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宝城期货:市场分歧加剧 油价宽幅振荡

2020-03-23

2020-03-23

全球经济复苏进程存在风险,各国采用宽松流动性政策,有望给予商品价格带来利多提振。同时为了避免原油需求萎缩加剧供需失衡局面,3月OPEC+产油国有望出台新增减产规模的利多措施。预计3月国内外原油期货价格将呈现宽幅振荡的走势。

受近期新冠肺炎疫情在其他国家快速蔓延的影响,负面情绪升温导致全球金融市场避险需求大幅增加,风险偏好降低导致上周国内外原油期货价格连续下挫。其中,WTI原油一度下探至43.32美元/桶,布伦特原油最低回落至48.94美元/桶。国内原油期货主力2005合约在本周一早盘低开,最低下探至354.3元/桶。虽说三大原油期货在昨天迎来超跌反弹的走势,不过尚未扭转近期下行的趋势。
  经济复苏存不确定性
  虽然2月中旬末,中国在防控新冠肺炎疫情上取得初步成效,但是海外多个地区和国家新冠肺炎疫情迅速蔓延,引发全球经济下滑预期升温。美国银行最新报告将2020年全球经济增长预测从3.2%下调至2.8%,同时高盛发表最新市场评论认为,美国公司2020年将不会实现盈利增长,国际货币基金组织也将2020年全球经济增速调低0.1个百分点。
  为了应对全球经济复苏的潜在威胁、防止经济复苏陷入更加脆弱的环境,多个国家央行采取积极措施。据了解,近期全球多个央行实施降息,以应对经济逆风,以美国为代表的发达经济体虽暂时按兵不动,但有迹象显示美联储降息概率正在快速升高。芝商所旗下“美联储观察”最新调查数据显示,市场预期美联储在今年3月份降息50个基点的概率已达到94.9%,今年降息75个基点的概率达到73.2%。面对新冠肺炎肆虐,全球经济继续复苏正受到挑战和考验,增长趋势放缓或倒逼更多国家采取更激进的宽松货币政策,预计未来全球流动性将更加充裕。
  疫情将削弱原油需求
  三大原油权威机构均表示,2020年全球油品需求增量面临萎缩。数据显示,EIA、IEA、OPEC分别将2020年全球油品需求增量下调31、38、23万桶/日至100、83、99万桶/日。其中IEA需求预期降幅最大,降幅主要集中在一季度,三季度或有较大回升。EIA预计中国虽然油品需求下调,但仍将是全球主要增量来源。OPEC预计2019、2020年中国油品需求增幅分别为35、23万桶/日。疫情使中国2020年需求增幅下调11万桶/日,影响主要集中在一季度。综合来看,EIA、IEA、OPEC分别预计2020年市场对欧佩克原油需求为2929、2845、2870万桶/日。
  产油国减产预期升温
  海外新冠肺炎疫情快速蔓延引发上周原油市场出现“黑天鹅”效应,国际油价连续大幅重挫,不但逼近美国页岩油生产成本线,而且跌破部分中东产油国的财政盈亏平衡线。数据显示,沙特、阿联酋、阿曼等国的石油财政盈亏平衡线在71—80美元/桶,卡塔尔和科威特的石油财政盈亏平衡线分别在48.10美元/桶和47.1美元/桶。上周布伦特原油一度跌至48.94美元/桶,如果再不采取积极的干预措施,油价下行趋势可能存在提速的风险。3月5—6日,OPEC+产油国将迎来新一轮特别会议与部长级会议,市场认为在低油价下本身部分国家生产动力不足,还不如配合减产,或可能拯救油价。预计在此轮会议中,OPEC+产油国或痛下决定,扩大减产规模至60万—100万桶/天,减产执行周期或延长至6月底,甚至9月底。
  原油库存阶段性回升
  目前美国炼厂开工率处在阶段性回落状态,原油需求仍处于弱势格局,而美国活跃钻井数量继续下行的空间不大,且每台钻井皆维持历史偏高的开工率,意味着原油产出压力较大。在需求现状偏差的背景下,美国商业原油库存处于阶段性回升趋势中。据EIA最新公布的数据,截至2月21日,美国商业原油库存再度增加45.2万桶,至4.4334亿桶,为连续第五周录得库存增加。随着北美冬季取暖用油消费高峰期结束,炼厂检修期到来,开工率阶段性下降或迫使原油库存继续维持回升状态。

  综合来看,全球经济面临诸多挑战,复苏进程存在风险。为了防止经济增速出现下滑,各国采用宽松流动性政策,有望给商品价格带来利多提振。同时为了避免原油需求萎缩加剧供需失衡局面,预计3月OPEC+产油国有望出台新增减产规模的利多措施,从而形成有效对冲。预计3月国内外原油期货价格将呈现宽幅振荡的走势。不过需要持续关注新冠肺炎疫情在海外市场的情况,一旦恶化或引发连锁负面反应,继而重创全球经济并压缩原油需求前景,届时国内外原油期货恐出现弱势下行的风险。 

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