2019-10-21 PTA、PE周度策略报告：短期弱势下探，支撑或将显现

摘要：

PTA：成本方面，预计油价10月维持宽幅震荡走势，成本端对PTA利好有限。供需方面，近期较多装置检修令供应减少，而下游聚酯开工率维持偏高水平，同时终端纺织负荷率也维持偏高水平，10月份PTA供应压力有所减轻。结合期价来看，当前PTA2001期价趋近成本线，预计PTA继续下跌空间有限，建议中线逢低逐步做多，反弹目标5200-5500，支撑4800。

LLDPE：成本方面，油价大概率维持震荡格局，成本端影响有限。供需方面，石化库存持续回落，在一定程度上缓解供应压力；而下游需求持续回升，10月份仍处需求高峰期，需求端利好支撑仍在。结合期价来看，当前2001合约期价低于现货价约300元/吨，也低于进口成本约400元/吨，下方支撑力度较强。预计下探空间有限，建议多头在7400以下逢低短多参与，反弹目标区间7500-7900，支撑/止损7200。

一、当前行情走势

上周PTA呈偏弱震荡走势，主力合约2001最低下探至4938，上周五收盘至4962，较前周下跌140元/吨，周跌幅2.74%，持仓增加22.55万手至152.39万手。现货方面，上周主流PTA价格累计下跌160至4970元/吨，当前主力合约2001期价贴近现货价。

上周LLDPE期价呈偏弱震荡走势，主力合约2001最低下探至7245，上周五收盘至7340，较前周下跌90元/吨，周跌幅1.21%。现货方面，上周多数国内石化厂家出厂价小幅上调50-100元/吨，当前主力合约2001期价贴水主流现货价约300元/吨。

二、原油库存超预期，油价承压震荡徘徊

上周五NYMEX原油期货收跌0.33%报53.85美元/桶，周跌幅1.7%。布油收跌1.02%，报59.30美元/桶，周跌幅2%；投资者担忧全球经济增长前景。作为原油第一进口国，中国今年三季度国内生产总值(GDP)同比增长6%，增速为27年半最慢，不及预期，受疲软的工业产出及中美贸易紧张局势持续拖累。

库存方面，美国能源信息署(EIA)报告显示上周美国原油库存连续5周录得增长，但成品油库存延续降势；截至10月11日当周，美国汽油库存减少260万桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少380万桶。但原油库存飙升抵消了这一影响。原油库存增加930万桶，远远超过预期的增加280万桶。预计美国油价10月份大概率维持宽幅震荡走势，震荡区间参考51-60美元/桶。

三、PTA供需面解析

3.1 PTA价格下跌，加工利润下滑至偏低水平

上周主流PTA价格累计累计下跌160至4970元/吨，而上游原料PX价格震荡持稳，当前PTA动态生产利润下滑至50元/吨左右，趋近成本线，预计PTA继续下跌空间有限。

3.2 近期PTA装置检修较多，供应压力减轻

装置方面，恒力大连年产220万吨PTA装置，10月7日起停车检修，计划检修12天；江苏虹港石化年产150万吨/年的PTA装置10月14日检修。宁波逸盛200万吨PTA装置，计划11月份检修。嘉兴石化150万吨PTA装置，计划11月份检修。因近期PTA装置检修较多，其开工率下滑0.3%至87.3%，供应压力有所减轻。而下游聚酯开工负荷小幅下滑0.6%至89.5%左右，终端江浙织机综合开机率维持在78%附近，需求维持偏高水平；因近月PTA较多装置检修，整体供需面短期转好。PTA库存方面，上周国内PTA产商库存维持在2.5天附近，处偏低水平，库存压力较小。 

四、PE下游需求持续回升，供需面略偏利好

目前石化库存有所回落，在一定程度上缓解供应压力；但前期部分检修装置开车，市场供应有所增加。下游农膜进入旺季，市场需求明显改善；10月份仍是PE的传统需求旺季；棚膜需求跟进，厂家订单有所积累，大中型企业开工率在3-6成；日光膜需求较好，厂家开工率在6-8成，部分企业满负荷生产；地膜开工率在2-3成；终端需求持续好转支撑PE价格。

五、后市展望及策略

成本方面，预计油价10月维持宽幅震荡走势，成本端对PTA利好有限。供需方面，近期较多装置检修令供应减少，而下游聚酯开工率维持偏高水平，同时终端纺织负荷率也维持偏高水平，10月份PTA供应压力有所减轻。结合期价来看，当前PTA2001期价趋近成本线，预计PTA继续下跌空间有限，建议中线逢低逐步做多，反弹目标5200-5500，支撑4800。

成本方面，油价大概率维持震荡格局，成本端影响有限。供需方面，石化库存持续回落，在一定程度上缓解供应压力；而下游需求持续回升，10月份仍处需求高峰期，需求端利好支撑仍在。结合期价来看，当前2001合约期价低于现货价约300元/吨，也低于进口成本约400元/吨，下方支撑力度较强。预计下探空间有限，建议多头在7400以下逢低短多参与，反弹目标区间7500-7900，支撑/止损7200。