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中信建投期货20191017早盘策略

2020-03-23

2020-03-23

股指期货
周三,指数走高后回补下方缺口,沪指收跌0.41%,深成指跌0.31%,创指跌0.27%。两市成交额4234亿元,较前一交易日缩小300亿。板块方面,保险、环保、建材小幅上涨,黄金、白酒、船舶领跌。期货方面三大合约贴水扩大,近日升贴水回归宽幅震荡格局。期指总持仓增加,目前总持仓335459手,较前日增加14230手。期指将于本周五交割,三大合约持仓不降反升,次月增持速度较快。从次月合约前20持仓来看,三大合约空头均增持更多,IF多空持仓比最高,整体多空分布偏中性。
市场连续调整两天,虽然低估值品种给市场营造了良好的指数条件,但题材股跌幅较大,市场的人气不升反降,投资机会主要围绕业绩超预期的部分。资金都涌入低估值蓝筹股,对题材股兴趣减弱,指数表现分化。上证指数回补了周一缺口,可能触发一次短线反弹,3000点附近震荡消化抛压。总体来看,十月下旬市场环境相对平稳,但面临业绩与缴税期的资金压力,指数依然是震荡看待。整体偏防御的策略会对低估值品种有利,期指策略以低吸为主。

贵金属期货
隔夜公布的美国9月零售销售月率意外降低,美联储褐皮书显示大量企业下调经济预期,美元指数承压,贵金属走高。此外,美联储埃文斯表示美国经济向好,英国脱欧谈判陷入僵局。总的来看,经济下行风险增大,美联储或将再次降息,贵金属有一定支撑,投资者可密切关注脱欧进展。沪金1912区间340-344元/克,沪银1912区间4220-4350元/千克。
沪金1912及沪银1912多头继续持仓。

铜期货期权
从目前公布的经济数据看,9月有一定的企稳迹象,但仍不够确定。盘面上,昨日沪铜低开,夜盘震荡,整体维持区间运行。综合而言,当前铜库存大幅回落,经济改革的预期较强,对未来经济改善的预期对铜价有一定利多效应,但由于预期兑现存不确定性,且需求仍旧处于低位,铜价承压。 
期权方面,考虑到近期沪铜稳中偏弱的态势,可以考虑卖出虚值看涨期权。此外,基于沪铜未来一段时间将维持区间横盘的走势,亦可考虑卖出跨式套利
操作建议:基于短期内沪铜维持区间运行的判断,可以考虑卖出CU1911C48000和CU1911P46000,形成跨式结构。

沪铝期货
宏观面:美国9月零售销售月率录得7个月以来的首次下滑,市场担忧制造业将导致经济疲软,而数据可能会推升对影响范围将蔓延至全美国的担忧,从而施压美联储本月继续降息。
在前期沪铝连续阴跌之后,空头情绪有所释放,沪铝录得小幅反弹。目前氧化铝价格有所回升,成本端有所支撑。但由于电解铝新增产能投放较为缓慢,对氧化铝的需求并未提升,短期内氧化铝价格难有较大提升。供应端前期因故停产的电解铝产能开始逐渐恢复,叠加四季度新增产能投产预期,供应端压力有所增加,并在11、12月份凸显。库存方面,本周一消费地铝锭库存合计94.5万吨,较上周四减少3.2万吨。目前沪铝反弹幅度有限,预计沪铝短期内仍将盘整为主,运行区间集中于位于13700~13900元/吨之间。
综上,沪铝1912合约运行区间在13800-14000元/吨震荡为主,建议暂时观望。


沪镍和不锈钢期货
宏观面,美国9月零售数据环比下降,加剧了经济下行的担忧,给有色板块带来一定利空情绪。昨夜镍与不锈钢纷纷下挫,悲观预期继续显现,目前镍价已呈破位下行之势。现货市场方面,昨日不锈钢报价整体持平,供需情况变化不大,电解镍现货价格坚挺,较盘面出现较高升水。LME镍库存继续下降,已跌至9.1万吨。总的来说,虽然价格暂稳,但因需求疲软的预期,镍与不锈钢仍然承压,后续关注不锈钢厂生产情况。SS2002合约参考区间15100-15600,沪镍1912合约参考区间128000-133000。
操作上,SS2002空单继续持有,沪镍1912可在区间上沿附近入场做空。

