宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
上周美国9月经济数据走弱，尤其是消费是美国重要经济支柱的情况下，9月社会零售及地产数据均有所下滑，使得美联储降息预期再度走高，宽松预期延续。国内来讲，中国三季度GDP尽管接近
“破6”，但展望后期来看，经济进一步下行概率较低。综合来说，美国经济仍然沿着我们预期的下行路径推进，由此引发的鸽派预期将继续提振全球风险偏好，特别在美联储开启QE后，对权益市场以及商品资产（工业品等）在中期内可以保持乐观。对于利率来说，由于美债利率前期计入过多降息预期，降息的逻辑以及鸽派的预期短期内对利率的利多影响或并不明显。对商品来讲，尽管短期中美经济同步受挫，但中国经济继续下行概率较低，美国市场受鸽派预期推动，可以带悲观情绪反应过后入场。
中国三季度GDP尽管接近
“破6”，但展望后期来看，需求端进一步弱化的概率已经明显走低：1、中美经贸和谈对进出口和制造业有所支撑，2、9月地产销售好转以及新开工包括购地面积的好转指向地产紧信用的预期有所改善，地产韧性将得到加强，3、减税降费对消费端的支撑，信贷及高频的地产和汽车消费数据也得到验证。另外，近期北方天气有所恶化，使得政府对行业减产减排要求有所加强。供需格局改善，对整体商品有所支撑。商品板块内部来看，美联储宽松策略配置延续，排序从高到低为金属、工业品、贵金属、能化、农产品。
全球宏观：风险改善，关注宏观预期修正——宏观经济观察006宏观策略：预计市场将进入到宏观预期修正交易的第二阶段——底部风险释放后增加对于风险资产的配置，关注在周期底部实际经济数据改善、逆周期政策从货币转向财政形成的右侧配置机会。风险点：底部风险释放低于预期，导致宏观预期修正低于预期全球宏观：经济下行压力仍在，局势依旧——宏观流动性观察011本周关注：风险资产交易性机会值得关注。欧美贸易战使紧张情绪重燃，周五欧美股市普跌，更多资金流入中国为首的新兴市场。中美贸易战虽有所缓和，但长期来看还远没有结束，趋势待明。从底部区域方向观察经济向好的预期出现反复，未来关注风险资产收益率变化趋势，以及中美贸易政策走向和第四季度经济数字，如呈现企稳甚至向好迹象，组合上可以战略性地提高进攻性策略偏好。
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