【中财期货】每日晨会焦点 —20191018

行情数据

金银：受欧盟和英国双方达成脱欧协议的提振，英镑一度大幅拉升，但好景不长，汇价很快自高位大幅回落。北爱尔兰民主统一党表示将不会支持该协议，多位反对派议员也表示不会投票支持该协议。美元也明显走弱，因此前美国9月零售数据远不及预期，美联储10月降息概率加大。综合影响下，贵金属价格先抑后扬。我们认为中期来看，金融属性和避险属性都支持贵金属中期继续上涨。美国零售销售表现下滑，有助于贵金属企稳上涨概率。操作层面看，建议中长线多单持有，等待加仓机会。重点关注英国脱欧进展。

国债：资金面转松，国债期货价格小幅上涨。短期来看，猪价制约现券收益率下行，而其他驱动不足，但是我们认为未来股市可能下跌以及经济基本面进一步弱化会驱动利率下行。从T的走势来看，当前仍处于周线级别回调，但有企稳迹象。长期来看，目前3.16%的国债收益率仍有较大下行空间。如果近期利率继续反抽，其幅度会比较有限，原因是中期经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平。操作方面，建议T多头持有。重点关注10点钟gdp等重磅数据。

锌：10月17日SMM 0#锌锭均价18890元（-110），1#铅均价17000元（150）；LME锌库存61275(-0.33%)吨,铅库存69150(+0%)吨；投资建议：近期国外供应上有扰动，短期沪锌维持震荡。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期23000一线空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间12点，沪镍1912合约下跌1.05%，报128730元，不锈钢2002下跌0.46%，报15205元，伦镍下跌1.03%，报16290美元。镍价晚间低位震荡，钢价相对强势，小幅走弱。坊间传闻由于无锡地区运费大涨，使得沪镍交割库的货源更加受到青睐，从而导致沪镍与无锡盘价差一度扩大至6000元，跨市套利头寸遭受损失。短期镍价跌破13万，处于下跌趋势之中。

铁矿：现货市场在买盘较少的情况下整体延续下跌走势。虽然国庆限产结束后钢厂烧结陆续复产，但因对后市具有悲观预期，钢厂并未进行集中补库，相反还在持续去库。日照港61.5%PB澳粉车板价681元/湿吨（-18）；01合约收于615元/吨（-2）。最近一期，港口疏港量上涨，四大矿发运至中国的量有所回升，库存因集中到货出现大幅累库。随着钢厂陆续复产，对于铁矿的需求回升，样本钢厂烧结矿日耗大幅升高，库存有所下滑，可用天数下降显著。钢厂进口矿港口现货采购积极性一般，原因在于钢厂成材端出货一般，利润承压。此外，由于铁矿石价格居高不下，钢厂对铁矿石后期价格普遍看空，在库存够用的情况下选择晚一些进行冬储。短期铁矿或维持震荡。

动力煤：秦港Q5500现货收于579元/吨（-1）；郑煤01合约收于557元/吨（-2）。产地方面，榆林地区部分煤矿出货较好，煤价以稳为主，而蒙西地区煤矿地销好坏均有，其中块煤需求向好，价格略有涨跌；晋北煤市变化不大，整体销售一般，站台发运下降，煤价小幅下跌。港口方面，近两日下游询货相较前期略增，港口调出量上升，贸易商去库意愿较强，现货报价阴跌1-2元/吨，但市场观望情绪仍在，实际成交偏少。下游方面，现阶段中下游供强需弱持续，库存整体较高。目前，六大发电集团日耗59.22万吨（-0.65），库存1608万吨。环渤海三港库存1359万吨。短期郑煤上涨乏力，中期具有较大下行压力。继续关注后期电厂淡季补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：节后钢焦企业开工率逐步回升，焦炭需求有所改善，唐山限产执行力度较宽松，焦煤近期表现弱势焦炭成本有所下移，山西部分钢厂提降50但个别焦化提涨100，焦钢企业博弈激烈，焦化供给端尚未看到政策落地，京津冀秋冬季大气治理攻坚方案推出，力度小于预期钢价走弱，焦炭库存较高情况下或仍跟随钢材利润震荡，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