铅锌期货
宏观面:美国9月零售销售月率录得7个月以来的首次下滑,市场担忧制造业将导致经济疲软,而数据可能会推升对影响范围将蔓延至全美国的担忧,从而施压美联储本月继续降息。
锌:目前环保限产影响有限,冶炼厂生产情况较好。在加工费仍处高位的情况下,冶炼厂生产积极性得以保持,供应增加下库存缓慢累增。市场出货情绪不高,市场整体交投比较清淡,市场现货升水较为坚挺,或给予沪锌一定上行动能。另外海外Skorpion冶炼厂关停消息基本已被市场消化,伦锌走势回归基本面,在库存持续下降的情况下,具备上涨动能。可考虑逢低做多。    
 铅:目前沪铅走势受伦铅带动较大,伦铅走势较强,沪铅止跌小幅反弹。从国内基本面看节后原生铅冶炼企业多呈恢复状态,10月供应端压力有所增加。下游蓄企高位采买热情低迷,并且当前处于铅传统消费旺季尾声,需求端呈趋弱态势。现货端看昨日期铅探低回升,交割后持货商随行报价,且迫于原生铅、再生铅炼厂出货维持深贴水,贸易市场报价贴水较昨日扩大,而下游需求有限,整体市场成交仍较清淡。基本面暂无过多利多因素,沪铅反弹幅度预计有限。
综上,沪锌1912逢低做多,沪铅1911合约逢高做空。

钢材铁矿石期货
宏观消息方面,生态部印发《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,要求京津冀及周边地区秋冬季期间(2019年10月1日至2020年3月31日)PM2.5平均浓度同比下降4%,重度及以上污染天数同比减少6%。2019年12月底前,天津市关停荣程钢铁588立方米高炉1台;河北省压减退出钢铁产能1400万吨、焦炭产能300万吨;山西省压减钢铁产能175万吨,关停淘汰焦炭产能1000万吨;山东省压减焦化产能1031万吨。河北省加快压减1000立方米以下炼钢用生铁高炉和100吨以下转炉。环保题材的炒作有望在短期提振钢价,但对于成材供求关系的影响还需落实到最终的实际执行和影响。
矿石原料方面,根据Mysteel统计数据显示,10月16日,Mysteel62%澳粉指数86.65跌5.05,月均值:92.44;62%低铝指数85.75跌5.5;65%巴粉指数93.95跌5.05。当日进口矿现货市场活跃度一般,受市场预期影响,价格继续大幅下挫。秋冬季节终端需求回落已是大势所趋,投机需求占据主导,但目前钢厂的生产和对矿石的储备显得更加谨慎,考虑到采暖季环保限产措施的实施,成材利润持续不见好转的情况下,钢厂很有可能倒逼原料利润,压低原料价格,届时铁矿石市场供大于求态势将显得更为突出,铁矿石价格仍有下行空间。
成材方面,根据Mysteel统计数据显示,10月16日,全国25个主要城市20mm三级螺纹钢均价3872元/吨,较上一交易日下跌14元/吨;全国24个主要城市4.75mm热卷均价3679元/吨,较上一交易日下跌6元/吨,就近期情况来看,成材需求仍然缺乏亮点,市场心态不强。钢材产量在限产结束后快速回升,钢厂利润仍在边际效益之上,短期主动减产可能性不大,后期压力仍较为明显,需求支撑有限,叠加假期积累的现货库存压力,成材仍可继续偏空对待,但需关注近期限产的实际影响。 
策略:RB2001盈利空单可继续持有,向上突破3350建议离场;HC2001建议盈利空单继续持有,上破3350止损位离场;I2001空单继续持有,止损位下移至630。

焦煤焦炭期货
近期河北邯郸、唐山地区为应对重污染天气,钢铁和焦化行业启动停限产措施,焦煤需求难有好转,短期内补库意愿不强,且在煤源供应充足的情况下,短期内部分产地煤仍弱稳运行。近期受环保因素影响,钢厂原料库存处中高位水平,多以按需补库为主,不追高库存,部分钢厂已控制到货量。当下双焦的主要压力来源于港口高库存,后期的关注点在于去库的情况。综合来看,钢厂打压原料意向增强,预计短期焦炭或继续承压。
策略:JM2001合约建议暂时观望;J2001合约建议暂时观望。

动力煤期货
消息面,1-9月份全社会用电量同比增长4.4%,沿海六大电厂煤炭场存上升20.07万吨至1607万吨,日耗下降破60万吨,随着节后煤矿陆续复产,供给不断恢复,而当下天气逐步转冷,目前至采暖季是传统用煤淡季,动力煤预计继续承压运行。
操作建议:ZC2001合约建议空单逐步止盈离场。

纸浆期货
10月16日废纸价格最高上调100元/吨,废纸指数1795.57,环比上调0.07%。盘面上,纸浆期货继续下行,夜盘小幅低开后震荡偏强,较昨日收盘价略有上涨。当前,经济形势不利,纸浆消费预期较悲观,但纸浆期货已经逼近前期低位,短期内支撑较强。综合而言,纸浆期货可能继续下行,但下行空间或相对有限。
操作建议:01合约机会不佳,建议观望为主。

