【热点】带你一起走进商品期权时代！

大商所、郑商所紧锣密鼓筹备的商品期权浩浩荡荡的来了。2016年12月16日，证监会公布批准郑商所和大商所分别开展白糖和豆粕期权交易，并表示为确保白糖期权和豆粕期权的顺利推出和平稳运行，相关准备工作预计需要3个月左右。随着相关准备工作展开，业内预计，商品期权有望在3月中下旬挂牌上市。

2月21日为推商品期权，郑商所和大商所各自组织了10个工作组，分赴全国各地，准备集中一周时间，走访138家公司，除了全面检查外，还有交易系统测试环节，时间在2月25日。根据安排，白糖期权还将在3月18日及上市前进行交易系统期权业务测试。另外据大连商品交易所相关人士证实，商品期权上市初期将只开通日盘交易，期权夜盘交易不会同时开通，但商品期货夜盘交易将继续。

一，期货市场发展历程

20世纪80年代末，随着经济体制改革的深入，市场机制发挥越来越大的作用，农产品价格波动幅度增大，这不利于农业生产和社会稳定。1988年2月，国务院指示有关部门研究国外期货制度。1988年3月，《政府工作报告》指出：“加快商业体制改革，积极发展各类批发市场，探索期货交易。”从此，我国开始了曲折的期货市场实践。

第一个时期：方案研究和初步实施阶段（1988-1990年）

1990年10月，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式启动。

第二个时期：迅猛发展阶段（1990-1993年）

到 1993 年下半年，全国期货交易所达 50 多家，期货经纪机构近千家，期货市场出现了盲目发展的迹象。

第三个时期：治理整顿时期（1993-1998）

1993年11 月，国务院发出了《关于制止期货市场盲目发展的通知》，1994年5月，国务院办公厅批转国务院证券委《关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见的请示》，开始对期货交易所进行全面审核，到1998年，14 家交易所重组调整为大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所三家；35个期货交易品种调减为12个；兼营机构退出了期货经纪代理业，原有的294家期货经纪公司缩减为180家左右。

1999年9月，一个条例、四个管理办法的正式实施，构建了期货市场规范发展的监管框架。这样，在经过几年较大力度的结构调整和规范整顿，以《期货交易管理暂行条例》及四个管理办法为主的期货市场规划框架基本确立，中国证监会、中国期货业协会、期货交易所三层次的市场监管体系已经初步形成，期货市场主体行为逐步规范，期货交易所的市场管理和风险控制能力不断增强，期货投资者越来越成熟和理智，整个市场的规范化程度有了很大提高。

在清理整顿过程中，我国期货市场交易量有了比较大的下滑，但是从2000年开始，期货市场逐步走出低谷。上海期货交易所目前已经成为亚洲最大，世界第二的铜期货交易中心，2003年的成交量达到11166.29万吨， 10年内增长了50多倍。大连商品交易所的大豆期货品种的交易量在2003年达到了2818.80万吨，已经成为亚洲第一，世界第二的大豆期货交易中心，成交量仅次于美国的CBOT 。

2004 年1月31日 ，国家发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确提出了稳步发展期货市场，对期货市场的政策也由规范整顿向稳步发展转变。证券公司和上市公司纷纷参股期货公司，使期货行业获得新的资金流入。大米、股指期货等新品种也即将推出。在我国加入WTO 、融入国际经济大家庭之际，作为发现价格和规避风险的重要金融工具，期货市场将对中国现代市场经济的发展发挥其无可替代的作用。

二，期货与期权的区别

1、什么是期货？

期货是与现货相对应提出的概念，期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具；指的是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，买卖期货的合同或者协议叫做期货合约，买卖期货的场所叫做期货市场，投资者可以对期货进行投资或投机。

2、什么是期权？

“期权”，按字面来理解就是一种“未来”可以选择执行的“权利”。具体而言，期权是一种可交易的合约，它给予合约的买方在双方约定期限以约定价格购买或者出售约定数量合约指定资产的权利。期权是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。

3、期货与期权的区别

期货交易的标的物是标准的期货合约；而期权交易的标的物则是一种买卖的权利。期权的买方在买入权利后，便取得了选择权。在约定的期限内既可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利；当买方选择行权时，卖方必须履约。

