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【招金早评】招金期货专家看盘 —20191030

2020-03-23
机构评论

机构评论
2020-03-23

宏观经济：
1、外交部：我们坚决反对美方在拿不出任何证据的情况下，以莫须有的罪名滥用国家力量打压特定的中国企业。美方的这种经济霸凌行为是对美方自己一贯标榜的市场经济原则的否定，也不会得到国际社会的认同和支持。据美国媒体报道，美国农村无线运营商协会估算，25%的协会会员企业使用了华为或者中兴公司的设备，更换这些设备需要花费8亿至10亿美元，一些美国农村地区可能会立即失去基本的通讯网络。
2、经济参考报：距离年底还有不到两个月时间，加码稳增长，冲刺年度目标，已经成为地方经济工作的重中之重。10月中旬以来，不少地方紧锣密鼓召开经济形势座谈会，出台相关方案，部署以更有力举措打好稳增长“硬仗”。从地方发力重点看，稳工业效益，扩大有效投资成为重头戏，重点抓好制造业大项目、加快发行使用地方政府债券等一系列大招实招将加快落地。
3、21世纪：某城商行《政府债务化解指引》称，对该行已纳入隐性债务系统的政府性存量债务，原则上到期收回10%-20%，剩余部分采用调整期限、调整还款计划等方式进行处理。同时要求地方政府将隐性债务管理系统中涉及的重点要素（如期限、利率等）进行变更，确保新增转化业务与原隐性债务保持延续性。这意味着该行纳入隐性债务系统的债务80%-90%可进行展期、置换。
4、央行：周二，不开展逆回购操作。当日实现净回笼2500亿元。
5、隔夜shibor报2.3680%，下跌11.00个基点。7天shibor报2.6700%，下跌0.10个基点。3个月shibor报2.8470%，上涨0.70个基点。
 
原油：
在上周原油连续收高后，本周原油开盘整体表现相对弱势，上周原油市场利好消息在本周并未得到延续，利好跟进不足，隔夜原油再度出现高位回调走势，但下跌力度相对有限。本周原油市场短线消息的关注点需要转移至宏观层面，原油的短线逻辑在宏观，可以通过宏观关联指标来判断市场情绪波动，进而对油价波动产生影响。除经济指标外，本周还要关注常规库存报告。本周要关注在进出口恢复之后，原油库存是否再度面临累库压力。另一方面，关注美国炼厂开工率是否继续提升。年末原油市场基本面将适度趋紧，基本面并不会给原油太大下行空间，下破的风险将来自于外围突发宏观风险事件。当前布伦特依然站稳60-61美元上方，原油阶段性强势格局并未被破坏。本周则需重点关注60-61一带的支撑情况，不论支撑成功与否，我们认为都将产生择机做多的机会。如果支撑有效，原油波动重心有望向上抬升，并且借助短线利好进一步冲击高位，上方看向55-65美元的震荡区间上限区域。倘若支撑未果，原油重返57-60美元区间，我们继续建议择机布局远月多单。
 
沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于2968元/吨，涨14元/吨，涨幅0.47%。国内沥青现货市场局部下滑。近期各地高价现货持续补跌，山东及周边地区厂家销售暂可，部分装置重启，库存增加，部分炼厂价格小幅走跌后暂稳。当前全国各地区施工开始自北向南转弱，需求一般。华东、华南地区按需接货，施工整体一般，近期下游提货暂可，库存稳定。当前国内山东、东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3080-3550元/吨，高端华东。隔夜国际油价宽幅震荡，沥青主力合约窄幅波动，当前沥青基本面表现一般，现货持续走弱，期货近期窄幅波动。当前沥青操作上建议观望。
 
甲醇：
本周西北协会报价1900，较上周低价上调100、关注出货情况。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小，10月中旬-11月中旬抵港较多、未见明显缩量，警惕港口去库困难、不排除反季节性累库。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。外盘报价走势相对稳定、进口利润转为倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。操作上，入场5-9反套或继续持有。
 
