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光大期货交易内参10.17

2020-03-23

2020-03-23

金融类

股指 


昨日多数指数收跌,成交量回落,北上资金净流入,科创板个股多数收跌。昨日地产行业涨幅相对较大,市场下跌依然受部分个股业绩不及预期影响,业绩披露期市场不确定性存在。消息面,隔夜美股下跌,本周股指期货即将到期,短期市场存在大幅波动的可能,当前上证综指在3000点出的压力依然较大。操作上,单边方面,中长期多单配置中证500的观点不变,但由于节前一月科技行业超额收益相对较大,叠加当前业绩预告期的不确定性,可阶段性降低IC头寸,同时增加对于IF/IH的多单配置;套保对冲方面,维持IC对应的套保对冲头寸。  


国债


昨日国债期货早盘小幅高开后偏强震荡,午盘转跌,其中十年期国债期货主力合约下跌0.06%收于98.095元。央行超预期进行2000亿元1年期MLF操作,净投放2000亿元,资金利率张跌不一,变动幅度不大,资金面趋紧。昨日早盘央行超预期进行MLF操作,向市场投放流动性,国债期货因此高开后偏强震荡,但操作利率维持不变且前一交易日盘后公布的金融数据明显高于预期,国债期货震荡走低。隔夜美国十年期国债收益率下跌3.5bp收1.741%。 


贵金属 


隔夜美元走弱带动黄金震荡偏强。近期黄金可能受益于土耳其与叙利亚局部战争的影响,但中美谈判释放的信息持续缓和,市场避险情绪大幅降温,结合前期所言,对黄金并不利。近期公布的美联储会议纪要显示官员们对宽松政策的分歧,但鲍威尔的讲话弱化了纪要的利空效应,他指出指出资产负债表将停止收缩再度扩表,给市场再度宽松的预期。不过,与此同时美元同样表现偏强,美元突破区间向上必然给金价上涨造成负面影响。美联储官员们的分歧可能导致10月31日议息维持利率保持观望的概率仍较大,再次降息可能落在12月份,因此对于黄金操作上要把握好节奏。

有色金属

铜 


铜价窄幅震荡,从技术面来看,46500元存在一定支撑,如果跌破,则会向46000元靠拢。现货市场,换月后小幅升水,成交平淡,下游需求不愠不火。市场陷入平淡期,多空均无力改变僵持局面。 


镍 


隔夜镍震荡走弱。对于国内来说,不锈钢排产下滑、镍产出仍预期有增量以及废钢潜在利用率提升下,镍供求将有所过剩。但印尼禁矿带来的“利多”仍较确定,即从镍供求各自增加情况简单测算2020年镍仍存缺口,因此投资者如何平衡四季度的“过剩”以及明年的“短缺”比较重要。从盘面来看,多空博弈性也因LME去库加大,但空方不相信镍被消化掉,且终端需求放缓的利空比较确定。从产业链来看,除矿价外,产业链围绕镍价定价,镍价走弱下,不锈钢与镍铁挺价意愿有所下滑。操作上,市场仍是资金市,不确定性较大,建议观望或仍以套利为主。 



隔夜镍震荡偏强。电解铝利润情况尚可下,供给回升预期居高不下,市场对节后需求比较在意,关注点在于铝社会库存去库情况以及各地铝棒库存情况,节后首周数据不利下电解铝也是继续走跌价去利润的逻辑。目前电解铝和氧化铝从行业平均利润的角度来看,已走到盈亏平衡线附近,后续需求和去库情况决定方向。需要提醒的是,一是电解铝和氧化铝供给同比仍是负增长,但需求却未现负增长,这种整体的供减需增和四季度环比供增需弱会有冲突,当产业链利润走至平衡点,不宜主观盲目给予方向性选择;二是当前宏观继续改善,四季度中美得以腾出手来在各自的经济布局上“下功夫”,需求预期是否会“推迟”从而改变盘面上市场当前的预期需要注意,特别是10月下旬至11月中旬。笔者倾向于依托电解铝13500~13800元/吨区间布局买入,区间内因行业再度进入负利润套保甚至投机抛空压力减少,市场可能因意外突发事件倾向于逢低做多。 



