国信期货晨会纪要20200309

股指：原油大跌 股指观望
受到疫情发展的影响，原油国的谈判未达成一致，原油大幅下跌。虽然存在一定的非“经济因素”，但是这种暴跌仍然值得整个工业品担忧。一方面加重资本市场对经济的担忧，一方面直接冲击相关上市公司。国内股市政策方面，证监会放松创投基金退出，有利于资本运作。市场多空信息均较强，股指观望 。
操作建议：观望

国债：风险仍在暴露 国债多单轻仓
随着疫情在海外的发展，目前来看呈现扩散态势。全球资本市场避险情绪升温，原油出现暴跌，将会进一步加剧市场担忧。前期资本市场情绪避险情绪，叠加原油暴跌引发的市场情绪，将会进一步推进避险情绪升温。国债有望再度新高，多单仍维持轻仓。（由于目前国内流动性已经充足，市场冲击多是避险情绪）。
操作建议：多单轻仓。

贵金属：非农表现乐观 金银涨势受抑
上周五COMEX金银涨跌互现：纽约金主力4月合约上涨4.4美元至1672.4美元；纽约银主力5月合约下跌0.13美元至17.263美元。美国2月新增就业岗位27.3万个，失业率为3.5%，与50多年来的最低水平持平。乐观非农数据阻碍了金银的上行步伐，但是利空影响有限。总体来看，新冠病毒疫情引发的避险需求将支撑金银长线上行。
操作建议：暂时观望。

铜铝：原油黑天鹅惊现 料拖累铜铝承压
上周五晚间，国际有色价格整体承压，铜铝受周边市场拖累下挫，伦铜期货报5630.5美元/吨，下跌0.71%，伦铝期货收报1685.5美元/吨，下跌1.86%。近期海外金融市场再次遭遇恐慌情绪突袭，叠加全球“原油战争“的黑天鹅爆发，全球金融市场双向波动显著较大，投资者风险偏好在疫情恐慌与各国政策刺激中上下翻飞，以原油和铜为代表的国际大宗工业品随全球市场风险偏好预计重挫，而内盘铜铝期货整体抗跌性在工业品市场全面冲击下或暂时削弱，操作上铝市多看少动暂时观望，沪铜离场观望为宜。

锌镍：前景仍未明朗 谨防资金反抽
上周五晚间，LME锌3跌1.29 %，报收1988美元/吨。受疫情影响，锌市长期偏弱的基本面在价格上已经提前反映，虽然疫情对上游的影响小于下游，但因厂库累积、硫酸胀库而被动减产的冶炼厂在逐渐增加，而下游也随着复工政策的加码开工率稳步回温，同时近期政策面提振基建投资的风向明显，今年锌消费有望好于往年。预计本周锌价或以小幅反弹为主，但需警惕情绪面的反抽，建议观望。
上周五晚间，LME镍3 跌0.47%，报收12835美元/吨。SMM统计2月份不锈钢产量降幅达14.3%，产量约175万吨，是自2018年以来月产量最低水平，同时伴随着低开工的是不锈钢社会库存连创历史新高，目前钢企已经下调价格以求去库，但现货交投清淡，预计3月份的开工仍不乐观。本周镍价或仍在需求不振的制约下维持低位震荡，建议观望。

焦炭焦煤：供给进一步增加 价格上方压力明显
从周度调研数据来看，全国焦企综合开工率进一步增加，焦炭供应稳中有增，而下游钢厂利润下滑，控制原料到货速度，焦企焦炭库存出现累积，市场心态较弱。叠加海外疫情爆发，宏观情绪影响，期货盘面震荡偏弱，建议短线操作。
煤炭市场三月供应逐步增加，目前煤矿及洗煤厂开工恢复，下游焦煤库存得到快速补充，焦煤现货价格小幅下调，供需缺口收窄，价格支撑变弱，期货价格短线区间震荡，中线逢高布空。

