【中财期货】每日晨会焦点 —20191016

行情数据

金银：昨晚有消息称欧盟和英国接近达成脱欧协议草案，美元和黄金走弱，欧美国债利率反弹。我们认为中期来看，金融属性和避险属性都支持贵金属中期继续上涨。当前受美国零售销售表现和风险偏好从过度悲观中修复的影响，贵金属调整压力较大。操作层面看，近期金价下跌之后，追空性价比低。战略上应该逢低买。建议中长线多单持有，等待330以附近加仓多单。重点关注英国脱欧进展和美国零售数据。

国债：受猪价影响，9月CPI同比升至3%，但对盘面影响不大。收盘后公布的金融数据好于市场预期，也没造成现券收益率反抽。从T的走势来看，当前仍处于周线级别回调，但有企稳迹象。长期来看，目前3.16%的国债收益率仍有较大下行空间。如果近期利率继续反抽，其幅度会比较有限，原因是中期经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平。操作方面，建议T多头持有，98以下加仓多单。重点关注周五经济数据。

锌：10月15日SMM 0#锌锭均价19110元（40），1#铅均价16825元（-25）；LME锌库存61625(-0.64%)吨,铅库存69150(+0.44%)吨；投资建议：中美会谈利好对沪锌影响有限，短期沪锌维持震荡。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期23000一线空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间11点，沪镍1912合约下跌0.55%，报133050元，不锈钢2002上涨0.03%，报15535元，伦镍上涨2.6%，报16980美元。镍价大幅震荡，目前仍处于13万元之上，钢价昨日早盘一度跌至上市以来新低，但快速回升。消息面平平，基本面不利的局面一直使期价承压，短期钢价将强于镍价。

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3890/吨(-14)；4.75mmQ235热卷全国均价3688元/吨（-17）。螺纹01收于3346元/吨（-0.18%）；热卷01合约收于3331元/吨（-0.39%）。随着国庆假期结束，多地解除重污染天气警报，钢厂陆续开始复产，长流程产量逐步回升。本期螺纹产量大幅回升至342.7万吨（+28.97万吨），其中以长流程上涨为主，短流程产量微增。总库存减少20.5万吨，厂库、社库均下降，社库降幅连续4周大于厂库，需求释放不及节前表现，市场主动去库心态较浓。当前仍处于需求旺季，因而需求较好符合旺季预期，但需求是阶段性的，即使价格受支撑上涨空间也相对有限，后期现货也将逐渐面临淡季压力。

铁矿：进口矿现货市场整体活跃度尚可，贸易商报价基本维持不变，议价空间小幅收窄。钢厂询盘尚可，主要以澳粉和块矿为主。日照港61.5%PB澳粉车板价724元/湿吨（-3）；01合约收于644元/吨（+5.5）。最近一期，港口疏港量上涨，四大矿发运至中国的量有所回升，库存因集中到货出现大幅累库。随着钢厂陆续复产，对于铁矿的需求回升，样本钢厂烧结矿日耗大幅升高，库存有所下滑，可用天数下降显著。钢厂进口矿港口现货采购积极性一般，原因在于钢厂成材端出货一般，利润承压。此外，由于铁矿石价格居高不下，钢厂对铁矿石后期价格普遍看空，在库存够用的情况下选择晚一些进行冬储。短期铁矿或维持震荡。

动力煤：秦港Q5500现货收于580元/吨（-1）；郑煤01合约收于559元/吨（-2.8）。产地方面，榆林地区部分煤矿出货较好，煤价以稳为主，而蒙西地区煤矿地销好坏不一，其中块煤需求向好，价格略有涨跌；晋北煤市变化不大，整体销售一般，站台发运下降，煤价小幅下跌。港口方面，近期下游询货较为冷清，且少量需求为优质单一煤种，现货报价偏弱，仅非电终端采购小有释放，市场悲观情绪较浓。下游方面，现阶段中下游供强需弱持续，库存整体较高。目前，六大发电集团日耗62.98万吨（-1.53），库存1587万吨。环渤海三港库存1361万吨。短期郑煤上涨乏力，中期具有较大下行压力。继续关注后期电厂淡季补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：节后钢焦企业开工率逐步回升，焦炭需求有所改善，唐山限产政策推出但执行力度待观察，焦煤近期表现弱势焦炭成本有所下移，山西部分钢厂提降50但个别焦化提涨100，焦钢企业博弈激烈，焦化供给端尚未看到政策落地，库存较高情况下或仍跟随钢材利润震荡，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

