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【中财期货】每日晨会焦点 —20191011

2020-03-23

2020-03-23

行情数据

备注:数据来源于Wind

宏观金融篇

 
股指:昨日期指持仓分化,IF增仓,IH减仓,IC减仓。前20净空持仓比例方面,IF净空提升;IC净空下降;IH净空提升。昨日三大指数总体呈低开高走态势,两市成交额较上一交易日放大超500亿。诺贝尔化学奖催热锂电池概念,数字货币掀起涨停潮,航运股集体上攻,物流概念股延续强势,三季报预增股继续走强;农业农村部加大奶业发展的政策支持力度,乳业板块午后走强;银行板块小幅下跌。长期来看,经济的不确定性暂时仍存,需求企稳时间暂难确定。技术面上基差情绪指标昨日进一步走弱,均线死叉压制短期上涨空间,不宜过于乐观。


金银:美国核心CPI涨幅符合预期,由于中美磋商和英国、爱尔兰领导人称有可能达成脱欧协议,导致美元和黄金双双走弱。走势来看,当前COMEX黄金走势偏震荡。我们认为金银价格短期不确定较大,长期继续看好。重点关注这两天中美贸易磋商的进一步进展,以及英国脱欧局势变化。操作方面,建议黄金中长线多单轻仓持有。


国债:昨日资金面宽松,期债价格震荡。近期期债价格回调风险包括:第一是猪价上升推动通胀预期阶段性上升;第二是制造业PMI回升且好于预期,经济增长动力边际改善;第三是中美贸易磋商可能短期会取得进展,从而提升风险偏好。上涨风险是股市下跌,避险需求上升。从T的走势来看,当前仍处于周线级别回调。不过我们认为长期来看,目前3.11%的国债收益率仍有较大下行空间。如果近期利率反抽,其幅度会比较有限,原因是经济基本面不支持利率反转,同时国内外利差处于极高的水平。操作方面,建议T多头持有,98以下择机加仓T多头。重点关注这两天中美贸易磋商进展。

有色建材篇


铜:10月10日SMM 1#电解铜均价46735元(-60),A00铝均价14000元(-70);LME铜库存285600(+0.87%)吨,铝库存968450(+0.24%)吨;投资建议:近期关注中美谈判,注意规避风险。中期看中国经济当前仍稳中向好,房地产投资增速相对良好,基建投资增速开始回升,下游需求相对稳定,当前货币政策稳健,财政政策偏积极,基本面相对偏好,铜矿加工费已降至55美元/吨,操作上寻找机会建立多单。

锌:10月10日SMM 0#锌锭均价18960元(150),1#铅均价16900元(-50);LME锌库存62800(-0.32%)吨,铅库存68950(-0.14%)吨;投资建议:关注10月11日中美会谈情况,目前锌整体显性库存仍偏低。但锌矿加工费处于高位,锌矿供应向好,冶炼厂开工率逐步提升,锌锭产量开始回升,冶炼产能陆续释放,目前下游需求一般,基本面偏弱,但政府加大逆周期调节,抵御经济下滑,沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放,操作上建议前期23000一线空单继续持有,18000元以下逐步离场。


镍:截止至晚间12点,沪镍1912合约上涨0.45%,报136850元,不锈钢2002上涨0.48%,报15765元,伦镍上涨1.35%,报17595美元。晚间期价小幅震荡。随着不锈钢期货上市,上期所与无锡盘之间的套利关系变得更加紧密,在这样的背景下,价格走势往往沿着一定区间震荡运行。想要突破区间则需要一定份量的消息刺激,但近期消息面表现平平。镍价关注13.5万元支撑,钢价则关注15800元压力。



煤焦篇


钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价3916/吨(-7);4.75mm Q235热卷全国均价3715元/吨(-6)。螺纹01收于3415元/吨(+0.06%);热卷01合约收于3399元/吨(-0.85%)。随着国庆假期结束,多地解除重污染天气警报,钢厂陆续开始复产,长流程产量逐步回升。本期螺纹产量342.7万吨(+28.97万吨)。需求方面,厂库、社库均有所回落,去库速度与同期相近。节后,若传统旺季下需求如期启动,对钢价则有所支撑。国庆节前后钢价预期将由节前的限产转换至节后的产量逐步恢复,需警惕市场对钢厂复产预期情绪的过度释放。10月9日,唐山印发《10月份全市大气污染防治强化管控方案》通知,管控时间为10月10日至10月31日,A、B类钢企不限产,C类钢企的烧结烧结、球团装备、石灰窑、高炉停产50%(含)以上,经测算若按照文件执行,影响日均铁水产量约17万吨,较国庆前期发布的限产政策预期基本一致。

