国信期货晨会纪要20200310

股指：海外跌幅扩大 股指观望
在原油暴跌之后，美股以及欧洲股市再度出现暴跌，美股一度熔断。资本市场短期的惶恐情绪比较严重。在海外市场方面，市场风险进一步释放。在国内方面，外部的惶恐对国内还是形成一定的压力。且由于在国内股市在疫情之后出现“大涨”，市场本身回调可能性较大。股指转为观望。
操作建议：观望

国债：风险规避 国债多单轻仓
海外疫情继续升温，全球资本市场避险情绪升温，在原油出现暴跌，进一步加剧市场担忧。美股、欧洲股市纷纷大跌，前期资本市场情绪避险情绪，原油暴跌与股市引发的市场情绪，将会进一步推进避险情绪升温。国债有望再度新高，多单仍继续持有。由于目前国内流动性已经充足，市场冲击多是避险情绪，外部重挫可能激发国内大规模措施。
操作建议：多单持有。

贵金属：美股原油大跌 金银受到拖累
周二COMEX金银涨跌互现：纽约金主力4月合约上涨3.3美元至1675.7美元；纽约银主力5月合约下跌0.209美元至17.054美元。周一美股暴跌，部分投资者为追缴保证金而抛售黄金，从而导致金价受挫。白银则受到原油价格大跌的拖累而下行。近期黄金走势料以震荡为主，白银则陷入下行态势。
操作建议：多金空银。

铜铝：市场恐慌情绪升温 铜铝抗跌受拖累
周一晚间，海外金融市场集体重挫，市场恐慌情绪再次升温，铜铝受周边市场拖累下挫，但整体仍显示抗跌性，伦铜期货收报5523美元/吨，下跌1.89%，伦铝期货收报1689美元/吨，上涨0.21%。近期海外金融市场再次遭遇恐慌情绪突袭，叠加全球“原油战争“的黑天鹅爆发，全球金融市场恐慌指数持续扩大，投资者风险偏好从疫情恐慌转向经济衰退，以原油代表的能化板块暴跌带动国际大宗工业品整体重挫，内盘铜铝期货整体抗跌性在工业品市场全面冲击下或暂时削弱，操作上铜铝多看少动暂时观望，等待市场情绪回稳。

锌镍：避险情绪飙升 锌镍暂且观望
周一晚间，LME锌3跌0.43 %，报收1979.5美元/吨。近期因海外新冠疫情不断蔓延叠加沙特-俄罗斯开启油价战争，海外市场恐慌情绪蔓延，或在短期内持续拖累大宗商品。从基本面上来看，锌市近期也不乐观，前期支撑锌价的冶炼减产已经因物流恢复获得扭转，在加工费高企的情况下冶炼开工意愿仍强，接下来如果下游开工仍不及预期那么社会库存或仍将持续累增，不过锌市长期偏弱的基本面在价格上已经提前反映，锌价继续下跌恐触及矿山成本线，下方仍有支撑，预计锌价料低位震荡，建议观望。
周一晚间，LME镍3 跌1.91%，报收12590美元/吨。近期下游不锈钢社会库存连创历史新高，在高压之下钢企已经下调价格以求去库，但在加工企业和终端消费企业开工仍处低迷的情况下现货交投清淡，此外目前宏观面的黑天鹅事件频出亦影响镍价走势，预计镍价或仍在需求不振的制约下维持低位震荡，建议观望。

焦炭焦煤：供应恢复 现货偏弱运行
近期焦炭供应全面恢复，开工率周环比持续上升，产能利用率大幅恢复，而下游原料库存补充之后，由于钢厂开工率暂无大幅提高动能，暂时控制原料到货速度，焦钢博弈中现货价格偏弱运行，期货盘面短线区间震荡，建议短线操作。
三月国内煤矿产能逐步恢复，外煤供给也有补充，整体供应宽松格局逐步显现。山西等地焦煤现货价格调降，期货盘面上方压力仍存，建议中线逢高布局空单。