乙二醇：
10月中下旬国内外装置集中检修，其中煤制开工受成本影响超预期降负至低位，利多月底短线反弹。从远月分析，10月底之后开工预估再次恢复，11月荣信和恒力新装置即将投产，11-12月进口预估增加，远月供应预期宽松。聚酯需求端在10月下旬表现走弱，上周瓶片企业开始集中降负，后期短纤及长丝企业亦有跟随降负预期。四季度方向以做空为主。
 
PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。
 
PP：
近期壳牌二期等装置临时检修，开工率小幅下降，不过月底神华包头等装置有重启计划，PP开工率有望回升，且新装置逐渐量产，后期供应端压力逐渐显现等；下游需求一般，目前继续补库意向不强，维持刚需为主；石化去库存稳步进行，周初在73.5万吨，周二降至69万吨；PP现货相对坚挺，基差在550附近，对期价有一定支撑。短期来看，目前主要矛盾在于供应压力增大预期但库存却没有快速累积之间的矛盾，加之高基差影响，故看空未做空；长期看，PP开工率逐渐提升及新产能逐渐兑现，供需矛盾有望逐渐显现，不过短期高基差下有一定修复空间，PP维持反弹空思路。
 
PE：
PE期货2001合约收于7310，上涨25，涨幅0.34%。国际油价反弹及石化当前库存压力小支撑期价，不过石化检修装置陆续开车，新增产能开工负荷逐步提升，11月份开始石化供应压力显现，下游需求逐步见顶，现货供需面预期偏利空，塑料L2001合约维持逢高做空思路；未来PP国内扩能大于PE扩能，PE港口库存延续下降趋势，待PP现货转入跌势择机做05合约PP-L价差缩窄。
 
PVC：
PVC基本面整体变动相对有限，受突发的内蒙三联发生爆炸事件影响，期货走势出现明显反弹，参考过去三年内发生的多次爆炸事件，此类事件过后，数个交易日PVC均呈现出偏强震荡走势。短期建议暂时观望，空单暂时不建议入场，关注此次事件后续影响，是否会影响到其他企业的新增产能投放以及检修计划变化等。
 
尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，11月中旬之后，复合肥开工有恢复预期，促进工业需求增加，第二印度预计11月份仍会进行标购，如果国内不进行炒作，中国成交量或将多于本次，同时埃塞俄比亚发布60万吨尿素标购，第三，10月下旬将有部分装置停车检修，第四，临沂环保解除，板材需求阶段性增加，利空方面，四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势，同时传闻，西南气头今年不会停车，供应减少预期减弱。整体来看，11月份虽有利好支撑，但是并不足以改善市场供大于求的态势，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，01合约仍建议逢高做空，同时关注05合约，左侧交易者或可先低位轻仓设置多单。
 
天胶：
晚盘沪胶主力强势反弹，多头有回补增仓，价格重返11800点上方，但是继续冲高缺乏利多支撑，因此需关注继续上攻动能。基本面目前缺乏矛盾，供应端表现正常，套利盘多选择逢高加仓做空对冲，此外供应旺季和11月交割压力亦在预期之中；而下游轮胎企业当前库存压力高，轮胎销售差，均表明目前行情缺乏反弹的基本面支撑。昨日空头大量减仓后，短线多头回补令盘面震荡偏强，但短线炒作又缺乏新题材，因此外围资金并不关注。短期橡胶以震荡整理对待，建议空仓观望，或短线交易为宜，缺乏突破驱动前，多看少动。
 
玻璃:
月初以来玻璃现货市场价格整体走势较强，尤其是沙河地区在产能削减预期的带动下，贸易商和生产企业市场信心较好，厂家出厂价格和市场成交价格纷纷快速上涨。上涨幅度远大于全国平均水平和周边地区厂家的涨价水平。这也使得沙河地区和其他地区的区域价格有所缩减，原片玻璃销售半径快速减小。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。政策方面未有变动的前提下，期价仍以修复贴水为核心逻辑。

