信达陈淑娴：PTA高位去库存速度如何？

【信达石化】 1个月去了10万吨，快or慢？

一、炼化产业链最新情况

PX：受3季度恒逸文莱已经投产和浙江石化PX预计4季度投产的影响，PX价格和价差均一直在底部徘徊，盈利空间较小。目前，PX CFR中国主港价格在788（与上周相比，-25）美元/吨，PX与原油价差在354（-17）美元/吨，PX与石脑油价差在226（+1）美元/吨。

PTA： 根据CCFEI统计，国内多条大型PTA生产线均计划在10-11月检修降负荷，PTA社会流通库存从9月最高点142万吨降至10月132（-10）万吨，PTA行业高库存的问题亟需解决！目前PTA现货价格在4970（-160）元/吨，行业单吨净利润在85（-116）元/吨，PTA价格和价差均处于今年底部位置。

MEG： 2019年5-10月期间，华东罐区MEG库存持续下降，但进入10月以来，MEG库存基本维持在50万吨左右，去库存速度明显放缓。目前MEG现货价格在4645（-305）元/吨。

涤纶长丝： 今年“金九银十”旺季持续时间相对前两年更短，进入10月以来涤纶长丝价格和价差开始走弱，涤纶长丝进入累库通道。目前涤纶长丝价格POY 7250（-150）元/吨、FDY 7300（-100）元/吨和DTY 8875（-175）元/吨。行业单吨盈利分别为POY 164（+61）元/吨、FDY -69（+94）元/吨和DTY 379（+44）元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为POY 11.5（+2.0）天、FDY 14.5（+1.5）天和DTY 26.0（+2.5）天。

织布：2019年受贸易战的影响，江浙地区下游织机开工率普遍低于过去3年。但是，今年8月以来，织机开工率已从底部企稳并持续回升至73%，但随着“金九银十”的提前结束，目前织机开工率为70.0%（+5%）！

二、信达大炼化指数最新走势

自2017年9月4日至2019年10月18日，信达大炼化指数涨幅为56.14%，石油加工行业指数涨幅为-25.83%，沪深300指数涨幅为0.62%。我们以石油加工行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以2017年10月11日石油加工行业报告《改革护航的腾飞式盈利：4大民营石化巨头必逆袭！》中详细计算炼化盈利能力的3大炼化一体化项目所相关的四家上市公司荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）为成分股，将其市值调整后等权重平均，编制信达大炼化指数，详情请见2017年11月21日石油加工行业专题报告《信达大炼化指数：坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞！》。

风险提示：1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。