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20191012丝路汇钢铁高峰论坛会议纪要

2020-03-23

2020-03-23

会议主题:2019“丝路汇”西部钢铁高峰论坛


会议时间:2019年10月11日13:30—20:30


主办单位:钢谷网、永安期货


会议内容:


1、主题发言环节


  • 弘则研究董事长王沛《宏观经济及大宗商品形势分析》


  • 海外宏观

认为目前全球经济处于复苏的前端,2020-2021年开始复苏。原因:美国新订单状况欠佳,但库存处于低位,这意味着只要订单稍有恢复,生产就会好转;美国GDP虽有下滑,但目前“美国股债比”远低于2000-2008年期间的两次经济危机,而类似于2012年和2016年;美国历史上国债收益率长短期倒挂常伴发金融危机,但以往发生背景是美联储加息,而当前是美联储降息;地产是一个利率敏感行业,美联储不断降息,且年内仍然存在降息可能的情况下,四季度美国地产仍然有支撑。


  • 中国宏观

前期的货币投放其实已经使得工业企业利润有筑底迹象,虽然8月再次回到负增长(-2%),认为整体工业企业利润继续恶化的概率较小,四季度继续筑底。因为:银行端虽然仍然有资产荒,但是整体利率的降低已经使得企业所承担的利息费用开始降低;同时从工业生产中的制造业来观察的话,9月制造业PMI49.8,较前值上升0.3,仍然维持49.5-50区间运行的观点。


中国存量信贷对于全球制造业以及工业生产的支持开始显现,但是需要思考的是,不同于2008年的四万亿,中国正在控制流向地产的资金,整体信用派生的力度将无法比拟前几轮用地产拉动的力度,如果有拐点的话,整体向上的弹性不足,整体数据可能较平。从历史上看,基建与地产对于中国有逆周期调节作用,因此接下来需要更加倚赖基建托底。


  • 永安期货研究中心黑色组组长陈俊杰《钢铁产业投资逻辑分析》


  • 螺纹

短期行情矛盾的重点在于钢厂之间的停产复产博弈,在螺纹钢和废钢价格不断变化的过程当中,电炉利润和转炉利润可能出现较大波动,从而导致长短流程的产量出现反复。倾向于认为周产量在350-360附近。

需求持中性观点,虽然地产新开工在下滑,但速度较缓,由于基数仍在,对1月合约之前的需求不悲观。预估后期螺纹钢库存的去化会比较正常。在产量没有下滑至库存表现健康的情况下,保持弱势,并压制原料。

螺纹钢的绝对价格和废钢相关,关注废钢的到货、库存等情况。短期废钢偏紧张,但10月供应将有所回升,关注废钢情况是否会有改变;


  • 热卷

短期内受唐山限产影响,热卷产量可能会有波动,但具体落实情况可能跟利润关系较大。

受新增轧线产能影响,热卷产量有上升预期;需求端当前较为平淡;热卷高炉当前利润不高,产量不受其影响,但存在限产扰动。长期来看,热卷在产量压力下,难有很好表现,但是钢水流向热卷之后,螺纹钢的压力可能将明显减少。注意在螺纹钢和热卷的利润差拉开之后,钢水流向螺纹的可能。


  • 铁矿石

当前澳洲发运量符合季节性,力拓检修有一定减量,巴西发运量逐步恢复;下游钢厂时有限产,关注力度。

铁矿整体供需处于偏宽松的格局,但后续累库幅度不会很大。1月合约贴水过大,期货大概率向上修复,幅度需要成材配合;近期钢厂补库力度较强,导致疏港处于极高位置,关注持续性;铁矿石的进口利润目前仍处于高位。如果后续利润压缩,现货信心将会好转;需要关注下游高炉(板材企业)在利润不高的背景下,是否有减产行为。后期若自身不再发生供需矛盾,方向跟随成材,但在基差保护下,表现可能更好。


  • 焦炭

目前焦化利润中性,山西利润100左右,近期有焦化提涨声音,关注落实的可能性。焦炭自身供需处于平衡附近,很容易过剩或紧缺偏移,关注自身和下游限产的节奏和力度。影响焦炭定价的因素目前主要在于焦煤和螺纹,自身矛盾小。


  • 焦煤

当前内煤供应尚可,蒙煤通关车数正常,澳煤弱势运行;坑口、下游库存均处高位。在下游高开工的背景下,需求维持高位,自身供需过剩,基本面偏弱;近期海外澳煤表现较弱,正在逐渐影响到国内价格,关注海外的总体情况。


  • 钢谷网研究部经理任娇娇《钢铁原料市场分析》

  • 钢市供需平衡过程:2017年去产能攻坚年,造成高利难以转为实际产量落地;2018年,钢铁巩固成果年,利润及产能,转为产量动能增强;2019年,政策博弈充斥年,利润回归生产加码,而需求不济。

  • 钢铁行业产能置换开工集中于2019下半年,投产时间为2019-2022年。具体为:山西、河北合计拟建设炼铁产能2506.97万吨,拟建设炼钢产能2168万吨;炼铁退出2113万吨和炼钢退出1840万吨,炼铁和炼钢分别减量置换117.2万吨和176.75万吨,核算增332.3万吨。