原油：昨日国际油价震荡收涨，与国内原油走势分化，SC原油呈下行走势。EIA库存周报显示，美国10月11日当周EIA原油库存+928.1万桶，预期 300万桶，与前一日API库存同样录得大幅增加。美国连续两周成为原油和石油产品的净出口国，为有记录以来首次，但是库存依然超预期累积，也显示了在当前秋季检修的背景下，美国原油需求较弱的情况。此外，OPEC+技术委员会发现9月OPEC+石油减产执行度达236%，虽与沙特9月遇袭而被动减产有关，但也反映了OPEC+对于供应端所做的减产贡献。IEA称，石油需求增长可能减弱，OPEC支持2020年油价将面临更严重挑战的观点，整体来看未来油价走势并不乐观。昨日，中东湾-宁波的油轮运费下调，支撑国内油价强于外盘的因素走弱，带动SC原油再度与国际油价形成分化。

全球贸易摩擦引发原油需求悲观预期，叠加北美库存累库压制油价上行，但OPEC+主动减产执行率较高，且近期中东地缘政治风险加剧，预期油价短期仍将维持震荡。

燃料油：10月16日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为283.14美元/吨，较上一工作日环比上升1.06美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月16日价格上升3.8美元/桶，录得253.9美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水24.07，环比上升0.36美元/吨。BDI指数走弱，10月16日数据为1897。10月16日当周，新加坡渣油库存录得2210.8万桶，环比增加20.8万桶，涨幅为0.95%，在净进口量大幅下降的情况下再度出现累库，也说明当地的高硫燃料油需求走弱。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。当前成本端原油价格区间震荡，且燃料油自身月差收窄，叠加IMO2020政策的不确定性，短期或维持弱势震荡走势。

沥青:截止10月17日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3600、3630、3400、3600和3825元/吨，现货价格维持不变。昨日沥青价格收至2940元/吨，华东现货价格与10月17日沥青收盘价的基差为660元/吨。本周综合开工率下降3%至45.8%，沥青需求已逐渐放缓库存继续累库2.92%至37.43%。沥青市场逐渐进入需求淡季，需求量下滑库存快速累库，基本面走弱对沥青价格形成压制。

甲醇：昨日甲醇继续下跌，MA2001合约收于2198元/吨。现货方面，太仓甲醇市场暂稳运行。下午太仓现货报盘2110-2120元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2105-2110元/吨自提。山东南部甲醇市场弱势震荡。昨日当地部分主力生产企业出厂报价2230-2260元/吨，高端出货受限；临沂地区报价2200-2220元/吨（未含增值税）。交投清淡。内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区部分报价2150-2270元/吨，出货有待观察；南线地区报价2380元/吨，部分装置检修中。截至10月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.69%，环比上涨5.19%。本周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.58%，较上周上涨2.7个百分点。截至10月17日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存124.89万吨，较上周下降6.5万吨（4.95%）。近期甲醇价格持续大幅下跌，主要由于10月下旬开始甲醇进口量快速提升，国庆过后，尽管传统下游行业开工率小幅提升，但仍处于低位。短期内来看，受到台风、沿海部分甲醇库区持续胀库影响，目前沿海地区滞港船货仍旧众多且多是进口大船，导致进口船货再度推迟到港卸货入罐时间，按照正常到港周期，后期到港进口船货仍旧较多，港口库存去库难度或加大，短期内甲醇或延续弱势，但继续下跌空间或有限。

聚烯烃：昨日聚烯烃价格继续走低。现货方面，期货延续走弱，部分石化降价，市场交投气氛悲观，商家随行跟跌出货。终端接货意向谨慎，按需采购居多。华东地区PE报价7250-7500元/吨，PE回料价格6200-6300元/吨（不含税），华东地区PP报价8650-8850元/吨，山东地区PP粉料报价8300-8350元/吨，山东丙烯市场主流成交7450-7500元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月11日，国内PE库存环比9月27日增加19.45%，其中上游生产企业PE库存环比增加，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比9月27日上升35.78%，其中石化企业库存上升，贸易企业库存、港口库存下降。前期检修的聚烯烃装置在10月期间预计陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。