铁矿:进口矿整体偏强运行,巴西粉偏强,澳粉基本持稳。钢厂方面,基本保持低库存运行,按需采购。日照港61.5%PB澳粉车板价742元/湿吨(+10);01合约收于657.5元/吨(+19)。最近一期,四大矿发运至中国的量大幅下滑达到5月以来最低点,其中主要降幅来自澳洲,而因图巴朗港口检修结束,淡水河谷发运回升显著。受前期发运较低影响,本期国内港口到港量出现下滑。随着前期钢厂集中限产,对于铁矿的需求有所下滑,样本钢厂烧结矿日耗大幅降低,而库存有所增加,可用天数上升显著。节后钢厂进口矿港口现货采购积极性一般,原因在于钢厂成材端出货一般,利润承压。此外,由于铁矿石价格居高不下,钢厂对铁矿石后期价格普遍看空,在库存够用的情况下选择晚一些进行冬储。短期铁矿或维持震荡。


动力煤:秦港Q5500现货收于584元/吨(-1);郑煤01合约收于567元/吨(+0.2)。产地方面,陕西榆林地区下游拉运需求不高,部分煤价稳中回落;蒙西地区中大矿产销基本正常,少数煤矿及煤种销售偏分化,煤价有小幅涨跌调整;晋北地区煤矿相继恢复产销,中低卡煤出货良好,煤价较稳。港口方面,港口基本维持长协固定运作,环渤海港口库存维持高位,大秦线集中修于10月7日提前一天结束,港口供应有望恢复正常水平。当前中下游呈高库存低需求态势,整体仍为电煤需求淡季,短期市场补库需求有限。目前,六大发电集团日耗63.74万吨(-0.14),库存1591吨。环渤海三港库存1336万吨。短期郑煤上涨空间有限,中期具有较大下行压力。未来关注冬储情况与下游需求情况。


焦煤焦炭:节后钢焦企业复产,近期经过现货上涨钢厂利润有所修复,焦炭需求将略有改善,唐山限产计划出台对原料短期有一定影响但实际执行力度待观察,焦化供给端暂未看到政策落地但预期仍存,焦化企业零星试探提涨,澳煤近期触底反弹,目前煤焦盘面价格相对合理,但库存仍较高,或仍跟随钢材利润震荡,重点关注山西山东焦化环保力度、钢厂开工利润情况。

能源化工篇


原油:昨日国际油价先扬后抑,最终窄幅收涨。美国10月4日当周EIA原油库存变动 292.7万桶,预期 190万桶,前值 310.4万桶,炼厂进入检修季后,库存正式进入季节性累库阶段。此外,10月4日当周,美国原油产量增至1260万桶/日,创历史新高;美国精炼厂设备利用率降至2017年10月份以来新低,精炼厂净原油输入量降至1566万桶/日、创2017年10月份以来新低,设备利用率的降低,利空原油需求。2019年以来,三大能源机构不断下调2019年原油需求增速预期,而市场也在不断交易未来需求预期,由此,需求的压制一直是油价上行过程中最大的阻力。宏观方面,美联储会议公布九月会议纪要,讨论何时结束扩大政策宽松,提到通胀问题。美联储会议纪要公布后,美元指数短线维稳;10年期美债收益率短线下跌,布油美油转跌,可以看出投机者希望货币宽松的投资环境。

8日夜盘国内油价走出独立行情后,昨日日盘期间已经再度恢复至与国际油价一致的走势,暂未有明确的相关报告道明中国中断从伊朗进口原油这一消息真伪,但需持续关注。国际油价近期地缘政治风险溢价走弱,美欧贸易摩擦引发原油需求悲观预期再袭,叠加北美库存累库压制油价上行,但OPEC+主动与被动减产执行率较高,预期油价短期仍将维持震荡。