  • 2019年各省减量置换方案或陆续出炉,处于产能过渡阶段。置换测算:福建、陕西等地2019净增产177.45万吨,2022年建设炼钢产能净退出478万吨,炼铁产能净增加285万吨。

  • 四季度各角度展望:宏观环境方面贸易摩擦升级,经济下滑,中期偏空;需求方面融资收紧,但有政策对冲,短期偏多,中期偏空;供应高位增幅放缓,中性偏空;库存方面,钢材各环节库存盘底累积,短期偏多,中期偏空;利润方面,吨钢毛利当前三、四百,低价原料回吐即采即用,中性偏空;价差方面,期货弱于现货基差摆动,短期偏多,中期偏空;出口方面,由盈亏平衡转富余大周期,中性偏空;原料方面,利润扩大钢厂策略偏积极,中性偏多;资金方面,10交割结束对01牵制退却,10升水转贴水抑制01合约,短期偏多,中期偏空。

  • 钢材综合评级:大周期弱势背景下,叠加季节性因素,短期震荡,螺纹价格关注3200-3600;中期偏空为主,长期关注3160,甚至跌破3000。


  • 上海永安瑞萌总经理曹先珂《钢铁产业链期现应用》

  • 公司介绍:上海永安瑞萌商贸有限公司为永安期货全资子公司,注册资金10亿元,170人左右。期货全品种:黑色、化工、有色、农产品等。

  • 业务模式:代理订货、库存管理、远期锁价。

  • 合作模式:现货贸易、价格管理、合资公司、人才培养。


2、圆桌讨论


  • 钢厂A

  • 行业格局:16年以来,国内基建投资增速虽有阶段性调整,但总体表现强劲,因此钢材价格压力主要在供应端。17年清除地条钢引起供需逆转,目前已重新回到供需过剩,但过剩程度不及14、15年。供应过剩格局在未来一年将推动行业兼并重组。

  • 钢材营销模式将发生重大变化,传统的低进高抛模式已行不通。如近两月全国钢材市场整体上行,但西安价格持稳,贸易商成本在3900-4000元/吨。因此多种营销模式在西安市场应运而生,如期现贸易,但目前操作技能还有待改善。

  • 目前陕西现货价格处于年内相对低点,提前进入冬储水平。11月陕西进入取暖季,钢材价格会反弹,因有大量基建等项目会有赶工。


  • 钢厂B

  • 不看好板材,有向下300以上的空间。钢材供给量持续增加,短期内不会看到下降。四季度至明年上半年房地产市场将出现拐点,但可能会有一个赶工期。


  • 钢贸商C

  • 认为西安钢材价格估值偏低,对西安钢材需求不悲观。认为明年黑色产业链整合以后,钢材仍有红利释放。西安钢材直发占比较大,市场缺乏流动性。


  • 焦化厂D

  • 感受到环保压力大,6月份以来焦炭产量削减一半;焦化行业搬迁方案不可行,焦炭价格具有较大下行阻力,目前焦炭不容易买到;了解到运城市11月初以后焦化行业限产50%。


  • 机构投资者A

今年整体大方向不看好,但会有阶段性反复。四季度看弱,2001低点在3200附近。


  • 机构投资者B

  • 钢材:认为四季度需求端属正常,不太悲观,但比较担忧产量。当前产量相对中性,风险点应该关注海外市场,黑色系几乎所有品种海外价格均低于国内,关注海外价格对国内价格可能的拖累影响。


  • 双焦:焦炭受海外市场影响较大,若焦煤进口利润大到一定程度,总会有办法进入国内,届时焦炭出口会有利润。

  • 铁矿:区间内操作。


  • 机构投资者C

  • 宏观经济大环境不好,供应增加,房住不炒基调下需求弱势,叠加国内较国外估值偏高,黑色大趋势偏空,甚至可以高抛低吸,但四季度震荡偏弱。螺纹定价主要在产量,螺纹周产量320以下偏低,360以上偏高。利润方面来看,电弧炉平电亏100,认为价格偏低,峰电盈利,则认为价格偏高。价格一旦下跌,速度会很快。

  • 废钢:2019年市场预期废钢使用量为2.06亿吨,其中建材用5000万吨,钢坯等其他使用量3000万吨左右,转炉加废钢1.2亿吨。成本由高到低依次为电炉>转炉+废钢>高炉。这意味着高炉前方有电炉和转炉加废钢两道防线。这波行情电炉减产1/3,高炉加废钢减产10%左右,而冬季调节力度更大,若价格跌至高炉亏损减产,完全可以抵消掉4%左右的在建产能。


  • 机构投资者D

  • 四季度整体偏空,品种间有分化。双焦矛盾大于成材。焦煤跌破1300,说明供需矛盾较大,国庆使焦煤延后下跌。煤焦钢黑色链唯有焦煤利润率最高,此种利润分配不合理,政策可以保护一时,但无法保证长期,焦煤利润需要向下游输送。

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