棉花：
美将自10月31日起对中国3000亿美元产品启动排除程序。中美确认部分文本的技术性磋商基本完成，后期乐观谨慎。国内机采棉收购进入尾期，当前1月套保成本在12450元左右。内外差支持国内盘，对后期贸易利好的预期以及可能的收储预期支持市场，近月套保成本、基差套利规律等制约市场。国内期货指数震荡上行，持仓不断增加，多空矛盾大，总体看由于市场大跌后进入相对利好周期，多头推进相对坚决。美盘指数中箱体下沿66美分位置盘整，关注66-68美分阻力带位置持续性。国内指数13100左右阻力带有上穿态势，继续关注其持续性。
【操作建议】
1月暂时观望或若见20周线位置仅日内短空参与。

鸡蛋：
从短线看，目前存栏增加压力不大，产业内部供需基本平衡。且部分地区因鸡苗质量问题，产蛋率偏低，短线产业供应矛盾出现概率小，或继续呈现紧平衡状态，叠加猪肉价格继续上涨影响，四季度鸡蛋价格有望继续冲高，年前新高概率增加。长期看，春节之后供应增加叠加需求淡季，正月价格或偏弱运行。短线看，货源压力不大，需求正常，四季度价格或呈现震荡上涨态势，11-12月或走春节逻辑。短线05合约可尝试回调做多，设置严格止损，保守者暂观望为主，从盘面看01合约有超涨现象，短线激进者也可尝试4900点以上轻仓试空，设置严格止损。长期看春节后逻辑，随着产业内部供应增加，生猪替代效应减弱，叠加需求淡季，可尝试在12月中下旬偏空对待05合约。
 
玉米：
近期因物流影响，加上农户惜售，华北企业到货量下降，多提价收购，东北新粮因未大量上市，市场观望情绪浓厚，现货价格稳中偏强。目前全国玉米收获接近67%，龙江地区因天气问题上市有所推迟，近期东北大范围降雪或令玉米收割再遇困难。其集中上市或推迟至11月份，加上春节提前，售粮时间缩短，集中上市冲击压力依旧较大，短期价格或有反复。长期来看，今年由于种植期天气原因导致龙江玉米单产大幅下滑，全国产量较去年持平略减，加上猪瘟复养持续推进，长期玉米依旧向好。其次年前市场主要炒作点在农户与企业间的博弈，但企业与贸易商库存处于历史低位，后期存在备货需求，双方博弈中，下游容易存在供应断档风险，因此后期阶段性补库或带来行情的爆发。加上政府秋粮收购资金贷款下发，后期来自央企的收购力量将进入市场，对市场带来利好。操作上建议逢低做多。后期重点关注中美贸易关系带来得情绪波动及猪瘟二次爆发情况。
 
豆粕：
美豆主产区天气阻碍大豆收割进程，巴西产区降水偏少，减缓大豆种植速度。国内方面，本周油厂开机率下降，而受猪肉缺口影响，肉鸡价格将维持强势状态，肉鸡存栏预期也将随毛鸡价格走高而稳步增加，豆粕需求较好，本周豆粕库存或重新下降，豆粕期价表现偏强。
 
菜油：
近期菜油震荡向上，幅度略有放大。2020年1月份的孟晚舟引渡听证会将会给出引渡与否的结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，对远月菜油价格存在一定支撑。但近期毛菜油到港量增加导致华东库存再次累计，短期内供需宽松的格局难以改变。近月供应充裕，远月供应趋紧的矛盾预期持续，因此可尝试介入1-5反套。密切关注中美加关系以及相关政策指引。
 
油脂：
第43周国内豆油库存131.445万吨，环比降2.702万吨，消费恢复较快，压榨量恢复较慢，豆油降库。高频数据显示，MPOA数据显示马棕油10月1-20日产量为环比增4.06%，ITS10月1-25日马棕油出口增至环比增加9.7%。棕榈油四季度减产预期及印尼B30生柴政策带来的供需偏紧逻辑继续有效，整体来看，马棕油出口有增加态势，四季度减产预期，印尼B30政策，豆油降库，整体油脂板块偏强。中期单边走势预期偏强，豆棕5月价差预期继续缩窄。
 
