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国投安信期货10月17日晨间策略

2020-03-23

2020-03-23

【黑色金属】

钢材方面,随着气温下降,需求即将进入淡季,而经济下行压力加大背景下,市场对需求前景的预期较为悲观。由于限产放松目前供应端压力依然偏大,为了重构供需平衡、缓解库存压力,挤压利润倒逼高炉减产仍是当前市场主要逻辑。铁矿方面,钢厂复产之后仍有补库诉求,供应端外矿发运相对平稳,国产矿供应回升但影响不大。总的来看,铁矿供需矛盾不算太大,受市场悲观情绪影响短期跟随黑色系走弱,但01合约大贴水仍对期价形成支撑,盘面波动剧烈。

 

焦炭方面,需求端钢厂限产执行相对严格,供应端焦化去产能不及预期,目前焦炭供需偏宽松,各环节总库存偏高,现货价格仍有提降压力。期货端大跌提前兑现现货降价预期,短期依然偏弱,跌势或趋缓。焦煤方面,煤矿开工恢复,下游焦企陆续复产,原料煤价格下跌后焦企有一定补库诉求,煤矿出货有所好转。进口蒙煤通关回升,和节前相比并不算高,进口澳煤价格企稳反弹,对1月合约形成一定支撑。


【油脂油料】

周三美豆收低,市场等待中美贸易协议落地以及中国采购需求。美国大豆收获进度为往年的一半,周末的产区降雪令美国农业部将对明尼苏达和北达科他的收获面积进行重新调查。昨日马棕油价格受到支撑,一方面由于马来试图与印度修复关系,进而令此前的印度将限制棕榈油进口的执行存在不确定性,另一方面B30将于明年起执行的消息也给市场带来利好,国内三大油脂受此消息影响仍反弹,棕榈油涨幅居前。后期将继续关注马来棕榈油的需求问题。国内蛋白市场盘面反应平淡,远期合约表现偏强,操作上,建议仍以震荡思路进行区间交易。 


【有色金属】

伦锌继续震荡在2400-2440美元间,隔夜盘面外强内弱。安泰科铅锌年会整体不看好锌价走势,但可见库存低以及四季度可能的经济短周期触底加大了交易锌价的难度。昨日沪锌填补缺口,受宏观交投情绪影响,技术偏弱,但仍建议波段多头交易为主。

 

伦铅延续前期高位震荡、调整节奏,昨日连续第二个交易日收阳,并带动沪铅主力夜盘收复1.7万。不过精废价差已拉大到300元以上,市场供应更有保障。操作上,1.72万以上高位空单继续持有。

 

隔夜,内外盘铝价震荡运行,伦铝收于1727.5美元/吨,沪铝主力合约收于13815元/吨。国内氧化铝价格延续温和上行,成交集中在2600-2650元/吨。昨日铝锭现货大涨百元,升水上浮至40元附近,市场交投有所活跃,下游按需补库。近期铝厂平均利润大幅收缩至500元以内,沪铝跌幅已反应出对消费的担忧,关注十月库存变化是否会有预期差,预计今日库存数据有望继续下降。短期沪铝趋稳,建议暂时观望,等待更好的沽空点位。

 

周三铜市继续回落。中国近期公布的宏观数据继续给市场压力,美国零售数据意外下降、IMF将全球GDP下调至3%都给市场添加压力。铜市现货升水继续回落,旺季不旺仍是市场最大压力。秘鲁政府授权武装干预五矿资源的封锁状态,以避免矿山停产。技术上铜市有再次测试低位的可能。

 

隔夜伦镍回调幅度扩大,截至收盘伦镍跌回前期震荡区间当中。LME镍库存昨日继续下降3600到91062吨,升水昨日继续收窄至85美元。行业消息显示,western areas旗下Odysseus镍矿有望在2022年开启生产,每年镍精矿产量或达90万吨。此外还有部分前期退出市场镍矿山宣布于今年年底开始开采。目前考虑到菲律宾雨季在即,市场预计受塔威塔威部分矿山资源枯竭影响,菲律宾雨季后矿石出口量以及品位同比往年或将明显下滑。镍矿价格坚挺,镍铁价格亦有回升,镍价下方支撑仍存在,建议短期暂观望。

       

不锈钢价格昨日跟跌,目前不锈钢价格仍主要受原料价格主导。而高库存背景下不锈钢价格或暂维持震荡走势,继续关注钢厂开工以及库存变化情况,建议暂观望。

 

【玉米、淀粉】

隔夜美盘玉米继续小幅下行,收获天气改善,中美谈判仍存在不确定性,交易商保持谨慎态度。国内方面,锦州港19新粮1780-1820元/吨,继续涨10-20元/吨;南方港口二等新粮成交价报1960元/吨,上调10-20元/吨。临储拍卖影响逐渐淡出,今日进行年内最后一轮拍卖。目前处于新粮上市真空期,玉米及淀粉短期持观望态度。

 

【鸡蛋】

周三,蛋价现货继续回暖,主销区领涨,河北产区上调0.16-0.20元/斤。到货量少,走货偏空,库存小幅下降。今晨各产/销区价格升幅放缓,大洋路企稳报4.9元/斤,淘汰鸡价格9元以上高位震荡。01整体维持逢高沽空的操作思路。