原油：昨日国际油价震荡收跌。宏观方面，IMF下调2019年全球经济增速预测至3%，创金融危机后的最低点，主要的拖累因素是贸易不确定性以及全球制造业活动的大幅放缓。而原油需求与经济增速有着良好的正相关性，经济增速下滑无疑拖累原油需求。贸易方面，第十三轮中美经贸高级别磋商，美方表示双方达成实质性第一阶段协议，外交部发言人耿爽回应，美方说的是实际情况。且有消息称英国和欧盟接近达成脱欧协议草案，短期缓解经济下行压力。供应端方面，OPEC大哥沙特石油部长表示，沙特10月石油产量为986万桶/日，预计11月保持在这一水平，并希望尼日利亚、伊拉克、加蓬和南苏丹遵守减产协议；而另一大减产国俄罗斯表示俄罗斯将在10月份遵守OPEC+石油减产协议，俄罗斯10月石油产出比2018年同期低20万桶/日。从各方言论来看，OPEC+的减产决心依然较强，支撑四季度油价。

全球贸易摩擦引发原油需求悲观预期，叠加北美库存累库压制油价上行，但OPEC+主动减产执行率较高，且近期中东地缘政治风险加剧，预期油价短期仍将维持震荡。

燃料油：10月14日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为285.9美元/吨，较上一工作日环比下降24.67美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月14日价格下降21.9美元/桶，录得249.8美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水25.2，环比上升2.38美元/吨。BDI指数走弱，10月14日数据为1916。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。整体来看，上周新加坡在净进口量下降的情况下出现累库，也说明当地的高硫燃料油需求走弱。当前成本端原油价格区间震荡，且燃料油自身月差收窄，叠加IMO2020政策的不确定性，短期或维持震荡走势。

沥青:截止10月12日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3600、3630、3400、3600和3825元/吨，华东和华北现货价格分别下跌25、50元/吨。昨日沥青价格收至3030元/吨，华东现货价格与10月12日沥青收盘价的基差为570元/吨。上周综合开工率大幅回升3%至47.8%，库存也快速累库4.69%至34.51%。炼厂利润有所恢复，开工率回暖，库存快速累库，对沥青价格形成压制。

甲醇：昨日甲醇继续下跌，MA2001合约收于2274元/吨。现货方面，太仓甲醇市场阴跌难止。下午太仓现货报盘2180-2190元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2180-2190元/吨自提。山东南部甲醇市场偏弱整理。昨日当地主力生产企业零售出厂稳定2310-2320元/吨；临沂地区报价2280-2300元/吨（未含增值税），实际成交可谈，下游消耗库存，采购一般。内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区部分报价2250-2270元/吨，出货有待观察；南线地区报价2380元/吨，部分装置检修中。前期甲醇现货价格持续上涨后，下游接货意愿下降，导致近期内地甲醇现货价格有所回落，从而对盘面价格形成一定压力。不过目前甲醇供需压力有所缓解，上周甲醇港口库存环比下降2.68%。后市来看，10月份甲醇进口量将出现显著下滑，国庆节后，传统下游行业开工情况好转，甲醛开工率小幅提升，叠加金九银十消费旺季，传统需求有望回暖，且烯烃需求也存回升预期。综合来看，短期内预计甲醇价格下跌空间有限，下方关注前期缺口2250-2300附近支撑力度。

聚烯烃：昨日聚烯烃延续震荡。现货方面，部分石化继续上调出厂价，市场受成本支撑，商家部分随行跟涨，然期货震荡走弱，市场整体出货情况一般，个别有让利现象。华东地区PE报价7420-7700元/吨，PE回料价格6200-6300元/吨（不含税），华东地区PP报价8750-8850元/吨，山东地区PP粉料报价8300-8350元/吨，山东丙烯市场主流成交7450-7500元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月11日，国内PE库存环比9月27日增加19.45%，其中上游生产企业PE库存环比增加，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比9月27日上升35.78%，其中石化企业库存上升，贸易企业库存、港口库存下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。本周由于周末期间流传中美贸易战有新进展的消息，行情或有反弹，可关注逢高沽空机会。

