日耗59.87万吨(-3.11),库存1607万吨。环渤海三港库存1365万吨。短期郑煤上涨乏力,中期具有较大下行压力。继续关注后期电厂淡季补库情况以及进口煤管控力度。


焦煤焦炭:节后钢焦企业开工率逐步回升,焦炭需求有所改善,唐山限产执行力度较宽松,焦煤近期表现弱势焦炭成本有所下移,山西部分钢厂提降50但个别焦化提涨100,焦钢企业博弈激烈,焦化供给端尚未看到政策落地,京津冀秋冬季大气治理攻坚方案推出,力度小于预期钢价走弱,焦炭库存较高情况下或仍跟随钢材利润震荡,重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。


能源化工篇


原油:昨日国际油价先扬后抑,最终收于一根十字星。美国石油协会(API)公布的数据显示,美国截至10月11日当周API原油库存增加1050万桶,预期增加277.2万桶,创2017年2月以来最大增幅;数据公布后,美油短线快速走低,涨幅收窄至0.28%。近期,得益于运费的上涨,内盘原油走势一直相对较好,而俄罗斯ESPO混合原油溢价上涨至9美元/桶,创历史新高,也是运费上涨造成的原因。宏观方面,IMF下调2019年全球经济增速预测至3%,创金融危机后的最低点,主要的拖累因素是贸易不确定性以及全球制造业活动的大幅放缓。而原油需求与经济增速有着良好的正相关性,经济增速下滑无疑拖累原油需求。IEA称,石油需求增长可能减弱,OPEC支持2020年油价将面临更严重挑战的观点,整体来看未来油价走势并不乐观。

全球贸易摩擦引发原油需求悲观预期,叠加北美库存累库压制油价上行,但OPEC+主动减产执行率较高,且近期中东地缘政治风险加剧,预期油价短期仍将维持震荡。


燃料油:10月15日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为282.08美元/吨,较上一工作日环比下降3.82美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月15日价格上升0.3美元/桶,录得250.1美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水23.71,环比下降1.49美元/吨。BDI指数走弱,10月15日数据为1898。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大,主要高硫燃料油的需求走弱,且近期油轮运费的增加,部分企业推迟安装脱硫塔,也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后,或会加大向新加坡的燃料油运输。整体来看,上周新加坡在净进口量下降的情况下出现累库,也说明当地的高硫燃料油需求走弱。当前成本端原油价格区间震荡,且燃料油自身月差收窄,叠加IMO2020政策的不确定性,短期或维持震荡走势。


沥青:截止10月16日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3600、3630、3400、3600和3825元/吨,现货价格维持不变。昨日沥青价格收至2946元/吨,华东现货价格与10月16日沥青收盘价的基差为654元/吨。上周综合开工率大幅回升3%至47.8%,库存也快速累库4.69%至34.51%。炼厂利润有所恢复,开工率回暖,库存快速累库,对沥青价格形成压制。


甲醇:昨日甲醇延续跌势,MA2001合约收于2206元/吨。现货方面,太仓甲醇市场“跌跌不休”。下午太仓现货报盘2110-2120元/吨自提,午后太仓小单现货成交在2115-2120元/吨自提。山东南部甲醇市场小幅下滑。昨日当地部分主力生产企业出厂报价2250-2260元/吨,实际成交价格略低,个别大厂采取竞拍模式;临沂地区报价2230-2240元/吨(未含增值税)。市场气氛偏空,买盘清淡。前期甲醇现货价格持续上涨后,下游接货意愿下降,导致近期内地甲醇现货价格有所回落,从而对盘面价格形成一定压力。此外,目前因部分烯烃装置检修,烯烃需求有所回落,短期供需面压力或有增加。不过中长期来看,烯烃需求和能源需求都有增长空间,且四季度天然气制甲醇装置仍将面临集中停车降负的可能,会对冲掉甲醇装置重启的压力,因此预计甲醇回调空间有限,中长期仍维持偏多观点。


聚烯烃:昨日聚烯烃价格走低。现货方面,期货震荡走软,市场交投气氛疲软,商家出货缓慢,部分让利出货。下游需求表现平平,实盘成交商谈。华东地区PE报价7360-7550元/吨,PE回料价格6200-6300元/吨(不含税),华东地区PP报价8750-8850元/吨,山东地区PP粉料报价8300-8350元/吨,山东丙烯市场主流成交7450-7500元/吨,PP回料报价7100-7300元/吨(不含税)。库存方面,截至10月11日,国内PE库存环比9月27日增加19.45%,其中上游生产企业PE库存环比增加,PE样本港口库存环比降,样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比9月27日上升35.78%,其中石化企业库存上升,贸易企业库存、港口库存下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启,供应压力增加,中期预计聚烯烃走弱可能性较高。