动力煤：外围市场暴跌 警惕系统性风险
周五无夜盘，全天动力煤期货底部反弹。周六沙特阿美告知客户将售往各个区域的官方原油售价均下调6—8美元/桶，折扣幅度创逾20年来最大，拖累原油板块大幅下挫，对工业品重大利空，系统性风险加大。动力煤现货价格相对稳定，期货价格贴水较大，警惕外围市场拖累。操作建议：低开后多单少量增持。

黑色金属：电炉成本压制 螺纹反弹抛空
上周一全国主流建材贸易商成交量逾11.13万吨，下游需求逐步复苏。市场对需求复苏的预期已经兑现在盘面上，同时锚定电炉钢成本的3500压力线也兑现在05合约上。预期与现实的博弈仍会持续一段时间，鉴于外围市场风险加剧，周末权益和商品市场录得较大跌幅。短线建议05合约日内反弹抛空。
周末海关总署数据显示，1-2月进口铁矿砂及其精矿17684.4万吨，同比增长1.5%。铁矿全国26港到港总量为1544.4万吨，环比减少106.3万吨。上周五日均疏港量286万吨，港口库存下滑96万吨。技术面上，05合约仍处于三角形态中，周末外围权益和商品市场跌幅放大，短线建议偏空操作。

豆类：疫情影响 美豆震荡收跌
周五CBOT大豆期货市场下跌，因为新型冠状病毒疫情快速传播，引发商品市场及股市抛售热潮。5月期约收低5.75美分，报收891.25美分/蒲式耳。目前而言，国内豆粕仍在近远期供需错配中寻找平衡。底部宽幅震荡行情仍将延续。短线操作为宜。
油脂：原油暴跌 国际油脂再度回落
周五CBOT豆油期货市场大幅下跌，因为原油暴跌。5月期约收低0.64美分，报收28.75美分/磅。受此影响，连豆油或延续低位震荡走势。
周五BMD毛棕榈油期货市场大幅下跌近2%，因为经过近期的飙升后，一些投资者获利平仓抛售，而出口下滑，新型冠状病毒疫情担忧，也影响市场人气。5月毛棕榈油期约下跌74令吉（-2.93%），报收2450令吉/吨。受此影响，国内连棕油延续低位震荡走势。
周五ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，因为CBOT豆油期货大幅下挫。5月期约收低3.80加元，报收459.70加元/吨。全球疫情影响以及国际原油的走低，让国际油脂需求受挫，市场反弹或夭折，低位震荡延续。操作上短线为宜。

棉花:疫情担忧仍然存在 美棉收低
周五ICE美棉收低，因海外疫情的蔓延仍令市场趋于谨慎。其中5月合约收报62.88美分，跌0.88%。郑棉夜盘仍无交易。国内纺织企业及纺织市场逐渐复工，开机率有所上升，但新接订单仍不理想。近期继续关注海外疫情的发展，目前来看拐点仍未出现，对棉花需求的打压依然存在，预计后市延续底部振荡走势。操作建议：短线交易为主。

白糖:疫情及原油下挫影响 原糖下跌
周五ICE原糖期货继续下跌，因疫情影响持续及原油重挫，5月合约收13.12美分，跌2.47%。郑糖夜盘仍无交易。现货方面，制糖集团报价基本持稳，仅湘桂下调10元/吨。广西糖厂报价总体在5750-5880元之间。国内糖厂收榨进度较快，继续强化减产预期，近期下游复工较好，成交量略有好转，但现货上调力度不足。短期关注海外疫情扩散及OPEC减产谈判未果，原油下挫的外溢影响，预计郑糖仍有调整压力。操作建议：观望为主。

原油：减产协议没有达成 油价崩溃下跌
上周五欧佩克及其以俄罗斯为首的非欧佩克减产同盟国在维也纳举行的谈判未能达成协议，俄罗斯反对欧佩克提出的大幅减产以稳定油价的提议。随后上周六沙特开始增产降价促销，大幅下调了4月份的原油销售价格。周一早盘国际原油价格出现崩溃下跌。技术面，原油价格处于继续下行探底的过程。操作建议，等待企稳时机。