苹果：
产地行情：烟台产区收储入库客商陆续停收，交易行情出现滑落迹象，个别乡镇已经滑落0.20元/斤左右。西部产区随着余货质量参差不齐，整体交易混乱，以质论价为主。
山东产区：栖霞产区货量尚可，随着存库客商陆续停收，目前发市场客商成为收购主力，整体交易行情出现下滑，部分乡镇实际成交价格已经出现下滑迹象，当前纸袋富士80#起步一二级片红主流价格3.00元/斤左右，80#起步一二级条纹价格在3.50-4.00元/斤，80#起步一二级条片不分价格在2.60-2.80元/斤。
陕西产区：洛川产区行情稳弱，随着好货越来越少，收购入库客商也陆续停收，市场客商多按需拿货补充市场，成交价格随余货质量下滑维持弱势。当前半商品70#起步价格在2.30-2.50元/斤，统货70#起步价格在1.60-1.80元/斤。咸阳乾县产区以市场客商拿货为主，多挑拣价格稍低的货源采购，成交价格稳定。
 
红枣：
产地行情：新疆各产区新枣下树量逐渐增加，农户整体卖货心态尚可，外来拿货客商积极看货，成交以质论价，交易量目前还不大。销区市场库存枣行情偏稳，买卖双方购销随行，走货速度不快；新枣货源少量上市，聚集人气一般，部分刚需客商拿货为主，交易相对清淡。
沧州市场：库存红枣行情偏稳，各储存商卖货积极，价格合适随行卖货；新季红枣少量上市，目前卖价普遍高于库存枣0.25元/斤左右，优质优价，拿货客商采购积极性一般，以挑拣合适货源拿货为主，整体成交量一般。目前，一级库存灰枣价格在3.75-4.25元/斤，一级新季灰枣价格在4.00-4.50元/斤。
郑州市场：新枣货源少量上市，目前聚集人气一般，实际走货仍以库存枣为主；各储存商积极清理手中库存，目前前去产区拿货意愿不高，多观望等待；下游拿货客商依旧不多，普遍按需补货，整体走货速度缓慢，一级库存灰枣价格在3.75-4.00元/斤，二级库存灰枣价格在3.25-3.50元/斤。
 
股指：
经济面消费驱动强化，出口、投资承压，下行压力占主导；近日物流、发电、必选消费等数据暗示拐点靠近。政策面在CPI、PPI剪刀差扩大的背景下，货币政策发力点将更倾向于精准滴灌。资金面可预见范围内扰动因素可控，对市场冲击有限。市场面存量基金仓位高企，资金角度中期偏空。炒作逻辑上在市场整体交投清淡的大背景下，新热点因体量偏大体现出一定亏钱效应，博弈人气受打压。技术面阴包阳，短期有震荡转弱预期。总体中期基本面给予的压制依旧成立，近日或逐步震荡转弱，日内大概率震荡下行。操作上建议暂时观望。
 
贵金属：
昨日公布的美国10月咨商会消费者信心指数低于预期，但9月季调后成屋销售指数月率高于预期，数据多空交织，对今晚美联储议息决议影响有限。英国方面，无协议脱欧被排除，英国议会通过大选决议，英镑走势震荡。目前市场静待美联储利率决议结果。持仓方面，10月30日黄金ETF数据显示，截止10月29日黄金ETF的黄金持仓量917.31吨，较上一交易日减少1.17吨，空头势能占优；技术上关注上方均线压力情况；今日关注，欧元区10月经济景气指数、欧元区10月消费者信心指数；美国10月ADP就业人数；美国第三季度实际GDP年化季率、美国第三季度核心PCE物价指数年率； 德国10月CPI月率；加拿大央行公布利率决议及货币政策报告；加拿大央行行长波洛兹和高级副行长威尔金斯召开新闻发布会；美联储FOMC公布利率决议及政策声明；美联储主席鲍威尔召开新闻发布会等。
 