PTA:周三PTA小幅震荡。中美贸易摩擦达成局部协议,但对纺织品服装出口利空的形势未发生实质变化。目前PTA现货价5025(-50)元/吨。需求端,织造开工率69%,小幅下降。聚酯开工率维持在92%高位,聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存40天,终端订单一般。供应端,PTA开工率88%,与节前持平。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置,预计检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面,新凤鸣220万吨预计10月投产,恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看,PTA短期震荡。


乙二醇:周三乙二醇继续下跌。中美贸易摩擦达成局部协议,但对纺织品服装出口利空的形势未发生实质变化。目前乙二醇现货价4707(-88)元/吨,华东港口库存63.9(+0.2)万吨。9月MEG继续去库存,4季度预计累库存。目前多套生产工艺有利润,导致国内乙二醇开工率开始上升。通辽金煤装置近日点火升温中,预计10月出料。河南能源新乡装置已经重启并出料,目前负荷在8-9成。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车,计划11月前后有部分产量供应。总体看,乙二醇短期震荡偏弱。


PVC:台塑公布11月船货报价,下调30美元/吨,出口东南亚窗口将基本关闭;10月检修规模继续增加至530万吨(+230),国庆后开工率将回落;中美贸易战达成阶段性协议,暂时取消10月15日对2500亿贸易额的关税上调;需求方面,天气转冷,北方开工在十月下旬开始下降,短期出口无亮点;反倾销取消压制远月价格。节后主力合约预计在6400-6500区间震荡。上个交易日V01合约延续下行,运行区间6350-6420,收于6350,环比下跌0.55%。现货市场变化不大,常州电石法报价6590(+20)-6650(0)元/吨,01-05月差+105(0)。供应方面,上周开工率小幅回升,主要系华北上游国庆后提负,10月10日PVC企业开工率78%,环比上升1.4%。截至10月12日,社会库存环比下降4.6%,同比高9.7%,八月份以来整体去库加快,然而下游节前备货后库存去化动力减弱。PVC地板8月份出口如期回落,出口量37万吨,环比-10%,同比增加23%,由于我国地板占据美国进口份额的87%,短期美方难以迅速替代,但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩,后期增速回落确定性较大。成本端,电石价格企稳,烧碱有所回暖,边际产能利润修复至偏高水平。关注冬季物流情况,反倾销政策,贸易战谈判。


农产品篇

油豆粕:天下粮仓消息称,目前油厂开机率处于偏低水平,北方油厂基本无库存,部分油厂限量提货。据此分析,当前豆粕提货可能存在一定的失真,豆粕需求比提货的表现更好,压榨偏低更多是由于供给方面而非需求方面的原因。当前豆粕库存偏低,下游生猪存栏开始逐渐恢复,预计后续油厂开机率将很快恢复,豆粕价格依然有坚实的支撑,豆粕多单和 1-5正套可继续持有。油脂方面,马来西亚向印度示好、印尼决定明年开始强制实施B30计划、以及特朗普政府的一项支持生物柴油的提案均对油脂价格产生明显的支撑。

白糖:现货方面,柳州现货价6030元/吨(-10)。国际方面,印度已与伊朗、斯里兰卡和阿富汗签署共10-15万吨的糖出口协议,10月10日,中国与印度签署5万吨糖采购协议,预计新榨季印度出口量将继续增加。国内方面,内蒙古12家糖厂已全部开榨,含糖同比提高供应趋于宽松,进口量仍有增加预期,8月食糖进口量47万吨,同比增加32万吨,18/19榨季累计进口食糖282万吨,同比增加58万吨,长期来看糖价大幅上行空间受限。


棉花:现货方面,新疆棉现货价12690元/吨(+60)。中美贸易谈判取得实质性进展,美方推迟计划于10月15日对2500亿美元中国输美商品加征关税,短期悲观情绪有所缓解,利多棉价。据国家棉花市场监测系统调查数据显示,2019/20年度国内棉花总产量预计 616万吨,同比增长0.9%。截至2019年10月11日,全国新棉采摘进度为29.7%,累计交售籽棉折皮棉114.6万吨,其中新疆103.9万吨,加工率为30%。11月新棉即将大量上市,季节性供应压力将增加,棉价上行压力较大。


鸡蛋:周三,鸡蛋现货价格上涨,产区均价4.75元/斤,销区均价5.15元/斤,产销区收货和走货加快,库存正常,期货方面,鸡蛋01合约区间宽幅震荡,盘中一度上冲4500点之上,收盘至4489点,跌0.18%,当前淘汰鸡价格来到历史新高,适龄老鸡淘汰节奏加快,新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能,带来供给的短暂缺口,前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响,对整体鸡蛋消费的支撑,但伴随着天气逐渐凉爽,鸡蛋产量将有所增加,而新近补栏的蛋鸡陆续进入产蛋期。在供应充足的情况下,鸡蛋价格有可能转弱。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度,保持等待回调做多操作思维。


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