昨日沪锡强势上行,日内增仓1760手。当前市场已有矿端货源基本已被订购,而矿端的增量短期内无法突发增长,大部分冶炼厂已经开始减产。因此,由于冶炼厂无法采购原料补给而导致出货升水坚挺以保持常备库存。若冶炼厂此次持货挺价能够维系,沪锡短期内上行支撑较强。

矿钢焦煤类

螺纹钢


昨日螺纹盘面大幅下跌,截止日盘螺纹2001合约收盘价格为3291元,较上一交易日下跌55元/吨,跌幅为1.64%。现货市场方面,杭州地区螺纹中天资源价格下跌50元/吨至3680元/吨,唐山地区钢坯价格上涨20元/吨至3390元/吨,成交回落,我的钢铁监测的全国建材成交量为17.69万吨。昨日找钢网公布数据,建材周产量环比增加5.84万吨至407.91万吨,厂库环比减少2.58万吨至204.51万吨,社库环比减少52.49万吨至831.71万吨,在产量增加的情况下,库存持续下降,显示当前旺季需求尚存。昨日生态环境部印发《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,主要目标中要求PM2.5平均浓度同比下降4%,重度及以上污染天数同比减少6%,较前期《意见稿》相比要求有所放松,引发市场对后期供应压力的担忧。预计短期内螺纹盘面价格或延续震荡偏弱态势运行,重点关注今日我的钢铁发布的螺纹产量及库存数据。 


铁矿石 


昨日铁矿石盘面走弱,截止日盘铁矿石2001合约收盘价格617元/吨,较上一交易日价格下跌20.5元/吨,跌幅为3.22%,持仓量增加117032手。现货价格下跌,普氏62%铁矿石指数下跌4.95美元至87.1美元,日照港PB粉699元/吨,跌23元/吨,金布巴粉646元/吨,跌23元/吨。巴西淡水河谷公布三季报,三季度产销环比大幅回复,仍维持全年销量不变,四季度发运压力较大;力拓公布三季报,全年目标维持不变,四季度发运压力不大。基本面上,节后高炉产能利用率和日均铁水产量逐步回升,短期铁矿石需求或有好转,中期受环保限产影响中枢下移。钢厂库存维持低位,钢厂集中补库意愿不强,按需采购;供需结构由上半年供需缺口转为下半年供给过剩,铁矿石价格处于下降通道。预计短期铁矿石价格偏弱震荡。 


焦煤


昨日铁矿石盘面走弱,截止日盘铁矿石2001合约收盘价格617元/吨,较上一交易日价格下跌20.5元/吨,跌幅为3.22%,持仓量增加117032手。现货价格下跌,普氏62%铁矿石指数下跌4.95美元至87.1美元,日照港PB粉699元/吨,跌23元/吨,金布巴粉646元/吨,跌23元/吨。巴西淡水河谷公布三季报,三季度产销环比大幅回复,仍维持全年销量不变,四季度发运压力较大;力拓公布三季报,全年目标维持不变,四季度发运压力不大。基本面上,节后高炉产能利用率和日均铁水产量逐步回升,短期铁矿石需求或有好转,中期受环保限产影响中枢下移。钢厂库存维持低位,钢厂集中补库意愿不强,按需采购;供需结构由上半年供需缺口转为下半年供给过剩,铁矿石价格处于下降通道。预计短期铁矿石价格偏弱震荡。 


焦炭


昨日,焦炭主力合约盘中下行后小幅拉升。截止日盘,J2001合约报收1777元/吨,持仓41.8万手。现货方面,焦钢继续博弈。山东某钢厂为控制库存,今日起停止所有水熄焦进厂,目前该厂库存40万吨。港口市场情绪偏弱,报价弱稳在1800-1830元/吨左右。供应方面,焦化厂开工逐渐恢复,开工率上升。昨日公布京津冀2019年秋冬季限产正式稿,整体较意见稿变化不大,部分稍有放松,对焦炭有一定支撑,但整体焦化限产仍松于高炉。短期来看,现货提降抵触情绪较大,或弱稳维持。盘面随黑色系弱势震荡。关注本周经济数据。 


