【西南期货】今日评论2019.10.28

区块链概念引发热议  期指多单持有

螺卷矿

关注中线做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货出现反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3360元/吨；上海三级螺现货价格在3640-3670元/吨，上海热卷报价3500-3510元/吨，PB粉港口现货报价在688-707元/吨。近期黑色系走低的核心原因是市场预期转弱。当前钢材现货市场仍处于需求旺季，现货成交尚可，但市场预期旺季临近尾声，淡季即将来临；供应端则由于此前临时限产措施的解除而压力增加，螺纹、热卷1910合约创出历史最大交割量，也被解读为供应压力较大的信号。但我们认为市场也不会一路下行，原因在于钢材供应端的调节能力较强，独立电炉关停比较灵活，对利润比较敏感，高炉生产仍可能受到政策限制，故而在价格下行时供应收缩可能对价 格构成支撑甚至引发阶段性反弹。我们认为，市场反弹时将提供做空的理想价位，我们建议投资者关注螺纹钢中线做空机会，螺纹2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样关注中线做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。

策略方面：建议投资者关注中线做空机会。

焦煤、焦炭

焦煤01轻仓短多

上周，焦煤焦炭现货市场弱势运行，吕梁主焦煤920-960元/吨。第一轮降价全面落实，河北、山西、山东地区启动应急响应，焦钢企业均进入限产状态，焦企落实限产30-50%，焦炭日均产量66.20万吨，减0.95万吨焦化厂产能利用76.99%，下降1.02%；但钢厂同步限产，焦炭库存51.48万吨，增5.30万吨；且个别钢厂后续仍有压价意向。港口贸易商偏悲观，出货为主。利多因素方面，原料端铁矿石企稳，电炉开工率也出现收缩；宏观面利好，一周持续逆回购向市场注入流动性。而美国也传出本周可能与中国达成协议。综合看利多因素有限，主要在较高的基差下，做空动力受到牵制而跟随铁矿与成材反弹。

策略方面：双焦低位盘整为主，焦煤01轻仓短多，焦炭观望。

原  油

EIA库存意外下降  原油偏多操作

上一个交易日因中美贸易谈判出现新的进展，原油震荡上行。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电10月24日消息，美国能源信息署（EIA）周四公布的数据显示，截至10月18日当周，美国原油库存减少172万桶，分析师此前预计为增加220万桶。2. 据外电10月25日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月22日当周，基金经理减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸406手，至102567手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至10月25日当周，美国石油活跃钻机数减少17座，至696座，为2017年4月以来低点。

行情研判：原油核心驱动仍是经济增长，中美敲定第一阶段协议现曙光，原油反弹。

策略方面，SC1912合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏空操作

新加坡10月25日消息，近月亚洲380cst高硫燃料油较布兰特原油裂解价差周五跌至本周触及的纪录高位，因有迹象显示，在全球船用燃料油含硫量新规生效前，高硫燃料油需求逐步下降。11月380cst船用燃料油裂解价差贴水扩阔至每桶28.40美元，前一交易日为每桶贴水27.40美元，逼近一周触及的每桶贴水29.67美元的纪录低位。此外，新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示，截至10月16日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加20.80万桶至四个月高位2210.8万桶；当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存激增117万桶，至五周高位1093.4万桶。

行情研判，燃料油库存增加且燃料油IMO新规实施在即，利空燃料油。

策略方面，建议Fu2001偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA偏多操作

上一个交易日PTA2001震荡下行，收于4914元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘797美元/吨CFR中国，报盘797美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘793美元/吨CFR中国，报盘794美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水25-35自提，商谈4930-4970自提。现货流动性趋紧，交投气氛清淡，现货成交稀少，市场交投多以远期及后点价为主；华东内贸基差商谈参考1911升水25-30自提，商谈4920-4970自提。现货流动性趋紧，买盘良好，现货成交不足1万吨；下游涤纶长丝FDY部分涨50，POY涨跌互现。目前POY半光150D/48F市场价格区间在7000-7300。

行情研判，下周PTA供应端装置检修与重启并存，虹港石化装置重启，蓬威石化装置重启。汉邦石化220万吨计划检修，恒力石化2号装置或进入检修。预计下周PTA开工区间89%-92%。另外，新凤鸣250万吨装置其中125万吨线路计划下周初出等级品。大幅下跌后，PTA价格开始企稳，可尝试做多