投资者权利与义务不同

期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。

履约保证不同

在期权交易中，买方最大的风险限于已经支付的权利金，故不需要支付履约保证金。而卖方面临较大风险，因而必须缴纳保证金作为履约担保。而在期货交易中，期货合约的买卖双方都要交纳一定比例的保证金。

盈亏的特点不同

期权交易是非线性盈亏状态，买方的收益随市场价格的波动而波动，其最大亏损只限于购买期权的权利金；卖方的亏损随着市场价格的波动而波动，最大收益（即买方的最大损失）是权利金，；期货的交易是线性的盈亏状态，交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

作用与效果不同

期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品，要么得到保险费也同样保了值。

操作上国内没有期货期权，可以参照一下权证，他是一种简单的股票期权。期货的操作就像目前国内3个交易多是品种一样，世界上各个交易所的交易规则没有完全相同，但原理是一样的，你要看你做什么品种，然后具体学习这个交易的所的规则。

三，期权能带来哪些好处

1、对冲市场风险

期权赋予持有人按约定价格交易的权利，同时却没有要求持有人必须要按约定价格交易的义务，即持有人拥有是否执行期权合同的选择权。期权的这一特性让投资者可以将风险控制在一定的范围，同时却能留有无限的获利空间。买期权就像买保险，可以帮助投资者有效控制风险。例如当你手中有股票时，可以买入对应的认沽期权(Protective Put)来对冲股价大幅下跌的风险。

2、期权能创造出在任何市场状况下都能盈利的投资组合

对于单纯买卖股票的投资者而言，通常只有在股票上涨或下跌时才有盈利机会。而且直接卖空股票可能会面临无限的风险，这让股票投资者的获利途径只能依靠股价上涨。碰上盘整或双向巨幅波动等市场状况，股票投资者能做的只能是退场观望了。

借助于期权，则无论股票上涨、下跌、不上不下、双向巨幅波动等，均能构造出相应的期权组合，让投资者可以在任何市场状况下能都有盈利的机会

3、杠杆交易降低成本   提高资金使用率   

例如某支股票的价格是，如果股票涨到40，如果股票涨到50，则赢利为: (50−40)/而买入行权价为40=25而买入行权价为40的认购期权的价格为，如果股票涨到2.5，如果股票涨到50，则持有的认购期权价格至少为，赢利至少为10，赢利至少为(10-2.5)/2.5=300%。

期权的杠杆比率可以调整，例如，如果想用低一点的杠杆比率，可以交易深度价内(In the money)的期权，如果向要高一点的杠杆比率可以交易价外期权(Out of the money)。

4、锁定盈利

投资者持有标的股票且已累积了一定的盈利，如果对后市看法不明朗，担心股价下跌，但卖出股票又担心股价继续上涨失去获得更高收益的机会，此时投资者有两种应对措施：（1）如果投资者需要兑现手中股票，可以卖出股票，同时买入平值认购期权；（2）如果持仓量很大，卖出股票冲击成本高，可以对手中的股票买入认沽期权，锁定盈利。

四、商品期权对于市场的作用

期权交易的推出有利于提高期货市场的效率，可以降低期货参与者规避风险的成本，同时期权交易可以增强市场流动性，那么，商品期权的推出又会对国内期货公司产生何种影响呢？ 

从准备方面说，

首先，国内期货商首先应做好人才储备，普及期权交易知识，形成专业化团队，防范期权引入后同期货产品结合带来的技术性风险，如果期权采取美国风格，其定价将更加难以掌握。

其次，期权买卖与期货交易相比门槛低，易参与，所以要做好对投资者的教育，期货商更应加强对裸卖空的监管，如果交易者本身持有期货合约，其卖出期权的风险就会控制在比较小的范围内。

再次，因为期权交易明显扩大了交易合约数，市场数据增长迅速，所以要建立同期权业务推出后信息量相适应的IT系统，期货公司在应用层面应该加入这方面的投入，这也是风险防范的一方面。  

从发展角度讲，

在期权业务推出后，如何进行策略组合和管理必将成为期货商研究的重中之重。在期权方面所提供的服务水准也将成为期货行业竞争力的集中体现。从这个方面看，如何利用商品期权搭配期货形成优质投资策略组合同时有效控制风险的能力必将成为期货业竞争的主要内容。因此，推出期权交易有利于增强行业整体素质，从而提高期货市场发展的质量，为未来参与国际衍生品市场竞争积蓄经验和力量。