动力煤 


产地成交偏弱,粉煤销售情况一般,发运意愿不强,部分煤矿报价小幅下调,未来看地销块煤成交情况。北方港口淡季依旧,市场询价减少,成交清淡,5500大卡报价580元/吨左右,5000大卡报价510元/吨。未来进口量预计仍将维持高位。终端采购渠道多元,需求持续偏弱,无明显亮点,近期北方港口采购量不大。预计后期清淡气氛仍将延续,市场期待冬储时销售能有起色。盘面2001合约打破前期支撑位,市场信心不足,预计未来仍需继续释放空头情绪,等待现货市场气氛回暖。 


不锈钢 


昨日不锈钢盘面价格低位窄幅震荡运行,夜盘大幅下跌,截止日盘不锈钢2002合约收盘价格为15490元,较上一交易日日盘收盘价上涨50元/吨,涨幅为0.32%。现货价格方面,昨日成交转淡,无锡市场甬金304 2B不锈钢冷轧卷板价格持稳在16050元/吨,加之当前10月份300系不锈钢排产基本持稳,且两地库存居高不下,随着近期镍价走弱,部分资源挺价意愿下滑,对不锈钢盘面价格形成了一定的影响,预计短期不锈钢盘面价格或将受沪镍价格波动影响较大。

能源化工

原油


油价夜盘早些时候走强,截至收盘走低,主要因库存出现超预期增幅。截至收盘,WTI涨0.55美元至53.36美元/桶,布伦特涨0.68美元至59.42美元/桶,SC1912夜盘收报于455.5元/桶。API公布,截至10月11日当周,美国上周原油库存增加1050万桶至4.325亿桶,预期增加277.2万桶,创2017年2月以来最大增幅;库欣原油库存增加160万桶。汽油库存减少93.4万桶;上周精炼油库存减少290万桶,原油进口增加57.7万桶/日至700万桶/日,精炼油库存减少290万桶。成品油继续去库,但原油单周累库再超千万桶,炼厂开工率低迷估计是主因。低迷的环境可能促发OPEC在12月政策会议上扩大减产规模,OPEC秘书长巴尔金都曾表示,该组织及其盟友“将动用手中所有力量”,在2020年之后继续维持油市稳定。且OPEC、俄罗斯等产油国已经减产120万桶/日,给予油价支撑。但阶段性来看,油价震荡偏弱,关注今晚EIA数据的进一步指引。 


燃料油


周三,上期所燃料油主力合约FU2001夜盘收涨0.19%,报2161元/吨;FU2005夜盘收跌0.34%,报2068元/吨。截至10月14日当周,富查伊拉燃料油库存录得1277.1万桶,环比上涨1.5%,同比上涨61%。中东地区地缘事件频发或在一定程度上增加了当地船只的保费,导致了燃料油出口量的减少。整体来看市场波动率较大,FU1-5价差仍是Back结构,而新加坡掉期12-4价差已转变为Contango结构。对于01合约而言,在当前新加坡价格已经失去现货贴水和月差支撑的情况下,未来FU大概率走弱,FU1-5价差也大概率向Contango结构转变。但需要注意防范油价大幅波动带来的风险。 


橡胶


昨日盘面窄幅震荡,RU主力01合约持平于11530元/吨,20号胶主力NR02合约持平于9820元/吨。现货方面,上海全乳胶持平于10850元/吨,人民币泰混下跌100元至10900元/吨,保税区泰国20号胶下跌5美元至1330美元/吨。节后橡胶盘面整体波动不大,下游工厂陆续复工,需求预期升温,行情略有反弹。短期来看,供应旺季到来,主产区天气正常加工利润良好,供应宽松预期强烈。需求端节后下游生产陆续恢复正常,下周开工率将继续回升。9月重卡销量超预期,终端需求改善。预计短期行情或存小幅反弹预期,延续当前低位反弹走势。 


沥青


昨日沥青盘面震荡下行,截止日盘收盘主力合约1912收于2946元/吨,较上一交易日下跌14元/吨。现货方面,各区域现货主流价稳中有降,山东重交沥青下跌15元至3350元/吨。国庆假期前后沥青产量大幅增加,库存明显累积,导致沥青盘面明显走低。10月马瑞升贴水2.5美元/吨,环比下降2美元/吨,原料端支撑减弱。当前沥青生产利润良好,炼厂开工率整体处于今年以来高位,本周珠海华峰、上海石化计划转产沥青,预计沥青供应延续稳中增加的趋势。库存的大幅累计反应出节后需求尚未出现明显改善。受北方降雨降温影响,本周沥青终端需求改善概率较低。整体来看,沥青承压明显,预计短期内沥青盘面呈现低位震荡走势。 