橡胶：终端需求待恢复 胶价维持震荡偏弱
目前国内轮胎企业基本全面复工，多数企业仍受限于部分员工未返岗、原材料紧俏等多方面因素的影响，开工暂未恢复至常规水平。终端需求尚未恢复，轮胎流通货源暂未传输至终端市场。全球疫情蔓延对橡胶价格仍然偏利空。技术面，橡胶价格短期震荡偏弱运行。操作建议：震荡偏弱思路操作。

PTA：原油下跌拖累盘面
终端织造开工缓慢提升，需求预期逐步好转，但聚酯及PTA负荷相对偏高，供需错配矛盾仍然存在，产业链上游去库压力较大。当前PTA估值处于低位，但原油价格暴跌，成本主导PTAD短期走势，关注油价走势，建议短线操作。

聚烯烃： 系统风险 烯烃短期承压
当前下游开工逐步提升，但需求尚未完全恢复，本周石化去库较慢，短期库存矛盾仍然突出。美金低价货源减少，韩国裂解装置故障停车，内外价差持续倒挂，海外疫情扩散对进口可能有所制约， 6800以下暂有产业成本支撑，但油价暴跌冲击短期盘面，关注去库进度及外部风险冲击，建议暂时观望。

石油沥青: 油市二季度供需过剩加剧 沥青轻仓空单介入
周五，国内无沥青夜盘，国际油价则是受到当日召开的欧佩克+减产联盟会议上俄罗斯未能和欧佩克产油国达成新的减产协议影响而经历暴跌，这也让市场已经逐步意识到诞生于2016年减产协议下的减产联盟很可能在这次无协议会议后彻底瓦解，国际油价在周五暴跌过后已经到了2017年7月以来的最低水平。现有的减产协议（210万桶/日)将在3月末到期，结合此次维也纳会议没有诞生新协议的影响，减产联盟成员国从4月开始将不会面临任何生产配额的束缚。本周沥青期价中枢将跟随成本端油价大幅下行，操作建议: 沥青2006合约轻仓空单介入，同时需警惕由俄罗斯和欧佩克重新回到谈判桌而引发的油价超卖反弹，鉴于目前布伦特和WTI原油期货基金净持仓( Net Length)已经处于阶段性底部。

燃料油: 沙特产量将大幅上升 燃油轻仓空单介入
周五夜间，国内无燃料油夜盘，国际油价则是受到当日召开的欧佩克+减产联盟会议上俄罗斯未能和欧佩克产油国达成新的减产协议影响而经历暴跌。在周末沙特宣布大幅增加4月原油供应量并降低面向北美、亚洲和欧洲等消费区域的原油官方价格后，美国WTI原油期货在周日大幅低开。本周燃料油期价中枢将跟随成本端油价大幅下行，操作建议: 燃料油2005合约轻仓空单介入，同时需警惕由俄罗斯和欧佩克重新回到谈判桌而引发的油价超卖反弹，鉴于目前布伦特和WTI原油期货基金净持仓( Net Length)已经处于阶段性底部。

甲醇：沙特计划大幅增加原油产量，甲醇或随能化板块承压
上周五举行的欧佩克以及参与减产的非欧佩克第8次联合会议上，俄罗斯拒绝了欧佩克第178次会议提出的联合每日减产150万桶的建议，如果双方不进一步协商，这意味着减产联合宣言参与国减产协议将于今年4月1日终止，也意味着欧佩克与俄罗斯为首的非欧佩克产油国为期三年的减产合作可能就此结束。欧美原油期货结算价创下2014年以来的最大单日跌幅，周五纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油4月期货结算价每桶41.28美元。沙特计划下个月增加石油产量作为作为反映，预计甲醇跟随能化板块承压。操作建议：空头思路对待。

分析师：覃多贵