 

【糖】

隔夜美原糖低开低走,放量下挫,吞噬前三日涨幅。印度继续推进糖厂补贴让市场承压,期价维持窄幅区间震荡,我们认为市场在没有更大的产需缺口下,很难突破上方的贸易顶,除非多头见到不及预期的亚洲产量数据。国内市场方面,由于产量题材悬而未决,多头没有上攻的动力,市场交易广西预售价,盘面高位回落,我们认为在南方糖以及国储糖有效供应前,期现市场压力有限,且空头入场难以获得更大获利空间,我们维持谨慎乐观态度。

 

【纸浆】

我们注意到半年来部分纸品利润率一路走高,近期已经达到近几年的最高点。当前下游库存水平偏低,纸厂规模补库只是早晚问题。浆价和纸价的剪刀差已经拉开到一定程度,从历史看收窄将是必然趋势,一旦得到终端需求的配合,规模性补库必会促进下游利润向上游的传导。预计下次纸厂补库将在春节前期发生,届时明年经济基调基本奠定,一旦利好确立,超预期的补库需求将会带动浆市反转。但在政治、经济形势尚未明朗之前,浆价将维持区间震荡。

 

【尿素】

昨日国内各地区尿素市场现货持续下跌,01合约盘面偏弱运行,各地区基差强弱不一。目前农需传统淡季,工业需求增幅较缓,短期国内需求支撑有限,唯有出口是转换国内尿素供过于求的唯一途径。按目前国内现货价格来看出口印度倒挂,若各地区现货跌到内蒙1500元/吨,山西1600元/吨,山东1650元/吨,将会对11月印标出口有明显利多。

 

【甲醇】

昨日太仓甲醇现货价格持续阴跌,午后太仓小单现货成交在2115-2120元/吨自提。短期市场博弈仍在港口高库存,持续压制华东地区现货价格。内地现货成交减少,价格跟随华东下调,预计后期回调空间有限。短期跟踪本周沿海港口库存变化及MTO新装置开工变化。

 

【沥青】

现货市场暂时企稳,盘面做空利润正在了结,主力空头呈现减仓的态势,尽管是高基差,但在需求下降预期下未来将要累库,正套只可适量参与,因为当前驱动并不是太强。短期内,1912合约波动区间可能会收窄至2900-3100区间内。

 

【全乳胶、20号胶】

目前,胶市“供增需弱,政策挺价,情绪悲观”。泰国政府拟启动橡胶补贴计划;主要产胶国处于高产期;9月中国汽车产销量同比续降环比回升;9月中国橡胶进口同大降比环比小升;上周中国轮胎开工率回升;胶市极度悲观情绪犹存。

SCRWF:建议投资者多单续持。

TSR20:建议投资者多单续持。

 

【塑料】

两市下行收跌,塑料下方最近的技术支撑为7000关口,目前基本面支撑乏力,不确定性来自于消息面。聚丙烯下方8000整数关有一定技术支撑,后期聚丙烯或转入区间宽幅震荡整理。目前石化依然以降库为主。业者观望居多,下游终端备货意愿不足,多随采随用为主,对高价货源接受度不高。

 

【原油、燃料油】

隔夜原油冲高回落,API数据显示美国上周原油库存增加1050万桶至4.325亿桶,为2017年2月以来最大增幅,近期美国市场产量增加叠加炼厂需求疲软使得即使在净出口大幅增加的情况下美国库存仍表现为连续累库,对美油基本面形成压制,关注今晚EIA数据的验证,长线持空为主。

 

燃料油方面,新加坡现货价格昨日基本维稳,内盘01合约下探前低位置后小幅反弹,即将接近限硫时点高硫价格表现疲软,内盘较新加坡溢价仍处高位,原油预期偏弱背景下燃油价格仍以空头思路对待。

 

【动力煤】

行情判断上,节后坑口市场在前期冬储补库告一段落及煤矿开工率环比恢复的影响下稳中有降,到港成本松动、中下游补库迟疑致使港口现货市场短期运行偏弱。鉴于10月以来中下游库存的超预期累增,我们对远月合约估值下调20元/吨左右,但仍认为当前11月、1月合约期货盘面价格已大部交易了年内供需面的悲观预期,后续或以弱势震荡为主。

 

【股指】

市场在对于地缘风险积极信号进行消化后,从脉冲上行转化为震荡上行。外围方面,一方面欧洲股市上周以来表现强劲,受到协议退欧信号的提振下的乐观预期推动,不过本周临近更重要的时间窗口,仍有一定不确定性,等待进一步落地。美国经济数据显示9月份的经济数据显著低于预期,压制美元指数,表明制造业的破坏向美国的非贸易部门的传导仍在延续中。初步达成第一阶段协议后,后续仍需要进行进一步的细节推进,以及确定11月份文本的最终落地。9月中国金融和经济数据显示一方面逆周期政策效果显现,另一方面价格压力加大。预计10月中旬仍以震荡格局为主,跨品种策略中IH短期占优或有延续性。

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