PTA：周四PTA小幅下跌。中美贸易摩擦达成局部协议，但对纺织品服装出口利空的形势未发生实质变化。目前PTA现货价4970（-55）元/吨。需求端，织造开工率69%，小幅下降。聚酯开工率维持在92%高位，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存40天，终端订单一般。供应端，PTA开工率88%，与节前持平。恒力石化10月8日检修1号线220万吨PTA装置，预计检修12天左右。1号线检修完成后检修2号线220万吨装置。恒力检修预计损失产量15万吨左右。新产能方面，新凤鸣220万吨预计10月投产，恒力250万吨预计年底投产。10月PTA有小幅去库预期。总体看，PTA短期震荡。

乙二醇：周四乙二醇小幅下跌。中美贸易摩擦达成局部协议，但对纺织品服装出口利空的形势未发生实质变化。目前乙二醇现货价4600（-107）元/吨，华东港口库存61.1（-2.8）万吨。9月MEG继续去库存，4季度预计累库存。目前多套生产工艺有利润，导致国内乙二醇开工率开始上升。通辽金煤装置近日点火升温中，预计10月出料。河南能源新乡装置已经重启并出料，目前负荷在8-9成。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡偏弱。

PVC：台塑公布11月船货报价，下调30美元/吨，出口东南亚窗口将基本关闭；10月检修规模继续增加至530万吨（+230），国庆后开工率将回落；中美贸易战达成阶段性协议，暂时取消10月15日对2500亿贸易额的关税上调；需求方面，天气转冷，北方开工在十月下旬开始下降，短期出口无亮点；反倾销取消压制远月价格。上个交易日V01合约延续下行，运行区间6305-6360，收于6345，环比下跌0.08%。现货市场气氛不佳，常州电石法报价6550（-40）-6620（-30）元/吨，01-05月差+115（+10）。供应方面，上周开工率小幅回升，主要系华北上游国庆后提负，10月10日PVC企业开工率78%，环比上升1.4%。截至10月12日，社会库存环比下降4.6%，同比高9.7%，八月份以来整体去库加快，然而下游节前备货后库存去化动力减弱。PVC地板8月份出口如期回落，出口量37万吨，环比-10%，同比增加23%，由于我国地板占据美国进口份额的87%，短期美方难以迅速替代，但在贸易战关税不移除的前提下地板企业利润已显著压缩，后期增速回落确定性较大。成本端，电石价格企稳，烧碱有所回暖，边际产能利润修复至偏高水平。关注冬季物流情况，反倾销政策，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价6020元/吨（-10）。国际方面，印度已与伊朗、斯里兰卡和阿富汗签署共10-15万吨的糖出口协议，10月10日，中国与印度签署5万吨糖采购协议，预计新榨季印度出口量将继续增加。国内方面，内蒙古12家糖厂已全部开榨，含糖同比提高供应趋于宽松，进口量仍有增加预期，8月食糖进口量47万吨，同比增加32万吨，18/19榨季累计进口食糖282万吨，同比增加58万吨，长期来看糖价大幅上行空间受限。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12690元/吨（0）。中美贸易谈判取得实质性进展，美方推迟计划于10月15日对2500亿美元中国输美商品加征关税，短期悲观情绪有所缓解，利多棉价。据国家棉花市场监测系统调查数据显示，2019/20年度国内棉花总产量预计 616万吨，同比增长0.9%。截至2019年10月11日，全国新棉采摘进度为29.7%，累计交售籽棉折皮棉114.6万吨，其中新疆103.9万吨，加工率为30%。11月新棉即将大量上市，季节性供应压力将增加，棉价上行压力较大。

鸡蛋：周四，鸡蛋现货价格变化不大，涨势放缓，产区均价4.75元/斤，销区均价5.15元/斤，产销区收货和走货加快，库存正常，期货方面，鸡蛋01合约区间宽幅震荡，盘中一度上冲4500点之上，收盘至4489点，跌0.18%，基本面上，鸡蛋价格保持了温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，但伴随着天气逐渐凉爽，鸡蛋产量将有所增加，而新近补栏的蛋鸡陆续进入产蛋期。在供应充足的情况下，鸡蛋价格有可能转弱。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持等待回调做多操作思维。