【中财期货】每日晨会焦点 —20191030

行情数据

金银：无协议脱欧风险降低，使得黄金的避险需求受到打压。美国成屋销售数据和消费信心数据一好一坏。接下来重点关注美联储。降息25bp已经被市场价格反映，重要的是美联储和鲍威尔对未来的展望和计划。从数据上看，美国投资下行压力巨大，且零售销售数据开始走弱，支持美联储加速宽松。但是，出于防止美元抛售的考虑，美联储不一定表现的很鸽派。所以，短期金价波动方向难以确定，但中期大概率继续上涨。如果金价继续下跌，将是买入机会。关注周三美国GDP初步数据、周四美联储利率决议和鲍威尔新闻发布会、个人支出数据，以及周五美国就业报告、ISM制造业PMI。

国债：资金面平稳，由于猪肉价格大幅上涨推升通胀预期，同时中美贸易谈判进展向好在一定程度上抑制情绪，导致期债近期持续调整，10年期国债基准收益率反弹至3.30%。然而，中国经济增速下行并低于市场预期，中长期利好期债走势。当前价格已经具备很好的配置价值，原因是经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平，且猪价继续上涨已经很大程度被市场反映。T走势来看，当前仍处于周线级别回调，但进一步回调空间并不大。关注31日制造业PMI。操作上建议多T2003。

锌：10月29日SMM 0#锌锭均价19180元（80），1#铅均价16675元（0）；LME锌库存57050(-1.25%)吨,铅库存69800(+0.36%)吨；投资建议：近期国外供应上有扰动，伦锌走势偏强，沪锌获得支撑，关注后期对国内的传导，短期沪锌维持震荡偏强。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间11点30分，沪镍1912合约下跌0.37%，报133170元，不锈钢2002下跌0.36%，报15025元，伦镍上涨0.6%，报16740美元。镍价与不锈钢钢价晚间低位小幅震荡。昨日早盘镍价快速冲高而后回落，1911合约与2002合约之间的价差一度缩小至4000元左右，但晚间这一价差再度扩大至6000以上。印尼能源部长表示将停止在明年1月1日禁令之前发布镍矿出口建议。镍价依旧处于震荡过程之中，关注1912合约与2002合约之间价差扩大的机会。

铁矿：进口矿现货市场整体活跃度略显清淡，早间贸易商报盘积极性尚可，报价较上周五小幅上调5元左右。午后铁矿期货稍显弱势，叠加钢厂采购情绪不佳，基本都按需补库，观望居多。日照港61.5%PB澳粉车板价677元/湿吨（-3）。最近一期，四大矿商发运至中国的量大幅回升，除力拓、FMG小幅回升外淡水河谷和必和必拓均回升显著。虽然近期河北钢厂处于陆续复产状态，但多数钢厂对后期限产政策仍存谨慎预期，以小规模补库为主，钢厂库存持续走低。随着山东区域的复产，采购情绪或有回暖，短期价格底部仍有支撑，但在目前港口库存逐步恢复的背景下，铁矿上涨空间不大。未来关注钢厂补库情况。

动力煤：秦港Q5500现货收于568元/吨（-1）。产地方面，陕西榆林地区下游需求偏弱，矿区销售并无明显好转，但个别煤矿拉煤车相较增加，价格稳中有补降；蒙西地区煤矿产销基本正常，煤价降后暂稳；晋北地区低卡煤需求良好，但整体地销一般，市场户贸易发运稀少，煤价以稳为主。港口方面，当前港口作业均以长协调度为主，贸易商市场操作较少，后市悲观情绪持续，主流报价跌势收窄，但下游询货有限，实际成交不多。下游方面，现阶段港口及电厂库存高企，市场需求难以提升。目前，六大发电集团日耗57.88万吨（-2.7），库存1637万吨。环渤海三港库存1327万吨。短期在现货承压下行的背景下，郑煤上涨略显乏力，短期或维持震荡运行。继续关注后期电厂日耗、补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：基本面上，产量未大增情况下钢材继续去库，需求支撑下钢材短期有企稳迹象，长流程利润回升明显，焦煤近期表现弱势焦炭成本有所下移，降价50已基本执行，钢焦企业近期环保政策较为频繁，山东政策提出5.5米焦炉产能不去对盘面有一定影响，焦炭需求一般，港口现货仍表现弱势，但盘面已至较低成本价格关注支撑力度，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

全球贸易摩擦引发原油需求悲观预期，但近期悲观情绪降温，叠加OPEC+主动减产执行率较高，预期油价短期震荡走势。

燃料油：10月26日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为313.39美元/吨，较上一工作日环比上升13.14美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月24日价格上升14.2美元/桶，录得269.8美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水44.13，环比上升0.37美元/吨。BDI指数上行，10月24日数据为1801。10月23日，新加坡渣油库存录得20809千桶，环比涨跌-1299千桶，涨跌幅为-5.88%，但当周净进口量增加，库存下降暗示当地需求略微回暖。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。当前成本端原油价格区间震荡，燃料油自身月差和贴水有所扩大，但是IMO2020政策的不确定性影响投资者情绪，短期或维持弱势震荡走势。

沥青:截止10月29日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3475、3525、3350、3600和3750元/吨，华东现货价格降低100元/吨。昨日沥青价格收至2988元/吨，华东现货价格与10月29日沥青收盘价的基差为487元/吨。上周综合开工率继续下降1.6%至44.2%，沥青需求已逐渐放缓库存小幅累库0.47%至37.90%。沥青市场逐渐进入需求淡季，需求量下滑库存逐渐累库，基本面走弱对沥青价格形成压制。