乙二醇


昨日EG2001合约收于4584元/吨,跌1.69%;MEG内盘现货价格4705元/吨,跌1.77%。供应方面,国内装置负荷提升速度加快;需求方面,当下聚酯的利润水平偏低,聚酯产销数据也比较低迷。虽然目前来看库存仍处于下降态势,但短期内基差已经开始走弱,且上周末释放的宏观利好并未对乙二醇价格造成实际影响,从盘面来看乙二醇近期又开始被作为对冲套利的空头配置。不过由于10月评估下来乙二醇还是会去库10万吨左右,加上近期内外盘出现了一些临时检修,短期内的下跌节奏可能还会有反复。但中长期来看乙二醇价格将再次走熊。因此操作上建议保持逢高空。 


聚烯烃


昨日华东PP拉丝8825元/吨,较前一交易日持平;华北LLDPE 7525元/吨,较前一交易日持平。昨日两油库存69.5万吨,节后石化去库节奏保持良好。不过由于巨正源、宝丰等新产能带来的供应增量逐步兑现,加上四季度聚烯烃检修损失量环比三季度大幅减少,远期供应压力逐渐增大,盘面的贴水幅度较深,但已比较充分反映了市场预期。不过近期基差并没有明显走强,市场上货源也没有出现偏紧迹象,下游维持良好刚需但也没有达到火爆的程度。在偏强现实与偏弱预期的对抗之下,我们对短期聚烯烃仍然保持宽幅震荡的判断,可把握在基差大幅修复后的做空机会。中长期对聚烯烃仍然保持偏空思路。 


甲醇 


上周港口库存略有增加,增至107.9万吨,较节前小幅累积1万吨,且仍位于季节性高点,假期间太仓日均发货量继续降低,降至400吨附近,且阳鸿发货速度好于石化库。从各地来看,地区间去库显差别,华东、华北等地厂家库存略增,西北地区关中、南线企业去库要优于北线。后续检修企业有限(南线部分企业计划中下旬附近检修),关注荣信二期甲醇装置动态;烯烃方面,久泰近期出现短期检修情况,宝丰正常,关注具体影响。从盘面上来看,由于内地情绪转差,市场存在空头抢跑,期价重心单日下跌100元,下移至2200元一线,短期较为悲观情绪共振,内地转弱,mto利润再次回升至1500以上,我们认为短期再冲高力度有限,可关注该价差的收敛策略,主要驱动在pp这头的补跌。 



尿素


16日尿素主力合约UR2001开盘价1737元/吨,上午围绕1740元/吨价格窄幅震荡,下午开盘后震荡下行,收盘1730元/吨,跌幅-0.4%。现货市场依旧弱势运行但逐渐趋于稳定,山东现货价格下调10元/吨,报1750~1830元/吨,成交在1730~1740元/吨;江苏现货报价1820~1830元/吨,下跌30元/吨,其他各地区现货价暂稳。供应方面,企业开机率和日产量继续回升,供应充足。工业需求持续萎靡,华北地区复合肥开工率下滑至20%以下,河北地区胶板厂因环保因素开机受到限制。农需方面,秋季肥市场补货较少,局部地区施肥延后,冬季储备肥进展缓慢,冬储价格仍不明朗,农需短期难有起色。国际方面印标结果仍值得关注,市场预计本次中国货源将在30万吨左右,大约已完成7成采购,但报价相较国内无太大优势,仅依靠出口扭转当前较弱的基本面难度较大。整体来看,尿素市场偏空状态依旧,现货市场和期货市场均弱势运行,期货主力合约UR2001在支撑位1730元/吨附近震荡数日,预计后期仍维持弱势震荡走势,若跌破前期低点1728元/吨则下方仍有空间,反之则可能震荡小幅反弹。 

农产品类 

豆类


周三,CBOT大豆下跌,收割压力和中美不确定性。作物报告显示,美豆优良率和收割进度都好于预期,NOPA油籽压榨数据低于市场预期,气象预报显示产区天气转好利于收割等,均利空市场。国内方面,中美两国第一轮协议还没有最终公布,仍存在不确定性,市场等待,豆粕震荡为主。油脂跟随周边大幅波动。操作上,近期行情变化快,建议短多参与。 


