三个塑料兄弟用行动证明：我没有你想的那么弱！

　　虽然石化厂长假期间没有停工，两大油股按常规累计，但PE、PP、PVC节后表现强劲，连续两天反弹几乎弥补了9月份的全部跌幅。PVC突破了长达三个月的震荡区间。好像是假期油价上涨，不足以给盘面如此充裕的上行动力。这三者背后的故事是什么？首先，最强的PVC在过去三个月基本保持在200元区间波动，主力转01后卖压一度明显。但由于现货坚挺，期货盘未能顺利破盘。但9月中旬之后，PVC现货上涨发酵，期货盘被忽略，导致基差由负转正。放假前，现货一度涨了100多元。假期结束后，期货强势补涨，显示出突破区间的意愿，基础再次收窄。PVC现货实力是外盘报价带动的。由于外盘问题频发，外盘供应紧张，进口报价不断攀升。出口窗口从9月中旬开始开放，一度达到400元/吨以上，刺激了国内企业的出口意愿。与此同时，中国乙烯供应短缺，尤其是华东和华南市场。生产企业和贸易商的高价格推高了现货价格。但随着10月中旬附近维修工作的完成，外盘溢价较高的阶段可能告一段落。 幸运的是，10月份中国仍有许多计划中的大修。比如新疆中泰90万吨，新疆天业70万吨10月初有大修计划；11月及以后，供给压力迅速反弹。结合万华化工50、青岛海晶40万吨新增产能，PVC现货理论的转折点在10月下旬。 塑料和PP的现货价格也很坚挺。节前两者对期货的溢价水平都很高，尤其是PE基差一度超过400元。聚烯烃现实强，预期弱，9月推出。大家都知道投放新容量的计划，而磁盘一直遵循悲观预期逻辑，所以性能较弱。但现货主要受维修和标准产品产出率低的影响，预计不够。石化库存的良好去库存化给了上游对价格的信心。叠加下游PE传统旺季需求，现在PE期趋势在9月底略有偏离。 10月份，PE的维护相对PVC减少了一个数量级，新增产能提前兑现。按照原计划，近13%的名义产能增速将打破目前的供需格局。好消息是产能并不全是标准产品，包括40万吨LDPE/EVA，90万吨全密度，145万吨HDPE。因此，为了大幅增加标准产品的供应，高密度聚乙烯需要转换到LLDPE。当然，期货盘的节奏可能并不是按照现实运行的。毕竟今年名义国内产能增速高达21.9%，是历年最高的，近一半的产能需要在第四季度实现。早前有声音暗示盘面已经提前反馈了交割预期，但无法证实。PP也面临产量明显反弹的预期，一方面是因为工厂重启运转率上升，另一方面是新增产能逐渐释放。今年，国内新增产能500多万吨。前三季度，浙江石化、大连恒力二期、李和智信、宝来石化已投产，年产220万吨，批量生产成功。和PE类似，第四节也承受着另一半的压力。更糟糕的是，新产能的生产主要是以门槛较低的低端拉丝为主。大多数企业为了抢占市场份额，试图以低于市场平均价格水平的价格快速占领周边市场，价格战可能会加速其对现货价格的影响。 总的来说，塑料三兄弟崛起的力量来自于硬点，强大的现实让基础变宽。达到一定程度后，期货盘会弥补涨跌。但是，当现场出现转折时，这种逻辑就可能被打破。此外，成本侧原油反弹轨迹和国内宏观政策宽松取向对盘面有影响。即使塑料的供需面趋于宽松，也不排除盘面存在阻力下降节奏。