燃料油期货
技术上看已经跌到前期一个相对底部区域,但基本面上无明显变化,不建议抄底做多;基本面上看,昨日外盘原油期货上涨1.4%,因有部分迹象表明OPEC将在12月继续限制原油供应,从燃油成本端来看短期不确定性较大,同时OPEC秘书长表示OPEC将维护2020年以后原油市场稳定,且2020年3月之前将原油产量消减120万桶/日。据外电消息,亚洲380高硫燃料油裂解价差周一降至纪录低位,长期来看,由于限硫令使得高低硫船用油需求差异不同,高低硫油价差大概率会持续扩大,近期船东也逐渐使用低硫燃料油为主。
操作策略,燃料油(FU2001):后期震荡偏空,短期可能受原油价格影响较大,建议观望,下方参考2100元/吨左右支撑。

沥青期货
10月炼厂排产计划的增加,加上国内主要沥青厂家开工率回升,炼厂和社会库存的积压,供应端整体偏宽松为主,同时需求端又受部分地区的冷空气和降雨影响,造成了短期10月传统沥青需求旺季不旺的状态。同时据中央气象台17日8点预测,19日至20日,冷空气逐渐东移,将先后影响西北地区、华北、东北地区和黄淮等地,上述地区降温4~6℃,局地8~10℃,西南地区持续受降雨影响,施工进度缓慢,短期整体需求不太乐观,持续关注10月下旬全国各地天气情况
操作策略,沥青(BU1912):短期沥青震荡为主,建议观望,下方测试支撑区间2850-2950元/吨左右。

玉米类期货
周三国内部分地区玉米价格继续上涨。山东深加收购价在1900-1980元/吨一线,部分上涨10-20元/吨,辽宁锦州港口19年新粮价格在1780-1820元/吨,较昨日持平。玉米01合约冲高回落,涨5元收于1846元/吨,持仓减1.9万手。夜盘偏弱震荡跌3园。近期产区价格连续下跌,华北地区惜售情绪渐起,到货减少对短期价格形成一定程度的支撑。近期我国北方大部农区秋收进展顺利,天气炒作宣告落幕。本周关注大风降温、降雨天气对玉米收割上量的影响。深加工方面,国庆前期由于环保问题停工的下游企业预计将陆续恢复生产,行业整体开机上调5.61个百分点至67.53%。饲用需求在四季度刚性需求的影响下或有一定回升,但养殖业恢复周期漫长,增长或主要来自大猪压栏,下游需求的疲软短短时间难以被扭转。另外,国粮交易中心发布暂停临储拍卖公告,本周将成为2019最后一拍,今年拍卖冷清收场。加之新粮集中上市,供应压力进一步增加,新粮行情以弱势震荡为主,短期惜售和深加工开工的恢复对价格形成支撑,盘面或有反弹,下方空间逐步收窄。但行情启动仍需耐心等待,操作上趋势空单可逢低获利平仓。激进投资者可逢低分批建立多单。
周三玉米淀粉价格稳中有涨。山东、河北主流报价在2380-2480元/吨,部分涨10-30元/吨,东北在2200-2360元/吨,仅个别跌20元/吨。淀粉01尾盘下行,收十字星于2196元/吨。夜盘下行跌9元。上周行业整体开机上调5.61个百分点至67.53%,下游走货有所好转。由于节日期间走货缓慢,库存再度上升,总量在63.81,供应宽松,后期随着开工率的上升或加快库存消耗。原料玉米即将大规模上市,淀粉在下游疲软的情况下难以走出独立行情。目前市场观望情绪较重,短期来说反弹不会太快,盘面将跟随原料玉米维持震荡筑底走势。关注淀粉产品走货情况以及原粮成本变化。操作上前期空单可逢低买平,暂不建议“抄底”。

白糖期货
周三现货价格稳定为主,成交大幅缩量,广西产区报5980-6010,云南昆明地区报5950-5990,均较前日持平。部分销区价格回落,市场观望氛围浓厚。
郑糖走低,减仓29760手,总持仓量为58.96万手。夜盘再次下探,暂收于5495。ICE美糖走低,收于12.34。
现货驱动告一段落,多头离场,单边操作建议逢低布局远月多单为主。从跨期套利的角度来看,05合约较01合约的贴水100,不足以反映35%的关税下调预期,可以尝试1-5正套操作;而从季节性角度来看,09合约属于翘尾旺季合约,05合约正值季节性库存高位,可以尝试5-9反套操作。