甲醇：昨日甲醇企稳反弹，重心小幅上移，MA2001合约收于2099元/吨。现货方面，午后太仓甲醇市场低价惜售。太仓现货报盘在2025-2030元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2025元/吨附近自提。山东南部甲醇市场小涨，当地主力生产企业出厂报价2090-2100元/吨；临沂地区参考2100元/吨（未含增值税）。区域内部分装置降负或者停车，需求稳定，近期交投尚可。内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区报价1900-1930元/吨，整体出货顺利，大部分停售；南线地区报价1950-1960元/吨，出货有待观察。基本面来看，伊朗Busher165万吨/年甲醇装置预计11月上旬试车投产，且目前外盘装置检修量有限，后期进口压力仍然较大。此外，西南地区天然气制甲醇装置计划1月中旬停车，停车时间为1个月左右，而往年是12月底停车2月底，今年停车时间晚于预期，且停车时间也减少。综合来看，四季度甲醇供应压力较预期明显增大，预计甲醇价格维持弱势，下方关注2000元/吨附近支撑力度。

聚烯烃：昨日聚烯烃震荡走低。现货方面，期货连续下调拖累现货价格及业者入市心态，持货方后市无明显判断，出货意向较强下部分主动让利促成交。但因整体流通资源有限及成本支撑稳健，同时月底部分刚需采购稳定，因此现货下调幅度极为有限。华东地区PE报价7250-7500元/吨，PE回料价格6200-6300元/吨（不含税），华东地区PP报价8530-8700元/吨，山东地区PP粉料报价8300-8350元/吨，山东丙烯市场主流成交7350-7400元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月25日，国内PE库存环比10月18日下降5.22%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比10月18日下降1.99%，其中石化企业库存、贸易企业库存下降，港口库存持平。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。

PTA：周二PTA小幅震荡。需求端，织造开工率72%，小幅上升。聚酯开工率维持在91%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存39天，终端订单一般。供应端，PTA开工率87%。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置，检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面，新凤鸣220万吨PTA装置预计10月26-28日左右试车50%，另外50%预计12月进行试车。恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看，PTA短期震荡。

乙二醇：周二乙二醇震荡。目前乙二醇华东港口库存58.4（-2.7）万吨。MEG 4季度预计累库存。目前多套生产工艺处于小幅亏损状态。国内开工率56.9%，煤制开工率49.5%。需求端，织造开工率72%，小幅上升。聚酯开工率维持在91%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存39天，终端订单一般。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡。

PVC：上游秋检处于顶峰水平，10月检修规模小幅增至679万吨（+10），当下到货较少的局面将边际改善；内蒙XX于28日凌晨中发生爆燃，无人员伤亡，当前供需格局下影响有限；美贸易战停留在部分清单关税排除阶段，实质性利好有限；需求方面，天气转冷，北方开工在十月下旬开始下降；反倾销取消压制远月价格；台塑公布11月船货报价，下调30美元出口东南亚窗口关闭。本周预计先扬后抑。上个交易日V01合约窄幅震荡，运行区间6385-6420，收于6390，环比下跌0.16%。现货市场气氛稳定，常州电石法报价6580（0）-6630（0）元/吨，01-05月差+140（+20）。供应方面，装置基本处于检修状态，上周开工率继续回落，10月24日PVC企业开工率72%，环比下降3%。截至10月25日，社会库存环比下降8.6%，同比高6%，八月份以来整体去库加快，当前库存压力已不大。PVC地板9月份出口继续回落，出口量34.7万吨，环比-7%，同比增加4.5%，由于我国地板占据美国进口份额的87%，短期美方难以迅速替代，但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩，后期增速回落确定性较大。成本端，电石价格转弱，烧碱稳定，边际产能利润水平温和。关注冬季物流情况，反倾销政策，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价5950元/吨（0）。国内今年开榨进度将提前，新糖供应较为充足。9月进口数据公布，9月我国进口食糖42万吨，同比增加23万吨。18/19年度我国累计进口食糖324万吨，同比增加81万吨。进口量连续三个月大幅增加，目前进口利润仍较高，预计后期进口量仍将维持增长。四季度国储糖仍有投放的可能性，因此供应压力较大，长期来看糖价上行承压。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12750元/吨（+50）。受不利天气影响，新棉产量预期有所下调，预计19/20年度全国棉花产量590.57万吨，同比下降3.35%。新疆籽棉收购价格略有上涨。目前新疆手摘棉收购价在5.3-6.1元/公斤，较上周上涨0.2元左右，机采棉籽棉收购价在4.6-5.5元/公斤，较上周上涨0.2元左右。新棉上市进度较去年同期落后，截至2019年10月20日，新疆棉花累计加工量84.46万吨，同比减少约14%。下游方面，订单尚可，纺织成品库存下降、原料库存略有上升，整体开机率略有上升，短期对棉价有支撑。

鸡蛋：周二，鸡蛋现货价格涨势减缓，产区均价5.50元/斤，销区均价5.75元/斤，处于历史较高价位，产销区收货和走货减缓，库存正常，期货方面，鸡蛋01合约盘中震荡，多个其他鸡蛋合约仍为强势，鸡蛋01合约收盘至4869点，跌031%，成交和持仓小幅回落，基本面上，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，最近鸡蛋价格一改温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，蛋价易涨难跌。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持回调做多操作思维。