豆一


本周三,豆一2001合约日内区间震荡,高点3431元/吨,低点3403元/吨,最终收于3423元/吨。目前进入新豆上市期,供应充裕,前期现货价格快速下跌,目前低位企稳,从基本面来看对盘面形成利空,且暂无更多炒作因素。目前盘面的支撑主要来源于仍然具有不确定性的中美贸易谈判,虽然双方表示已经取得实质性进展,但对于双方关键性的矛盾点缺乏细节,市场存在转向的担忧。短期,盘面仍将维持震荡走势,中期看空,可逢高做空01合约,或在250元/吨以下做多15价差。密切关注陈豆仓单消化情况、中美贸易协商进展、国储收购价格、盘面成交情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。 


粳米


本周三,粳米2001合约日内温和震荡,高点3643元/吨,低点3630元/吨,最终收于3634元/吨。目前逐步进入新稻集中上市期,天气对于稻谷产量影响不大,市场供应增加,总体供需格局仍较为宽松,对于盘面存在不利影响。短期来看,仍将呈窄幅温和震荡,因上一年度结转库存仍然较为庞大,市场存在继续下调最低收购价的预期,中期看空,关注市场需求及国家最低收购价情况。 


棕榈油 


周三,BMD棕榈油收高,因马来西亚试图修复与印度的关系。马来西亚政府人员表示,鉴于印度对马棕油出口的重要性,该国寻求增加对印度原糖和牛肉的进口。市场预期印度未来棕榈油进口或提高。国内方面,油脂总库存缓慢攀升,现货走货一般。目前市场关注在成本端,价格等待指引,短线为主。 


鸡蛋 


周三,鸡蛋2001合约震荡,交易量、持仓量下降。现货方面,芝华现货价格指数5.04元/斤,较上一交易日上涨0.06元/斤。昨日全国蛋价上涨。主销区北京大洋路到车8台,走货快,稳定,北京其他市场涨;上海涨;广东到车量减少,走货偏快,涨。主产区山东、河南涨;东北涨;南方粉蛋涨。基本面来看,卓创公布最新存栏数据显示,9月全国蛋鸡存栏12.396亿只,其中在产蛋鸡存栏占比增加;同时随着天气转凉,产蛋率较前期上升,短期鸡蛋供给逐渐增加,前期供应短缺问题得到缓解。中长期来看,未来猪肉价格上涨大概率带动鸡肉价格上涨,淘汰鸡价格跟涨,部分养殖户将可能选择提前淘汰老鸡,如果这一预期被证实,那么这将减慢在产蛋鸡恢复进度。同时,蛋白消费替代预期对于未来鸡蛋需求有一定提振作用,看好中长期鸡蛋需求。现阶段养殖主体对于后市鸡蛋现货价格走势存在分歧,因此淘鸡进度有一定差异。若未来蛋价下降,淘鸡意愿增强,将对蛋价形成有效支撑。操作建议,鸡蛋2001合约日内短线操作。后市继续关注鸡蛋现货价格走势,判断非洲猪瘟对于鸡蛋的影响作用。


玉米、淀粉 


周三,玉米减仓调整,期价延续震荡。临储拍卖叫停,新玉米延迟上市,玉米期、现报价阶段性反弹。目前北方港口玉米到货有限,与去年相比今年北港玉米上市进度偏慢,十一过后产区玉米价格在连续下跌之后,卖粮主体有惜售情绪,收购主体报价大多止跌企稳。节后玉米及淀粉期货市场持仓增加资金重新回流,玉米及淀粉低位反弹。考虑到新玉米大批量上市在春节前,新玉米上市压力后移至11-12月。建议近期上涨以反弹对待,中线操作警惕期价冲高回落。 



白糖


原糖市场库存压力仍未缓解,期价低位徘徊,ICE3月合约收于12.34美分/磅,未来关注北半球生产情况。国内目前甜菜糖厂大部分开榨,未来随着南方糖厂开榨,关注实际生产与预估产量之间的差异。新糖大量上市前现货高报价局面仍将维持。月底糖会召开,关注会议情况。考虑到新榨季产量没有大的减少,加之储备糖因素,盘面1月合约上有压力下有支撑,糖厂可考虑5650元/吨以上逐级分批保值,合约间5-9反套机会可继续关注。 

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