棉花期货
棉纺产业动态:新棉加工进度加快,北疆地区地方轧花厂收购量偏低,引发籽棉小涨,南疆机采上市提早近一个月,籽棉价格稳中有降。棉花市场整体成交清淡,节后纱厂补库为主。纺企稳定出货,利润微薄,常规品种走货偏好;织厂接单情况有所转弱,因服装风格切换,原有库存难以消化。10月16日CNCottonA收于13154,上涨5元;CNCottonB收于12734,上涨3元。
期货市场:郑棉宽幅震荡,夜盘拉高,午盘回落,增仓9252手,总持仓量为69.25万手。夜盘下探后回升,收于12605。ICE美棉大涨,收于64.56。 
短期来看,中美贸易谈判取得阶段性进展,大量采购美棉的预期继续夯实,且在减产担忧下,美棉将保持强势运行。但国内棉纺需求实质性利好不足,回暖仍需时日,且价格走高给出轧花厂足够套保利润,受此打压上涨动力弱于美棉,近日郑棉冲高回落足以证明这一点。长期来看,内弱外强令价差走缩,国内棉纺织业潜在竞争力凸显。若棉花内外价差延续,未来棉纺业订单可期。建议暂时观望,谨慎追多。

豆类期货
隔夜因中西部地区收获步伐加快对市场构成压力,美豆回落5.5美分至928附近。当前美豆在945一线展开调整,主要是中美贸易和谈取得实质进展后,市场仍未见中国大量新增买船,短期缺乏动能,加上前期多头获利了结。短线美豆调整对待,关注周度出口数据指引。由于近两日人民币贬值推动,昨日M01盘中拉高至3000一线,但随后立马减仓回落,主要是多头担忧美豆回调。在中美贸易关系缓和背景下,连粕上涨驱动在美豆上,中期美豆供应大幅收紧,趋势偏多对待,但短期若出口不及预期叠加收获季压力,美豆也难有上涨动能。短期M01回调整理,关注2940一线支撑力度。价差角度看,考虑到节后油厂开机率恢复,现货供应呈宽松,对近月价格反弹有抑制,15价差反弹高度受限,空仓逢高沽空价差,破110止损。

农产品期权
周三SR001期权成交量PCR为0.8667,环比下跌;持仓量PCR为0.9508,环比略降;5200和5300行权价的看跌期权放量减仓,市场情绪稳定。波动率方面,SR001平值期权隐含波动率为13.62%,环比跌至近期新低,标的30日历史波动率11.86%,环比下降至近期最低值。策略:标的滞涨回落波动率连创新低。IV与HV差值走缩而IV仍有下降空间,短期料波动率延续降势可卖出SR001C5700和SR001P5300,建仓获得权利金695元,盈亏平衡点5230.5和5769.5;1-5月间价差有走扩预期叠加近月临近到期前一个月时间价值快速损耗时期,可卖出SR001P5500并买入SR005P5400构建类日历价差组合,建仓获得权利金870元,盈亏平衡点5444和5590。

红枣期货
周三现货市场价格稳定,储存商抛货为主,小批量成交。沧州市场价格偏弱运行,一级灰枣价格3.75元/斤左右,二级灰枣价格在3.25元/斤左右;郑州市场价格上沿走低,一级灰枣价格3.75-4.0元/斤,二级灰枣价格在3.25-3.5元/斤。期货市场:主力合约CJ1912小幅下跌,成交持仓略有下滑,跌幅0.38%,收于10460。南疆地区气温下降明显而天气正常,农户等待10月24日霜降时节前后新枣下树。上周末阿克苏短时雨水天气对枣园影响较小。近期有调研团在阿克苏地区考察,保守估计阿克苏产量降幅在5-10%,有部分裂枣情况。政府托市政策支撑下新枣通货收购价稳定。长期来看,今年产量环比稳定,库存累积且供大于求的熊市格局难以在今年内逆转,近月合约震荡区间在10000至11000,远月合约维持逢高沽空思路。12-05价差110,长期正套值得关注。

油脂类期货
隔夜油脂市场整体随美豆油小幅冲高回落。对2020年美生柴强制掺混量可能增长的预期提振此前美豆油走势,但在美豆9月压榨量远不及预期的情况下,美豆油月末库存大超预期,叠加美豆高位回调,美豆油在30.50附近遭遇压力。国内豆油自身上涨驱动并不强烈,虽中美贸易利空已基本反映得差不多,但近两月豆油去库存进程停滞不前,预计在元旦备货启动前均是如此。短期豆油走势将更多受美豆油及棕榈油涨跌影响。
棕榈油走势偏强,在马印关系的干扰恢复平静后,表现并不太好的产量令其继续觅得支撑。SPPOMA称10月1-15日产量环比仅增0.75%,其中单产增3.91%,出油率降0.60%,令市场减产炒作心理再起。但今日连棕上涨后给出进口利润,国内又新增棕榈油买船,更大幅度的上涨还需马盘带动,继续关注产量进展。菜油因缺乏新炒作题材,短期库存回升形成压力。总体来看,短期油脂整体受到棕榈油的提振寻获支撑,但后期棕榈油减产及生柴炒作题材仍可能再度发酵,油脂下方空间被压缩,可逢低布局一些多单。

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