策略方面，建议TA2001合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏多操作

上一个交易日L2001震荡下行，收于7305元/吨。PE市场价格部分涨跌，华北部分线性跌100元/吨，个别高压跌50-100元/吨，低压个别注塑跌100元/吨，个别拉丝涨150元/吨；华东部分线性涨跌互现，幅度在50元/吨左右，部分高压涨跌互现，幅度在50-80元/吨，低压部分注塑和中空涨50元/吨，个别拉丝和膜料跌50元/吨；其余整理为主。期货震荡走高后下滑，部分石化价格涨跌不一，商家心态谨慎，多数随行就市报盘。终端需求平平，实盘成交商谈。国内LLDPE主流价格在7230-7750元/吨。

行情研判，供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比下滑5%%，PE进口资源贸易商低价出货为主，港口库存延续去库态势，但检修损失量下周环比减少1.37万吨，市场整体供应压力不减。需求方面，棚膜生产维持高负荷，其他下游开工变动不大，采购积极性一般，整体对行情支撑有限。综合来看，市场供需基本面仍难以改善，但塑料价格企稳并反弹，可尝试做多。

策略方面，建议L2001合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

关注47500阻力区

周五上海电解铜现货对当月合约报贴水20-升水10元/吨，继续回落。市场货源充裕，持货商换现意愿加强，但市场询价氛围清淡，贸易商期待更大贴水价格收货。库存方面，SHFE本周减少2049吨至61198吨，LME减少4225吨至261025吨。近期中美贸易争端缓解，对于金融市场投资者情绪应有比较明显的刺激作用，同时叠加短期铜矿供应端扰动，对铜价形成支撑。不过国内经济下行压力仍存，9月份全国规模以上工业企业利润同比下降5.3%，降幅比8月份有所扩大，终端需求存在隐忧，并已逐步传导至供给端，短期仍难见压力显著缓解的迹象。综合以上因素，近期工业品价格有较大的反弹机会，但力度和持续性不宜过分乐观，本周关注美联储会议。沪铜继续关注47500一线的阻力，若不能形成有效突破，则仍将维持区间震荡格局。

策略方面，沪铜关注47000-47300阻力区间，逢低尝试买入。

有色--铝

短线震荡

周五上海无锡现货铝报价集中在13880-13910元/吨之间，较昨日下跌100元/吨,对盘面升水90-110元/吨，基本持平。贸易商出多接少，下游采购力度明显减弱，观望情绪浓厚，成交较差。库存方面，SHFE本周减少13041吨至69716吨，LME减少2325吨至966200吨。最近现货市场成交活跃，市场出现一定补库迹象，将成为近期支撑价格的重要因素，但随着现货价格升至14000以上，下游出现较为明显的畏高情绪，市场成交不佳，或难推动沪铝进一步攀升。盘面上期铝在13700附近持稳反弹，但上方14000压力明显，短期将维持震荡格局。

策略方面，沪铝1912合约能否延续反弹需要观察，向上关注14000压力，逢低可尝试买入。

有色--镍

关注反弹力度及持续性

周五俄镍较沪镍1911合约报贴水250至贴水150元/吨，金川镍普遍报贴水150到平水，均有下调并转向贴水格局。现货升水普遍下调，主要因近期沪镍和无锡镍价差较大，钢厂纷纷通过无锡盘采购镍豆，镍板需求受到明显抑制，随着镍价上涨，现货市场观望情绪浓厚，成交清淡。库存方面，SHFE本周增加205吨至23891吨，LME减少3042吨至58525吨。全球镍业研究小组表示2020年全球镍需求从245万吨增加至252万吨，供应从237万吨增加至248万吨，缺口4万吨。沪镍大幅反弹，受助于市场供应忧虑、库存下降以及大型镍生产商Nornicke的西伯利亚矿难。

策略方面，沪镍大幅反弹后高位压力显现，整体或进入震荡整理阶段，130000-136000区间短线交易为主。

农产品--粕类

豆粕1月等待中线做空机会

美豆周五跌至两周低点，因美国中西部地区收割快速推进，且来自于中国的需求令人失望，此外，技术性卖盘同样打压期价。CFTC持仓显示基金增持美豆期货净多头寸，小幅减持美豆粕期货净多头寸。周五上午，美国贸易代表办公室 USTR发表声明说，美中两国在贸易谈判方面取得了进展，已经接近敲定第一阶段协议的部分内容。报道称，双方确认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。后期美国禽肉生产及出口或增加，低价美国禽肉出口可能部分缓解中国禽肉供给紧张的局面，关注美国禽肉产能扩张情况，目前美国可出口肉禽数量不大，但其扩张后可能对我国饲料需求有一些抑制。国内方面，本周油厂开机率小幅回升，仍处于同期中低水平。上周油厂大豆库存回落处于近5年同期次高水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期次低水平。下游养殖盈利本周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存回升至中等略偏高水平，小型饲企豆粕库存小幅回升仍处于中间水平。连云港益海3200，持稳，东莞富之源3100，持稳，成交继续放大量。总持仓上，永安、宏源平多，大越、广发、方正加多，中粮平空，持仓中性。