燃料油:10月09日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为269.74美元/吨,较上一工作日环比下降0.02美元/吨,新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月09日价格下降2.6美元/桶,录得239.8美元/桶,新加坡高硫380现货升贴水18.2,环比上升0.63美元/吨。BDI指数上行,10月09日数据为1873。新加坡燃料油市场的船燃需求目前量化较为困难,近期BDI指数下滑,船燃需求或有走弱迹象。燃料油自身受到供给收缩影响,上周新加坡渣油库存录得21900千桶,增加2770千桶,环比上涨14.48%,利空燃油价格。当前成本端原油价格弱势震荡,且燃料油自身月差收窄,叠加IMO2020政策的不确定性,短期或维持震荡偏弱走势。


沥青:截止10月10日,国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3650、3630、3450、3600和3825元/吨,现货价格维持不变。昨日沥青价格收至3068元/吨,华东现货价格与10月10日沥青收盘价的基差为582元/吨。上周综合开工率大幅回升3%至47.8%,库存也快速累库4.69%至34.51%。炼厂利润有所恢复,开工率回暖,库存快速累库,对沥青价格形成压制。


甲醇:昨日甲醇震荡下泄,MA2001合约收于2364元/吨。现货方面,太仓甲醇市场弱稳。下午太仓现货报盘在2280-2290元/吨自提,午后太仓小单现货成交在2280-2285元/吨自提。山东南部甲醇市场趋于整理。昨日当地主力生产企业零售出厂稳定2400-2410元/吨,据悉部分新投产企业货源价格略低;临沂地区报价2400元/吨(未含增值税),下游甲醛开工下降,今日成交气氛转淡。内蒙古地区甲醇市场盘整运行。北线地区部分报价2250-2300元/吨,出货相对一般,南线报价2380元/吨,货源主供应烯烃工厂。截至10月10日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.25%,环比下跌1.28%。本周四,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在78.94%,较上周提升3.99个百分点。截至10月10日,整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存131.39万吨,较节前一周下降3.62万吨(2.68%)。后市来看,10月份甲醇进口量有下滑预期,且气头企业检修将陆续开启;需求端,国庆节后传统需求存在回升预期,烯烃需求也有望继续增长,甲醇将进入季节性去库周期。因此,综合来看,短期内预计甲醇维持偏强走势。


聚烯烃:昨日聚烯烃延续震荡。现货方面,日间期货低开延续弱势,部分石化继续降价,市场交投低迷,商家部分随行跟跌。下游需求欠佳,实盘成交商谈。华东地区PE报价7350-7600元/吨,PE回料价格6200-6300元/吨(不含税),华东地区PP报价8750-8850元/吨,山东地区PP粉料报价8600-8650元/吨,山东丙烯市场主流成交7950-8000元/吨,PP回料报价7100-7300元/吨(不含税)。库存方面,截至9月27日,国内PE库存环比9月20日下降0.16%,其中上游生产企业PE库存环比增加,PE样本港口库存环比降,样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比9月20日上升0.13%,其中石化企业库存上升,贸易企业库存、港口库存下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启,供应压力增加,但近期叙利亚战争引发对原油运输和生产的担忧,原油价格开始止跌,近期行情或有反复,中期看空思路不变。


PTA:周四PTA小幅震荡。目前PTA现货价5165(+5)元/吨,涤丝产销65%。需求端,目前织造开工率70%,小幅下降。聚酯开工率维持在92%高位,聚酯库存处于中性偏低位置。终端坯布库存39.5天,终端订单一般。中美贸易摩擦对纺织品服装出口利空。供应端,PTA开工率88%,小幅下降。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置,预计检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面,新凤鸣220万吨预计10月投产,恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看,PTA短期震荡。


乙二醇:周四乙二醇跌3%。沙特原油产量已经恢复正常,沙特乙二醇损失产量预计12-15万吨左右,对全球乙二醇供应影响不大。目前乙二醇现货价5145(-78)元/吨,华东港口库存63.9(+0.2)万吨。9月MEG继续去库存,4季度预计累库存。目前多套生产工艺有利润,导致国内乙二醇开工率开始上升。通辽金煤装置近日点火升温中,预计10月出料。河南能源新乡装置已经重启并出料,目前负荷在8-9成。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车,计划11月前后有部分产量供应。总体看,乙二醇短期震荡偏弱。