沪铜：
周二铜价震荡偏强，伦铜日内区间5941.5-5892.5美元，沪铜Cu1912合约夜盘波动区间47390-47610元/吨。亚洲交易时段，铜价走势相对较弱，临近尾盘跟随国内股市回调。进入欧洲交易时段，英镑兑美元维持跌势，此前英首相赢得议会初步批准举行英国近一个世纪以来的首次12月大选，一打破英国退欧僵局。美元先扬后抑制，因美国10月消费者信心指数下滑，美元走低，铜价维持5900美元上方震荡。铜价持续反弹，上方压力位6000美元较难突破，但回落亦有支撑。利多因素体现在宏观风险事件向好，且矿端供应干扰频发。周内关注周三夜间美联储议息会议，关注月末国内及欧美PMI数据对铜价指引。
 
沪锌：
ILZSG最新报告，2019年精炼锌预计短缺17.8万吨，然而到2020年将可能转化为供应过剩19.2万吨。LME锌库存降725吨至57050，LME0-3升水报46.5美金。上海0#锌主流成交于19130-19190元/吨，0#普通对11月报升水50-70元/吨，现货成交较为清淡，高价品牌货源从盘初对1911合约报升水80元下调至升水20元，普通品牌从升水50元下调至平水，但仍然难以提振下游采购意愿，整体看，今日成交较昨日再度转差。关注本周美联储是否降息，并等待宏观情绪降温后以及消费旺季效应消散后，寻找逢高做空机会。
 
双焦：
焦炭供给&焦煤需求：上周山西产能利用率下降明显，山东去产能迟迟不见具体执行。焦化厂产能利用率维持较高。静待山西、山东、江苏去产能政策情况。焦炭需求：上周钢厂产能利用率小幅下降。焦炭库存：港口库存维持高位，焦化厂库存小幅累积，钢厂库存维持高位。目前吨焦利润70。盘面1月利润-20左右。
焦煤供给：进口焦煤创新高。节后国产煤开工率维持高位。今年国产焦煤增产较多。进入4季度进口煤预计将明显减少。焦煤库存：目前焦煤整体库存明显偏高，下游钢厂、焦化厂库存中等偏高，港口库存持续创新高。
观点：近期焦炭现货降50落地。钢厂限产影响较焦化厂大，且焦化厂限产执行力度预计不足。山西焦化厂焦炭库存维持5月以来高位，绝对量不大，但显示出销售压力，在钢厂限产和相对高库存影响下，焦化厂压力仍有增加风险，化解仍在于去产能政策，但目前华东地区的山东、江苏焦化厂限产已经执行比较严格，去产能政策需超预期才能使供需平衡。焦煤近期库存累积较快，海外黑色需求疲软，输入估值下行压力，近期澳洲焦煤价格企稳，考虑四季度是传统的进口下行期，且临近冬季和春节，国内煤矿生产负荷也将降低，焦煤预计后续继续下行压力得到缓解。黑色下行压力下，双焦作为库存过高品种，压力尤其突出，且焦炭基差较小，盘面back结构小，预计焦炭利润将持续面临较大压力。近期贸易纠纷缓和叠加宏观预期好转，黑色整体反弹，螺纹需求预计11月将快速下行，双焦后续仍有下行压力。
风险点：贸易纠纷彻底化解，房地产需求超预期，去产能政策大超预期。
 
钢矿：
上周后半周黑色盘面有突破上涨的势头，主要在于基本面需求端的短期走好，需求超预期的可能在放大。目前来看，上周整体的需求都维持在比较高，且比较平稳的量上，周末现货的表现仍相对平稳，价格上涨10-20元。地产长线看空的思路下，现货市场也比较比较谨慎。若本周需求能够继续维持较高较平稳的需求，预计市场转多的情绪会更积极，盘面上行力度会增加。建议激进者可择机进多单，保守者等待需求和情绪的同步明显好转.铁矿操作思路，采暖季限产有增强的预期，预计近一周此炒作会持续，铁矿将受到持续压制。待利空情绪在盘面充分发酵，或者铁矿要跌到600以下。近期可将铁矿配成空头。

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