动力煤：系统性风险压力加大 动力煤低位整理
周一无夜盘，全天动力煤期货低位整理。原油价格大跌，拖累能源化工板块。下游电厂日耗刷新年内高点，六大发电集团日耗突破50万吨，需求逐步增加，动力煤市场供需双增。周边市场影响不容忽视，系统性风险压力加大。受到期价贴水较大影响，减少下跌空间，动力煤走势强于其他品种，但警惕外围市场拖累。操作建议：多单离场，日内区间思路操作。

黑色金属：外围市场下挫 螺纹反弹抛空
周二全国主流建材贸易商成交量14.23万吨，下游需求逐步复苏。市场对需求复苏的预期已经兑现在盘面上，同时锚定电炉钢成本的3500压力线也兑现在05合约上。预期与现实的博弈仍会持续一段时间，鉴于外围市场风险加剧，外围权益和商品市场录得较大跌幅。短线建议偏空操作。
上周全国26港到港总量为1852.6万吨，环比增加308.2万吨。北方六港到港926万吨，环比增加180.4万吨。技术面上，05合约仍处于三角形态中，外围权益市场和商品市场跌幅放大，宏观情绪悲观，短线偏空操作。

豆类：外部环境冲击 美豆暴跌
周一CBOT大豆期货市场收盘大幅下跌，因为外围市场暴跌。5月期约收低21.25美分，报收870美分/蒲式耳。受此影响，国内豆粕市场或受到成本冲击，期价有向区间下限运行的可能。短线操作为宜。 

油脂：外围市场暴跌 国际油脂大幅下挫
周一CBOT豆油期货市场收盘大幅下跌，因为外围市场暴跌。5月期约收低1.21美分，报收27.54美分/磅。受此影响，连豆油弱势延续。
周一BMD毛棕榈油期货市场大幅下跌近10%，因为需求担忧。5月毛棕榈油期约下跌123令吉，报收2328令吉/吨。受此影响，国内连棕油弱势延续。
周一ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，因为原油期货暴跌，引发股市及商品市场急剧下挫。5月期约收低4.40加元，报收455.80加元/吨。全球疫情影响以及国际原油的走低，让国际油脂需求受挫，油脂弱势延续。操作上短线为宜。

棉花:美棉下跌 因外围市场拖累
周一ICE美棉收低，因海外疫情继续扩散，加之原油暴跌，增加了市场抛售压力。其中5月合约收报61.39美分，跌2.25%。郑棉夜盘仍无交易。现货方面，3128B和2129B指数变动幅度分别为-243和-222元，报12753和13177元。基本面来看，国内纺织企业及纺织市场逐渐复工，但开工率提升仍较慢。目前纺织的主要矛盾在于新订单不足，加之海外疫情仍在扩散，尚未见到拐点，短期出口需求看不到大幅好转迹象。操作建议：短线交易为主。

白糖:原油暴跌 原糖触及四个月低位 
周一ICE原糖期货大幅下跌，并触及四个月低位，因疫情影响持续及原油暴跌，5月合约收12.69美分，跌3.28%。现货方面，制糖集团报价有所下调，降幅在10-40元不等，总体成交一般。广西糖厂报价总体在5750-5870元之间。目前广西的糖厂已经有2/3以上收榨，收榨进度较快，后期将逐步转入纯销售期，糖厂资金压力不大，加之国内外减产支撑，糖厂有一定的挺价心态。近期糖市的主要关注点在原油的下跌，这会促使巴西更多的生产食糖，导致外盘食糖市场供应增加，压制外盘原糖期价，从而对国内形成情绪联动。操作建议：观望。等待长线买入机会。

原油：原油价格战开启 油价维持偏弱格局
沙特阿拉伯大幅度下调4月份官方销售价，并宣称4月份增加其原油产量，意味着欧佩克与非欧佩克为期39个月的联合减产将于3月底按期结束而不再延期。俄罗斯财政部周一表示，该国可以在6-10年内经受住每桶25-30美元区间油价冲击，俄罗斯也计划增加产量。技术面，原油价格处于继续下行探底的过程。操作建议，等待企稳时机。