  

PVC:9月检修维持93万吨,10月检修规模增加至300万吨(+185),国庆后开工率将有所回落;地产需求下滑逐步兑现,九月管型材开工走弱;外盘下跌,出口利润已回落至143元/吨。节后主力合约预计在6400-6500区间震荡。上个交易日V01合约先抑后扬,运行区间6365-6410,收于6400,环比上涨0.16%。现货市场部分货源跟降,常州电石法报价6600(-10)-6620(-50)元/吨,01-05月差+125(0)。供应方面,节前开工率小幅下降,华北部分上游受环保影响降负,9月26日PVC企业开工率77%,环比下降2%。截至9月27日,社会库存环比降10%,同比高19%,八月份以来整体去库加快,然而下游节前备货后库存去化动力减弱。PVC地板8月份出口如期回落,出口量37万吨,环比-10%,同比增加23%,由于我国地板占据美国进口份额的87%,短期美方难以迅速替代,但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩,后期增速回落确定性较大。成本端,电石价格企稳,烧碱有所回暖,边际产能利润修复至偏高水平。关注物流恢复情况,反倾销政策,贸易战谈判。

农产品篇

油豆粕:USDA公布10月供需报告。此次报告略调低大豆总值面积和收获面积,但值得注意的是报告下调美豆单产至46.9蒲/英亩,相比之下9月供需报告中的单产为47.9蒲/英亩,相应的,美豆预估总产量从9月的36.33亿蒲下降到此次报告中的35.50亿蒲,低于市场预期,同时旧作库存也从9月预估的10.05亿蒲下降到9.13亿蒲,美豆供给下降明显。此次报告略上调美豆压榨量,出口量未做调整。相应的,预计2019/2020年度期末库存也从9月报告预估的6.4亿蒲下降到4.6亿蒲,低于市场预期。本次报告利多大豆价格。但玉米期价的大跌可能限制美豆的涨幅。

白糖:现货方面,柳州现货价6025元/吨(+5)。国际方面,2019/20榨季欧盟和印度糖产量预期下降,分析机构Green Pool周三表示,将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的367万吨上调至517万吨。国内方面,产区现货较为坚挺,价差处于高位,短期糖价偏强,进口量仍有增加预期,8月食糖进口量47万吨,同比增加32万吨,18/19榨季累计进口食糖282万吨,同比增加58万吨,长期来看糖价大幅上行空间受限。


棉花/棉纱:现货方面,新疆棉现货价12450元/吨(+20)。美棉出口有所好转,美国农业部报告显示,2019年9月20-26日,2019/20年度美国陆地棉净签约量为4.03万吨,较前周增长15%,较前四周平均值增长49%。国内方面,国家棉花市场监测系统于8月中下旬就中国棉花长势展开调查,预计2019年新棉单产128.5公斤/亩,同比增长1.5%,总产量616.0万吨,同比增长0.9%,较6月份调查结果提高4.0个百分点。棉花供应压力较大,需求预期未有明显改善,棉价仍将维持底部震荡。贸易战利空基本出尽,继续关注近期第十三轮谈判。棉纱方面,进口棉纱的对国内棉纱的价格压力较大,印度32支普梳纱到港提货价21300元/吨(0),棉纱价格难以维持高位,注意棉纱合约的流动性风险。


鸡蛋:节后部分市场补库逐步结束,鸡蛋价格偏弱下行,主产区均价4.65元/斤,销区均价5.85元/斤,市场预期偏震荡,期货方面,鸡蛋主力合约01合约尾盘拉升,收盘至4480点(70),涨1.59%;盘中持仓显示,成交和持仓增加,仓位表现为多头主动性加仓,日线级别来看,属于宽幅震荡,目前鸡蛋供应上略有偏紧,但随着补货的不断进行,终端对高价抵触,预计短线鸡蛋价格或持续震荡,后期蛋价下落空间有限,建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度,保持等待回调做多操作思维。


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