PTA：周二PTA下跌2.2%。中美贸易摩擦达成局部协议，但对纺织品服装出口利空的形势未发生实质变化。目前PTA现货价5075（-55）元/吨。需求端，织造开工率69%，小幅下降。聚酯开工率维持在92%高位，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存40天，终端订单一般。供应端，PTA开工率88%，与节前持平。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置，预计检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面，新凤鸣220万吨预计10月投产，恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看，PTA短期震荡。

乙二醇：周二乙二醇下跌1.3%。中美贸易摩擦达成局部协议，但对纺织品服装出口利空的形势未发生实质变化。目前乙二醇现货价4795（-100）元/吨，华东港口库存63.9（+0.2）万吨。9月MEG继续去库存，4季度预计累库存。目前多套生产工艺有利润，导致国内乙二醇开工率开始上升。通辽金煤装置近日点火升温中，预计10月出料。河南能源新乡装置已经重启并出料，目前负荷在8-9成。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡偏弱。

PVC：台塑公布11月船货报价，下调30美元/吨，出口东南亚窗口将基本关闭；10月检修规模继续增加至530万吨（+230），国庆后开工率将回落；中美贸易战达成阶段性协议，暂时取消10月15日对2500亿贸易额的关税上调；需求方面，天气转冷，北方开工在十月下旬开始下降，短期出口无亮点；反倾销取消压制远月价格。节后主力合约预计在6400-6500区间震荡。上个交易日V01合约震荡下行，运行区间6365-6440，收于6385，环比下跌0.78%。现货跟降，常州电石法报价6570（-60）-6650（-20）元/吨，01-05月差+105（-25）。供应方面，上周开工率小幅回升，主要系华北上游国庆后提负，10月10日PVC企业开工率78%，环比上升1.4%。截至10月12日，社会库存环比下降4.6%，同比高9.7%，八月份以来整体去库加快，然而下游节前备货后库存去化动力减弱。PVC地板8月份出口如期回落，出口量37万吨，环比-10%，同比增加23%，由于我国地板占据美国进口份额的87%，短期美方难以迅速替代，但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩，后期增速回落确定性较大。成本端，电石价格企稳，烧碱有所回暖，边际产能利润修复至偏高水平。关注冬季物流情况，反倾销政策，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价6030元/吨（-10）。国际方面，印度已与伊朗、斯里兰卡和阿富汗签署共10-15万吨的糖出口协议，10月10日，中国与印度签署5万吨糖采购协议，预计新榨季印度出口量将继续增加。国内方面，产区现货较为坚挺，价差处于高位，短期糖价偏强，进口量仍有增加预期，8月食糖进口量47万吨，同比增加32万吨，18/19榨季累计进口食糖282万吨，同比增加58万吨，长期来看糖价大幅上行空间受限。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12630元/吨（0）。中美贸易谈判取得实质性进展，美方推迟计划于10月15日对2500亿美元中国输美商品加征关税，短期悲观情绪有所缓解，利多棉价。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，2019/20年度国内棉花总产量预计 616万吨，同比增长0.9%。截至2019年10月11日，全国新棉采摘进度为29.7%，累计交售籽棉折皮棉114.6万吨，其中新疆103.9万吨，加工率为30%。11月新棉即将大量上市，季节性供应压力将增加，棉价上行压力较大。

鸡蛋：周二，鸡蛋现货价格上涨，产区均价4.7元/斤，销区均价5.05元/斤，产销区收货和走货加快，库存正常，期货方面，鸡蛋01合约区间宽幅震荡上行，收盘至4497点，涨0.74%，当前淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，但伴随着天气逐渐凉爽，鸡蛋产量将有所增加，而新近补栏的蛋鸡陆续进入产蛋期。在供应充足的情况下，鸡蛋价格有可能转弱。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持等待回调做多操作思维。