策略方面，建议豆粕2001合约等待3150-3250区间中线做空，上破3300一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--油脂

豆油1月暂时观望

美豆油收盘下跌，因为美豆走低。CFTC持仓显示基金增持美豆油期货净多头寸。马棕周五上涨，创下近三年来的最大单周涨幅，因为出口改善。独立调查机构AmSpec Agri数据显示，马来西亚10月份前25天棕榈油出口环比增加13%。马来西亚和印尼将分别实施20%和30%的生物燃料掺混率，增添棕榈油市场的利多气氛。马来西亚本周表示，两国生物燃料掺混政策的实施将提振全年消费分别增至130万吨和1000万吨，并补充说，将挑战欧盟限制棕榈油-生物燃料消费的规定。加菜籽收盘略微下跌，回吐早盘的涨幅，因美豆及制成品市场走低。农户销售步伐稳定，收获压力加剧，对盘面构成下跌压力。最新的作物报告显示，萨斯喀彻温省和阿尔伯达省的农户过去一周加快了油菜籽收获进度。国内方面，张家港豆油现货折盘面6240，涨210，成交连续第14天放量。豆油期货总持仓上，永安、东证加多，中粮、国投加空，持仓中性。上周油厂豆油库存继续小幅回落处于同期中高水平，但后期可能季节性回落。菜油库存上周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存回升仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油1月暂时观望。

农产品--棉花

13000附近已经入场做空持有

上个交易日外盘ICE棉花高位震荡小幅上涨0.5%，但是盘中冲高回落，目前中美两国贸易磋商消息频出，时刻赤激市场情绪，有消息称中美两国将在11月3日新一轮探讨。本轮美棉上涨的主要原因是中美谈判预期推动，我们认为已经接近尾声，未来价格继续上涨需要实质性利好推动。目前北半球处于集中采收期，截至2019年10月20日，美国棉花收割率为40%，之前一周为32%，去年同期为38%，五年均值为35%；截至2019年10月25日，中国新棉采摘进度为67.0%，同比下降3.2个百分点，较过去四年均值下降7.1个百分点。上个交易日国内郑盘震荡运行，夜盘在消息带动下上涨，我们认为短期市场缺乏进一步推动价格上行的驱动力，国内328指数报价12800左右。籽棉收购方面，北疆预期减产5-10%左右，上周北疆机采棉收购价格高达5-5.5元/公斤左右，保持平稳，若按棉籽按1.6元/公斤计算，折标准级皮棉12500-13000元/吨，目前扎花厂在盘面套保还有一定利润，故价高会吸引套保。库存方面，截至9月底，中国商业库存220万吨，较8月底下降31.7万吨，库存数据依旧庞大，10月份开始进入季节性增库。

逻辑：短期美棉上涨和国内籽棉收购价的上涨带动郑棉上涨基本上接近尾声，鉴于目前期货已经升水现货，在下游没有实质好转之前，不可过分乐观。未来新棉逐渐大量集中上市，供应充足，现货价格承压，另外关注收储进展。

策略方面，建议CF2001在13000附近的空单持有，在12500附近减持，在13300附近止损。

农产品--白糖

在5600以上空单继续持有

上个交易日外盘ICE原糖小幅上涨0.4%，利空兑现后空头回补。巴西中南部接近25家糖厂已停榨，预计月底另41家糖厂完成榨期，10月上半月巴西中南部地区生产了190万吨糖，较去年同期增长69%，尽管产量同比大幅增加，但在意料之中。十一月中下旬，北半球主产国逐渐开榨，关注减产幅度能否兑现。上个交易日郑糖冲高回落，短期现货受低库存支撑，但上涨乏力，截止9月底，国内工业结转库存35万吨，同比大幅下降，广西集团现货报价6000元/吨左右。中国9月份进口食糖42万吨，同比增加23万吨，环比减少5万吨，短期进口糖增加有效的补充了国内现货的紧张。目前国内甜菜糖厂全部开榨，在甘蔗糖还未大规模上市的前提下，10月现货市场的供应依旧维持偏紧的格局，但紧张局面得到一定的缓解。目前市场等待月末糖会信息，进口政策变化尤为受关注。

逻辑：从10月份开始，国内北方甜菜糖将大量上市，这无疑给市场增加了一定的供给，我们仍然维持原来做空观点，对于SR2001合约5600以上就是高价，值得去空。

策略方面，建议SR2001合约前期在5600以上的空单继续持有，维持反弹做空，但不追空。