橡胶：终端需求待恢复 胶价关注下方支撑
目前国内轮胎企业基本全面复工，但终端需求尚未恢复，轮胎流通货源暂未传输至终端市场。全球疫情蔓延对橡胶价格仍然偏利空。但目前橡胶绝对价格接近成本价附近，下跌空间相对有限。国内疫情有效控制后，可能刺激一波汽车销售高潮。技术面，橡胶价格或有望逐步企稳。操作建议：前期高位空单可适当止盈减仓。

PTA：短期跟随成本波动，关注油价
终端织造开工缓慢提升，聚酯及PTA负荷相对偏高，供需基本面依旧偏弱，产业链上游去库压力较大。OPEC+减产协议破裂，国际油价断崖式下跌，市场恐慌情绪较重，短期成本主导PTA或延续弱势，关注油价走势。

聚烯烃：现货有价无市 提防技术性反弹
当前下游开工逐步提升，但需求尚未完全恢复，石化企业去库较慢，短期库存矛盾仍然突出。欧佩克减产协议未能达成，原油价格暴跌重挫商品，短期烯烃市场可能继续走弱，但需提防技术性反弹，关注外部风险冲击。

石油沥青: 社会库存压力较大 沥青空单继续持有
周一夜间，国内无沥青夜盘，外盘原油以大幅上行的方式开启亚洲交易时段，但上海沥青期货主力2006合约今日或将继续下行补跌。原油市场受到沙特以及沙特带动的欧佩克其他成员国和俄罗斯将从4月开始大幅增加产量的影响而供需前景显得相对悲观。沥青期价中枢将跟随成本端油价大幅下行，同时3月份国内沥青供应将受到前期停产停工以及转产的炼厂复产影响而大幅增加，沥青下游需求端能否回暖仍需观察，目前高耸的社会库存也会制约沥青价格。操作建议: 沥青前期持有仓位的，空单可继续持有，多单务必清仓离场，还未入场的可关注多远月2012空近月2006的相对价差机会，同时需警惕由俄罗斯和欧佩克重新回到谈判桌而引发的油价超卖反弹，鉴于目前布伦特和WTI原油期货基金净持仓( Net Length)已经处于阶段性底部。

燃料油: 原油亚洲时段偏强运行 燃油空单继续持有
周一夜间，国内无燃料油夜盘，外盘原油以大幅上行的方式开启亚洲交易时段，但上海燃料油期货主力2005合约今日或将继续下行补跌，按照目前的WTI原油水平以及大跌前燃料油相对WTI裂解价差，燃料油2005合约运行中枢或将在1500附近。原油市场受到沙特以及沙特带动的欧佩克其他成员国和俄罗斯将从4月开始大幅增加产量的影响而供需前景显得相对悲观。操作建议: 前期持有仓位的，空单可继续持有，多单务必清仓离场，还未入场的，可等待多上海燃料油和空上海原油的多裂解价差机会，因高硫燃料油自身供需面出现好转，同时需警惕由俄罗斯和欧佩克重新回到谈判桌而引发的油价超卖反弹，鉴于目前布伦特和WTI原油期货基金净持仓( Net Length)已经处于阶段性底部。

甲醇：能化板块承压，甲醇短期弱势运行
昨日场外原油消息重挫甲醇期货，日内实质成交有限。国内基本面方面下游甲醇制烯烃装置平均开工负荷81.61%，较上周下降0.43%。宁波富德装置结束检修提前重启，但尚未满负荷，同时浙江兴兴开始停车检修，整体开工负荷小幅下降，对沿海甲醇需求小幅缩减。甲醇自身基本面预期仍相对较弱，短期内市场风险不排除继续加大。操作建议：空头思路对待。


分析师：覃多贵